HK_工商银行(01398)财报Industrial And Commercial Bank Of China Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$6.96

52周区间 5.21 – 7.29

市盈率 (TTM)

5.90

历史曾 5.40–5.40倍

市净率

0.56

历史曾 0.52–0.52倍

股息率

7.6%

最新DPS HK$0.53

总市值

HK$24,805.88亿

≈22,757.68亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高33.6%，距高点低4.7%；PE 5.90倍、PB 0.56倍，年度历史参照分别为5.40–5.40倍与0.52–0.52倍。

30 秒结论：最新营收8,013.95亿元、归母净利润3,685.62亿元，ROE 9.0%，净现比2.79倍；主要疑点是收益上行与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

工商银行于2006-10-27在港交所上市，源清单归入金融行业。提供银行及相关金融服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.80	1.88	1.80	1.90	2.03	2.18	2.24	2.42	2.36	2.26	2.21	2.25
①每股收益（基本）	0.78	0.77	0.77	0.79	0.82	0.86	0.86	0.95	0.97	0.98	0.98	1.00
每股经营现金流	0.57	3.18	0.67	2.16	2.03	1.95	4.37	1.01	3.94	3.98	1.63	5.30
每股股息 HK$	0.32	0.28	0.27	0.29	0.28	0.29	0.32	0.34	0.33	0.34	0.49	0.53
每股净资产	4.20	4.80	5.29	5.73	6.30	6.93	7.48	8.15	8.81	9.55	10.23	10.83
③加权平均股本（亿股）	3,536.04	3,599.10	3,613.62	3,620.87	3,630.20	3,630.51	3,673.33	3,666.72	3,723.01	3,714.21	3,733.30	3,685.62
②净资产收益率（平均）	19.7%	16.7%	14.8%	14.0%	13.4%	12.5%	11.3%	11.3%	10.7%	10.0%	9.5%	9.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.78元到1.00元；最深一期为2015年EPS 0.77元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从3,536.04亿股到3,685.62亿股，累计变化4.2%；最新每股股息为HK$0.53。 ✓

5估值锚 —— PB 0.56倍，市值24,805.88亿港元对应归母净资产42,442.59亿元人民币；现金17,690.10亿元、总资产534,777.73亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	6,348.58	6,687.33	6,416.81	6,756.54	7,251.21	7,760.02	8,000.75	8,608.80	8,423.52	8,064.58	7,861.26	8,013.95
营收同比	9.7%	5.3%	-4.0%	5.3%	7.3%	7.0%	3.1%	7.6%	-2.3%	-4.3%	-2.5%	1.9%
归母净利润（亿元）(A)	2,758.11	2,771.31	2,782.49	2,860.49	2,976.76	3,122.24	3,159.06	3,483.38	3,611.32	3,639.93	3,658.63	3,685.62
净利润同比	5.0%	0.5%	0.4%	2.8%	4.1%	4.9%	1.2%	10.3%	3.5%	0.8%	0.5%	0.7%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	43.5%	41.5%	43.5%	42.5%	41.2%	40.4%	39.7%	40.7%	42.9%	45.3%	46.7%	46.3%
②净资产收益率（平均）(A)	19.7%	16.7%	14.8%	14.0%	13.4%	12.5%	11.3%	11.3%	10.7%	10.0%	9.5%	9.0%
②投入资本回报率	1.7%	1.5%	1.4%	1.3%	1.3%	1.2%	1.1%	1.1%	1.1%	0.9%	0.8%	0.8%
资产负债率(A)	92.5%	91.9%	91.8%	91.8%	91.5%	91.1%	91.3%	90.7%	91.1%	91.6%	91.8%	92.0%
经营现金流（亿元）	2,014.57	11,317.64	2,392.21	7,708.64	7,241.33	4,812.40	15,576.16	3,608.82	14,046.57	14,170.02	5,791.94	18,905.30
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.0%、ROIC 0.8%、资产负债率92.0%；全期经营现金流/归母净利润为2.79倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为46.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$6.96 × 3,564.06亿股	≈ 22,757.68亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 4,244.35亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈1.19×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈17.1%
回报的历史区间	披露ROIC	0.77% – 1.69%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：3,564.06亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债492,057.49亿元，资产负债率92.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.53，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约24,805.88亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	446,970.79	488,217.46	534,777.73
总负债（亿元）	409,204.91	448,344.80	492,057.49
资产负债率	91.6%	91.8%	92.0%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	27,557.32	22,904.04	17,690.10
归母净资产（亿元）	37,568.87	39,698.41	42,442.59

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	2.1%
①净利润	2.7%
每股营收	2.1%
每股净资产	9.0%
每股股息	4.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	工商银行的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点33.6%，PE/PB为5.90/0.56倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.0%、ROIC 0.8%；最弱证据是净现比2.79倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化4.2%、最新DPS为HK$0.53；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查工商银行的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对工商银行年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。