HK_中银香港(02388)财报BOC HONG KONG (HOLDINGS) LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$47.26

52周区间 32.67 – 48.10

市盈率 (TTM)

12.45

历史曾 9.91–10.00倍

市净率

1.39

历史曾 1.12–1.13倍

股息率

4.5%

最新DPS HK$2.12

总市值

HK$4,996.70亿

≈4,584.12亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高44.6%，距高点低1.8%；PE 12.45倍、PB 1.39倍，年度历史参照分别为9.91–10.00倍与1.12–1.13倍。

30 秒结论：最新营收695.65亿元、归母净利润362.38亿元，ROE 11.5%，净现比0.86倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中银香港于2002-07-25在港交所上市，源清单归入金融行业。主要提供银行及相关金融服务的投资控股公司。该公司通过四个分部运营业务:个人银行业务分部、企业银行业务分部、财资业务分部及保险业务分部。该公司的子公司包括中国银行香港有限公司、中银集团人寿保险有限公司、集友银行有限公司、中银信用卡(国际)有限公司和宝生证券及期货有限公司等。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.51	4.19	4.57	5.28	5.61	6.76	6.10	5.07	4.58	5.61	6.24	6.58
①每股收益（基本）	1.83	2.14	4.73	2.46	2.66	2.73	2.11	1.78	2.19	2.80	3.35	3.43
每股经营现金流	4.60	-5.64	-6.23	10.55	22.06	-22.77	11.35	6.81	-2.18	16.90	0.16	-7.44
每股股息 HK$	1.12	1.22	1.17	0.64	1.47	1.44	1.24	1.13	1.44	1.72	2.29	2.12
每股净资产	13.19	15.26	19.01	19.19	21.30	23.62	23.11	23.04	25.60	27.44	29.67	30.63
③加权平均股本（亿股）	105.73	105.73	105.73	105.73	105.73	105.73	105.73	105.73	105.73	105.73	105.73	105.73
②净资产收益率（平均）	14.6%	14.5%	26.5%	13.2%	12.2%	11.0%	8.6%	7.2%	8.4%	10.2%	11.6%	11.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.83元到3.43元；最深一期为2021年EPS 1.78元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从105.73亿股到105.73亿股，累计变化0.0%；最新每股股息为HK$2.12。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 12.45倍、PB 1.39倍，相对年度历史参照PE 9.91–10.00倍、PB 1.12–1.13倍；最新归母净利润362.38亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	371.33	442.65	482.77	557.78	593.57	714.26	645.04	536.14	484.29	593.56	659.83	695.65
营收同比	7.8%	13.9%	0.6%	23.2%	1.3%	17.7%	-3.9%	-14.4%	9.1%	20.8%	8.8%	8.1%
归母净利润（亿元）(A)	193.88	226.05	499.82	260.49	281.00	288.30	222.93	187.80	231.71	296.54	354.05	362.38
净利润同比	10.4%	9.0%	105.7%	-44.4%	2.7%	0.4%	-17.7%	-13.3%	17.8%	26.1%	16.8%	4.9%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	47.0%	51.3%	106.0%	47.9%	48.2%	42.7%	37.1%	38.1%	40.6%	53.2%	54.9%	53.5%
②净资产收益率（平均）(A)	14.6%	14.5%	26.5%	13.2%	12.2%	11.0%	8.6%	7.2%	8.4%	10.2%	11.6%	11.5%
②投入资本回报率	1.4%	1.4%	2.6%	1.4%	1.3%	1.2%	1.0%	0.8%	0.9%	1.0%	1.1%	1.1%
资产负债率(A)	91.7%	91.6%	90.1%	90.7%	90.4%	89.8%	90.4%	91.0%	91.0%	91.6%	91.8%	91.9%
经营现金流（亿元）	486.75	-623.71	-661.45	1,101.95	2,333.73	-2,406.99	1,200.35	719.49	-230.64	1,786.31	17.36	-786.55
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.5%、ROIC 1.1%、资产负债率91.9%；全期经营现金流/归母净利润为0.86倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为53.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$47.26 × 105.73亿股	≈ 4,584.12亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 438.73亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-0.84×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-25.6%
回报的历史区间	披露ROIC	0.76% – 2.63%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：105.73亿股（每手500股）。

负债结构：总负债37,269.87亿元，资产负债率91.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$2.12，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约4,996.70亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	35,059.69	38,841.90	40,552.85
总负债（亿元）	32,128.71	35,672.71	37,269.87
资产负债率	91.6%	91.8%	91.9%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	6,225.10	6,012.67	4,954.32
归母净资产（亿元）	2,901.22	3,136.65	3,238.30

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	5.9%
①净利润	5.9%
每股营收	5.9%
每股净资产	8.0%
每股股息	6.0%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中银香港的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点44.6%，PE/PB为12.45/1.39倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 11.5%、ROIC 1.1%；最弱证据是净现比0.86倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化0.0%、最新DPS为HK$2.12；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中银香港的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中银香港年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。