HK_众安在线(06060)财报ZHONGAN ONLINE P & C INSURANCE CO., LTD. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$10.89

52周区间 8.83 – 22.20

市盈率 (TTM)

15.04

历史曾 4.70–47.57倍

市净率

0.65

历史曾 0.90–1.37倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$183.48亿

≈168.33亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高23.3%，距高点低103.9%；PE 15.04倍、PB 0.65倍，年度历史参照分别为4.70–47.57倍与0.90–1.37倍。

30 秒结论：最新营收364.30亿元、归母净利润11.02亿元，ROE 4.8%，净现比2.85倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

众安在线于2017-09-28在港交所上市，源清单归入金融行业。主要从事金融科技业务的中国公司。该公司通过四个分部开展业务。保险分部提供各种互联网财产和意外伤害(P&C)保险服务。科技分部为客户提供资讯技术相关业务及国际信息技术咨询服务。银行分部在香港提供数字银行服务。其他分部主要提供网上寿险业务、保险经纪及医疗服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.80	6.54	10.29	12.58	14.93	15.71	22.77	23.29	21.62
①每股收益（基本）	-0.77	-1.19	-0.31	0.38	0.79	-0.76	2.77	0.41	0.70
每股经营现金流	-0.48	-0.87	-0.83	3.31	-0.41	-0.48	1.50	1.35	2.10
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	—	—	—	—
每股净资产	10.17	9.16	8.85	9.32	9.94	9.03	11.91	12.42	15.11
③加权平均股本（亿股）	12.95	14.65	14.65	14.57	14.74	14.64	14.72	14.72	15.74
②净资产收益率（平均）	-8.3%	-10.7%	-3.0%	3.6%	7.2%	-8.5%	22.8%	2.9%	4.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出9期，EPS从-0.77元到0.70元；最深一期为2018年EPS -1.19元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从12.95亿股到15.74亿股，累计变化21.5%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— PB 0.65倍，市值183.48亿港元对应归母净资产254.49亿元人民币；现金34.68亿元、总资产467.10亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	8.18	25.09	34.13	55.83	96.10	151.24	184.93	219.40	230.95	334.74	342.25	364.30
营收同比	—	206.9%	36.0%	63.6%	72.1%	57.4%	22.3%	18.6%	6.4%	44.9%	2.2%	6.4%
归母净利润（亿元）(A)	0.37	0.44	0.09	-9.97	-17.44	-4.54	5.54	11.65	-11.12	40.78	6.03	11.02
净利润同比	—	19.7%	-78.8%	-10,740.7%	-74.9%	74.0%	222.0%	110.3%	-216.4%	466.6%	-85.2%	82.5%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	4.5%	1.8%	0.3%	-17.8%	-18.7%	-4.2%	1.4%	3.5%	-7.0%	11.5%	1.8%	3.0%
②净资产收益率（平均）(A)	3.6%	1.1%	0.1%	-8.3%	-10.7%	-3.0%	3.6%	7.2%	-8.5%	22.8%	2.9%	4.8%
②投入资本回报率	3.0%	1.1%	0.1%	-8.3%	-9.0%	-1.8%	1.8%	2.9%	-2.9%	9.0%	1.4%	2.5%
资产负债率(A)	25.5%	14.5%	26.5%	18.3%	37.5%	46.6%	61.9%	63.0%	68.8%	53.2%	53.8%	45.5%
经营现金流（亿元）	1.20	3.01	8.53	-7.10	-12.79	-12.15	48.59	-6.03	-7.02	22.08	19.79	35.36
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 4.8%、ROIC 2.5%、资产负债率45.5%；全期经营现金流/归母净利润为2.85倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为3.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$10.89 × 16.85亿股	≈ 168.33亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 15.06亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈8.87×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈6.9%
回报的历史区间	披露ROIC	-9.03% – 9.01%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：16.85亿股（每手100股）。

负债结构：总负债212.60亿元，资产负债率45.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约183.48亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	428.64	452.85	467.10
总负债（亿元）	227.90	243.58	212.60
资产负债率	53.2%	53.8%	45.5%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	16.76	20.08	34.68
归母净资产（亿元）	200.73	209.26	254.49

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2017→2025）

指标	年复合
①营收	26.4%
①净利润	—
每股营收	24.3%
每股净资产	5.1%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	众安在线的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点23.3%，PE/PB为15.04/0.65倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 4.8%、ROIC 2.5%；最弱证据是净现比2.85倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化21.5%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查众安在线的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对众安在线年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。