HK_保诚(02378)财报Prudential Plc · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$111.90

52周区间 92.97 – 129.72

市盈率 (TTM)

9.06

历史曾 14.11–14.11倍

市净率

1.86

历史曾 1.84–1.84倍

股息率

1.9%

最新DPS HK$2.08

总市值

HK$2,805.14亿

≈2,573.52亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高20.4%，距高点低15.9%；PE 9.06倍、PB 1.86倍，年度历史参照分别为14.11–14.11倍与1.84–1.84倍。

30 秒结论：最新营收1,930.88亿元、归母净利润279.61亿元，ROE 21.2%，净现比1.04倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

保诚于2010-05-25在港交所上市，源清单归入金融行业。是一家总部位于英国的公司,在亚洲和非洲的24个市场提供人寿和健康保险以及资产管理。该公司从事提供简单易用的金融和健康解决方案。该公司专注于四个战略区域:大中华区、东盟、印度和非洲。该公司的多渠道代理和银保分销平台平均每月拥有约63000名活跃代理。该公司已在马来西亚推出其数字服务平台PRUServices。在其代理业务中,该公司专注于招聘,同时嵌入和升级其数字代理平台PRUForce,该平台可帮助代理进行潜在客户管理和其他可操作的见解。PRULeads是PRUForce内的潜在客户管理系统。该公司还专注于利用人工智能(AI)和数据分析来提升客户体验,例如通过AI索赔裁决进行索赔处理。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	223.47	154.40	236.85	293.15	94.87	251.40	90.63	61.52	-51.75	49.66	43.99	75.77
①每股收益（基本）	8.29	9.71	6.38	8.17	10.71	2.11	5.32	-4.95	-2.56	4.40	6.05	10.84
每股经营现金流	6.79	9.47	7.26	5.50	8.24	-0.56	4.92	0.65	2.73	2.14	9.76	6.76
每股股息 HK$	4.49	2.41	4.37	5.15	5.02	2.43	1.25	1.38	1.51	1.64	1.86	2.08
每股净资产	44.97	49.69	49.78	56.34	59.70	54.20	54.34	43.46	47.12	50.36	50.16	56.41
③加权平均股本（亿股）	25.50	25.53	25.61	25.66	25.76	25.84	25.96	26.28	27.36	27.39	27.17	25.80
②净资产收益率（平均）	20.7%	20.8%	13.9%	15.5%	18.1%	3.8%	10.5%	-10.8%	5.9%	9.8%	12.9%	21.2%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从8.29元到10.84元；最深一期为2021年EPS -4.95元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从25.50亿股到25.80亿股，累计变化1.2%；最新每股股息为HK$2.08。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 9.06倍、PB 1.86倍，相对年度历史参照PE 14.11–14.11倍、PB 1.84–1.84倍；最新归母净利润279.61亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	5,738.25	3,971.85	6,113.32	7,584.35	2,460.11	6,539.21	2,365.08	1,689.56	-1,423.08	1,367.53	1,168.98	1,930.88
营收同比	14.8%	-31.3%	73.9%	20.5%	-71.1%	161.5%	-40.3%	-26.9%	-131.0%	194.5%	-15.8%	68.9%
归母净利润（亿元）(A)	211.49	247.99	163.47	209.74	275.83	54.62	138.20	-130.19	-70.13	120.48	164.25	279.61
净利润同比	64.6%	16.4%	-25.5%	24.4%	26.0%	-80.5%	170.5%	-196.4%	148.9%	268.9%	34.3%	74.1%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	3.7%	6.2%	2.7%	2.8%	12.1%	0.8%	3.9%	-10.6%	—	8.9%	14.9%	15.0%
②净资产收益率（平均）(A)	20.7%	20.8%	13.9%	15.5%	18.1%	3.8%	10.5%	-10.8%	5.9%	9.8%	12.9%	21.2%
②投入资本回报率	0.6%	0.7%	0.5%	0.5%	0.6%	0.2%	0.4%	-0.6%	0.6%	1.0%	1.3%	2.1%
资产负债率(A)	96.8%	96.7%	96.9%	96.7%	96.6%	95.7%	95.7%	91.3%	89.7%	89.7%	89.7%	89.9%
经营现金流（亿元）	174.46	243.57	187.29	142.22	230.26	-5.02	180.94	17.72	75.08	58.93	259.43	172.21
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 21.2%、ROIC 2.1%、资产负债率89.9%；全期经营现金流/归母净利润为1.04倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为15.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$111.90 × 25.07亿股	≈ 2,573.52亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 359.94亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.64×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈41.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-0.58% – 2.10%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：25.07亿股（每手50股）。

负债结构：总负债13,413.41亿元，资产负债率89.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$2.08，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约2,805.14亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	12,328.57	13,073.97	14,914.76
总负债（亿元）	11,054.89	11,731.61	13,413.41
资产负债率	89.7%	89.7%	89.9%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	336.50	414.91	541.64
归母净资产（亿元）	1,262.35	1,257.39	1,413.98

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	-9.4%
①净利润	2.6%
每股营收	-9.4%
每股净资产	2.1%
每股股息	-6.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	保诚的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点20.4%，PE/PB为9.06/1.86倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 21.2%、ROIC 2.1%；最弱证据是净现比1.04倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化1.2%、最新DPS为HK$2.08；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查保诚的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对保诚年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。