HK_中国银河(06881)财报China Galaxy Securities Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.67

52周区间 6.89 – 12.59

市盈率 (TTM)

5.77

历史曾 8.60–8.60倍

市净率

0.61

历史曾 0.87–0.87倍

股息率

5.2%

最新DPS HK$0.40

总市值

HK$838.67亿

≈769.42亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高11.3%，距高点低64.2%；PE 5.77倍、PB 0.61倍，年度历史参照分别为8.60–8.60倍与0.87–0.87倍。

30 秒结论：最新营收383.38亿元、归母净利润125.20亿元，ROE 8.7%，净现比-0.27倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国银河于2013-05-22在港交所上市，源清单归入金融行业。财富管理业务、投资银行业务、机构业务、国际业务、投资交易业务和其他母子公司一体化业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.73	3.54	1.93	1.58	1.60	2.32	3.08	4.47	4.32	4.11	3.11	3.51
①每股收益（基本）	0.50	1.11	0.54	0.39	0.28	0.52	0.71	0.97	0.70	0.67	0.81	1.03
每股经营现金流	-2.91	-3.18	1.71	-3.01	1.07	2.54	1.81	2.08	2.84	-2.76	-0.59	-2.33
每股股息 HK$	0.16	0.39	0.18	0.15	0.10	0.18	0.26	0.36	0.25	0.33	0.35	0.40
每股净资产	2.65	5.21	5.30	5.90	6.03	6.48	6.98	7.69	7.92	9.20	10.12	10.78
③加权平均股本（亿股）	75.41	88.61	95.44	102.07	103.11	100.55	102.02	107.53	110.97	117.59	123.84	121.55
②净资产收益率（平均）	13.9%	22.9%	9.0%	6.5%	4.4%	7.6%	9.5%	11.6%	7.7%	6.8%	7.4%	8.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.50元到1.03元；最深一期为2018年EPS 0.28元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从75.41亿股到121.55亿股，累计变化61.2%；最新每股股息为HK$0.40。 ✕

5估值锚 —— PB 0.61倍，市值838.67亿港元对应归母净资产1,477.80亿元人民币；现金308.82亿元、总资产8,557.45亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	130.17	337.59	184.03	159.86	162.35	234.93	312.67	452.77	437.81	449.62	340.48	383.38
营收同比	54.5%	159.4%	-45.5%	-13.1%	1.6%	44.7%	33.1%	44.8%	-3.3%	2.7%	4.0%	12.6%
归母净利润（亿元）(A)	37.71	98.36	51.54	39.81	28.87	52.28	72.44	104.30	77.68	78.79	100.31	125.20
净利润同比	76.6%	160.8%	-47.6%	-22.8%	-27.5%	81.1%	38.5%	44.0%	-25.6%	1.4%	27.3%	24.8%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	29.1%	29.3%	28.2%	25.1%	18.1%	22.3%	23.4%	23.2%	17.7%	17.5%	21.5%	32.7%
②净资产收益率（平均）(A)	13.9%	22.9%	9.0%	6.5%	4.4%	7.6%	9.5%	11.6%	7.7%	6.8%	7.4%	8.7%
②投入资本回报率	4.4%	6.0%	2.7%	2.1%	1.5%	2.4%	2.4%	2.6%	1.6%	1.5%	1.8%	2.0%
资产负债率(A)	83.7%	81.0%	76.3%	74.5%	73.6%	77.2%	81.6%	82.3%	83.6%	80.3%	80.9%	82.7%
经营现金流（亿元）	-219.06	-303.17	163.42	-305.40	108.02	257.80	183.20	211.36	288.26	-301.93	-64.68	-255.14
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.7%、ROIC 2.0%、资产负债率82.7%；全期经营现金流/归母净利润为-0.27倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为32.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.67 × 109.34亿股	≈ 769.42亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 144.13亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.20×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈12.3%
回报的历史区间	披露ROIC	1.46% – 6.04%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：109.34亿股（每手500股）。

负债结构：总负债7,079.49亿元，资产负债率82.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.40，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约838.67亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	6,632.05	7,374.71	8,557.45
总负债（亿元）	5,327.11	5,969.71	7,079.49
资产负债率	80.3%	80.9%	82.7%
流动比率	1.25	1.17	1.21
期末现金（亿元）	263.35	242.71	308.82
归母净资产（亿元）	1,304.66	1,404.81	1,477.80

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	10.3%
①净利润	11.5%
每股营收	6.6%
每股净资产	13.6%
每股股息	8.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国银河的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点11.3%，PE/PB为5.77/0.61倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.7%、ROIC 2.0%；最弱证据是净现比-0.27倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化61.2%、最新DPS为HK$0.40；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国银河的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国银河年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。