HK_盛业(06069)财报SY Holdings Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.45

52周区间 6.74 – 14.25

市盈率 (TTM)

14.97

历史曾 33.89–34.28倍

市净率

1.64

历史曾 3.16–3.20倍

股息率

14.9%

最新DPS HK$1.11

总市值

HK$79.40亿

≈72.84亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.5%，距高点低91.3%；PE 14.97倍、PB 1.64倍，年度历史参照分别为33.89–34.28倍与3.16–3.20倍。

30 秒结论：最新营收9.04亿元、归母净利润4.79亿元，ROE 11.3%，净现比1.32倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

盛业于2017-07-06在港交所上市，源清单归入金融行业。是一家领先的供应链金融科技平台,主要机构股东包括新加坡淡马锡、交个朋友控股(股份代号:1450.HK)、贝莱德及先锋领航。目前,盛业已被纳入MSCI系列指数、恒生综合指数、港交所科技100指数、富时指数、深港通及沪港通,并于2023年入选“CNBC全球顶尖金融科技公司200强”,2024年跻身“福布斯中国金融科技影响力企业TOP50”,整体发展获国际市场广泛认可。盛业在深耕基建工程、医药医疗、大宗商品等国家支柱行业的同时,亦积极在电商、出海等领域进行布局。盛业采用“重交易、轻主体”的差异化风控模式,运用盛易通云平台和AI技术,链接产业生态并进行数据分析,协助链上的中小微企业“找订单、找资金”,并提供“多快好省”的资金周转撮合服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.21	0.39	0.51	0.68	0.57	0.79	0.97	0.93	0.85
①每股收益（基本）	0.14	0.26	0.32	0.37	0.43	0.22	0.27	0.39	0.48
每股经营现金流	0.06	-1.19	-0.68	0.49	-0.10	-0.76	1.70	2.79	2.07
每股股息 HK$	—	—	0.05	0.06	0.07	0.07	0.27	0.38	1.11
每股净资产	1.04	1.90	2.15	2.74	3.54	3.67	3.68	3.82	4.10
③加权平均股本（亿股）	6.34	8.02	8.76	8.90	9.56	9.97	9.94	9.75	9.98
②净资产收益率（平均）	9.8%	13.3%	13.0%	12.7%	12.3%	5.7%	6.8%	9.5%	11.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出9期，EPS从0.14元到0.48元；最深一期为2017年EPS 0.14元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从6.34亿股到9.98亿股，累计变化57.3%；最新每股股息为HK$1.11。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 14.97倍、PB 1.64倍，相对年度历史参照PE 33.89–34.28倍、PB 3.16–3.20倍；最新归母净利润4.79亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部11年历史

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	0.57	1.13	1.57	3.46	4.50	6.34	5.75	8.00	9.64	9.19	9.04
营收同比	—	96.3%	39.5%	119.9%	30.2%	10.1%	-9.3%	39.1%	20.4%	-4.6%	-1.7%
归母净利润（亿元）(A)	0.37	0.48	0.89	2.08	2.80	3.29	4.11	2.19	2.68	3.80	4.79
净利润同比	—	29.8%	85.0%	134.7%	34.5%	17.4%	24.8%	-46.6%	22.3%	41.7%	26.0%
④毛利率	70.2%	78.0%	—	—	—	—	—	96.4%	97.8%	—	—
④净利率	64.4%	42.6%	56.5%	61.3%	65.5%	68.0%	73.3%	30.4%	29.6%	42.5%	53.5%
②净资产收益率（平均）(A)	5.6%	7.0%	9.8%	13.3%	13.0%	12.7%	12.3%	5.7%	6.8%	9.5%	11.3%
②投入资本回报率	5.6%	4.8%	6.1%	9.5%	8.2%	7.9%	6.8%	2.4%	2.5%	3.6%	4.6%
资产负债率(A)	7.8%	51.1%	35.7%	33.7%	46.0%	36.8%	55.1%	63.8%	65.6%	61.2%	61.9%
经营现金流（亿元）	-4.28	-5.83	0.42	-10.49	-5.94	4.60	-0.96	-7.69	16.82	27.60	22.04
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.3%、ROIC 4.6%、资产负债率61.9%；全期经营现金流/归母净利润为1.32倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从70.2%到97.8%，总体上行；净利率最新为53.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.45 × 10.66亿股	≈ 72.84亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 6.50亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈10.12×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈17.7%
回报的历史区间	披露ROIC	2.38% – 9.46%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：10.66亿股（每手500股）。

负债结构：总负债71.85亿元，资产负债率61.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.11，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约79.40亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	118.20	105.99	116.01
总负债（亿元）	77.56	64.85	71.85
资产负债率	65.6%	61.2%	61.9%
流动比率	1.57	1.28	1.13
期末现金（亿元）	6.58	5.16	7.12
归母净资产（亿元）	39.27	40.71	43.73

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2017→2025）

指标	年复合
①营收	24.4%
①净利润	23.4%
每股营收	18.9%
每股净资产	18.8%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	盛业的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.5%，PE/PB为14.97/1.64倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 11.3%、ROIC 4.6%；最弱证据是净现比1.32倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化57.3%、最新DPS为HK$1.11；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查盛业的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对盛业年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2015–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。