HK_光大证券(06178)财报Everbright Securities Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.61

52周区间 6.89 – 11.90

市盈率 (TTM)

7.61

历史曾 13.01–13.01倍

市净率

0.50

历史曾 0.69–0.69倍

股息率

4.2%

最新DPS HK$0.32

总市值

HK$350.88亿

≈321.91亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.4%，距高点低56.4%；PE 7.61倍、PB 0.50倍，年度历史参照分别为13.01–13.01倍与0.69–0.69倍。

30 秒结论：最新营收158.43亿元、归母净利润37.24亿元，ROE 5.3%，净现比0.75倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

光大证券于2016-08-18在港交所上市，源清单归入金融行业。财富管理业务集群、企业融资业务集群、机构客户业务集群、投资交易业务集群、资产管理业务集群及股权投资业务集群分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.20	2.92	3.33	4.56	4.75	3.26	3.20	3.08	3.44
①每股收益（基本）	0.65	0.02	0.12	0.50	0.72	0.61	0.84	0.58	0.73
每股经营现金流	-6.64	-2.47	6.29	2.87	-0.76	3.88	5.79	3.65	0.81
每股股息 HK$	0.25	0.11	0.04	0.19	0.27	0.23	0.41	0.24	0.32
每股净资产	10.54	10.24	10.29	10.94	11.47	11.82	12.49	12.77	13.21
③加权平均股本（亿股）	46.11	46.13	47.33	46.68	48.39	52.28	50.85	52.73	51.02
②净资产收益率（平均）	6.3%	0.2%	1.2%	4.7%	6.3%	5.2%	6.5%	4.5%	5.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出9期，EPS从0.65元到0.73元；最深一期为2018年EPS 0.02元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从46.11亿股到51.02亿股，累计变化10.6%；最新每股股息为HK$0.32。 △

5估值锚 —— PB 0.50倍，市值350.88亿港元对应归母净资产719.24亿元人民币；现金136.22亿元、总资产3,181.14亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	85.62	232.93	138.69	147.61	134.83	153.52	210.34	218.98	150.21	147.76	141.97	158.43
营收同比	65.3%	172.1%	-40.5%	6.4%	-8.7%	13.9%	37.0%	4.1%	-31.4%	-1.6%	-3.9%	11.6%
归母净利润（亿元）(A)	20.68	76.47	30.13	30.16	1.03	5.68	23.34	34.84	31.89	42.71	30.58	37.24
净利润同比	904.8%	269.7%	-60.6%	0.1%	-96.6%	449.7%	311.0%	49.3%	-8.5%	33.9%	-28.4%	21.8%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	25.0%	33.3%	22.2%	21.2%	1.8%	4.5%	11.7%	16.3%	21.6%	29.1%	21.7%	23.7%
②净资产收益率（平均）(A)	8.5%	23.1%	6.9%	6.3%	0.2%	1.2%	4.7%	6.3%	5.2%	6.5%	4.5%	5.3%
②投入资本回报率	2.6%	5.3%	1.7%	1.6%	0.1%	0.3%	1.2%	1.6%	1.4%	1.8%	1.2%	1.3%
资产负债率(A)	76.8%	78.5%	72.6%	75.7%	76.3%	76.0%	76.7%	75.5%	74.9%	73.8%	76.4%	77.1%
经营现金流（亿元）	-15.35	-321.24	-8.92	-306.09	-113.85	290.00	132.56	-34.84	179.10	266.74	168.40	37.52
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 5.3%、ROIC 1.3%、资产负债率77.1%；全期经营现金流/归母净利润为0.75倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为23.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.61 × 46.11亿股	≈ 321.91亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 46.78亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.97×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈8.0%
回报的历史区间	披露ROIC	0.05% – 5.32%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：46.11亿股（每手200股）。

负债结构：总负债2,453.11亿元，资产负债率77.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.32，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约350.88亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,596.04	2,929.59	3,181.14
总负债（亿元）	1,917.09	2,237.36	2,453.11
资产负债率	73.8%	76.4%	77.1%
流动比率	1.27	1.27	1.12
期末现金（亿元）	225.67	161.35	136.22
归母净资产（亿元）	670.89	683.90	719.24

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2017→2025）

指标	年复合
①营收	0.9%
①净利润	2.7%
每股营收	0.9%
每股净资产	2.9%
每股股息	3.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	光大证券的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.4%，PE/PB为7.61/0.50倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 5.3%、ROIC 1.3%；最弱证据是净现比0.75倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化10.6%、最新DPS为HK$0.32；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查光大证券的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对光大证券年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。