HK_量化派(02685)财报Quantgroup Holding Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$17.75

52周区间 9.96 – 43.36

市盈率 (TTM)

42.70

历史曾无有效正值参照

市净率

6.13

历史曾无有效正值参照

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$92.25亿

≈84.63亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高78.2%，距高点低144.3%；PE 42.70倍、PB 6.13倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与无有效正值参照。

30 秒结论：最新营收10.35亿元、归母净利润1.95亿元，ROE 98.5%，净现比1.12倍；主要疑点是收益上行与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

量化派于2025-11-27在港交所上市，源清单归入金融行业。是一家中国线上市场营运商。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.95	1.07	2.04	2.01
①每股收益（基本）	-0.00	0.01	0.29	0.39
每股经营现金流	0.00	-0.03	0.42	0.20
每股股息 HK$	—	—	—	—
每股净资产	-2.10	-2.10	-1.75	2.51
③加权平均股本（亿股）	4.68	4.99	5.00	5.01
②净资产收益率（平均）	0.1%	-0.3%	-14.7%	98.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从-0.00元到0.39元；最深一期为2022年EPS -0.00元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从4.68亿股到5.01亿股，累计变化7.0%；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE 42.70倍、PB 6.13倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 无有效正值参照；最新归母净利润1.95亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部7年历史

指标	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	3.72	1.97	3.51	4.75	5.30	9.93	10.35
营收同比	—	-47.0%	78.1%	35.4%	11.4%	87.5%	4.2%
归母净利润（亿元）(A)	0.63	0.22	0.54	-0.00	0.04	1.47	1.95
净利润同比	—	-64.4%	141.8%	-100.5%	1,396.4%	3,938.6%	32.6%
④毛利率	82.8%	76.9%	75.9%	65.8%	69.4%	96.9%	95.4%
④净利率	16.9%	11.3%	15.4%	-0.1%	0.7%	14.8%	18.9%
②净资产收益率（平均）(A)	23.1%	10.4%	28.9%	0.1%	-0.3%	-14.7%	98.5%
②投入资本回报率	17.2%	8.0%	24.4%	-0.1%	0.9%	24.7%	22.2%
资产负债率(A)	29.0%	27.7%	27.9%	370.9%	278.0%	190.8%	18.1%
经营现金流（亿元）	1.79	0.46	0.25	0.01	-0.15	2.06	1.04
存货周转天数	—	—	1,100.35	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 98.5%、ROIC 22.2%、资产负债率18.1%；全期经营现金流/归母净利润为1.12倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从82.8%到95.4%，总体上行；净利率最新为18.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$17.75 × 5.20亿股	≈ 84.63亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 2.60亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈30.50×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈33.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-0.10% – 24.72%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：5.20亿股（每手500股）。

负债结构：总负债2.88亿元，资产负债率18.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约92.25亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	6.14	10.01	15.93
总负债（亿元）	17.07	19.10	2.88
资产负债率	278.0%	190.8%	18.1%
流动比率	0.35	0.52	5.67
期末现金（亿元）	1.11	3.14	5.24
归母净资产（亿元）	-10.93	-9.09	13.05

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2022→2025）

指标	年复合
①营收	29.6%
①净利润	—
每股营收	28.5%
每股净资产	—
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	量化派的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点78.2%，PE/PB为42.70/6.13倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 98.5%、ROIC 22.2%；最弱证据是净现比1.12倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化7.0%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查量化派的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对量化派年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2019–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。