HK_中国太保(02601)财报China Pacific Insurance (Group) Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$29.94

52周区间 26.50 – 39.14

市盈率 (TTM)

4.72

历史曾 5.88–5.88倍

市净率

0.80

历史曾 0.95–0.95倍

股息率

8.4%

最新DPS HK$2.50

总市值

HK$2,880.33亿

≈2,642.50亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高13.0%，距高点低30.7%；PE 4.72倍、PB 0.80倍，年度历史参照分别为5.88–5.88倍与0.95–0.95倍。

30 秒结论：最新营收4,351.56亿元、归母净利润535.05亿元，ROE 18.0%，净现比4.07倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国太保于2009-12-23在港交所上市，源清单归入金融行业。公司通过旗下子公司提供各类风险保障、财富规划以及资产管理等产品和服务。公司主要通过太保寿险为客户提供人身保险产品和服务;通过太保产险、太平洋安信农险为客户提供财产保险产品和服务;通过太平洋健康险为客户提供健康险产品及健康管理服务;通过太保资产开展保险资金运用以及第三方资产管理业务;通过长江养老开展养老金融服务及相关资产管理业务;通过太保资本开展私募基金管理业务及相关咨询服务;通过国联安基金开展公募基金管理业务;通过太保科技提供市场化科技赋能支持和服务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	23.86	27.25	29.36	35.25	38.97	42.23	43.55	45.80	34.52	33.67	42.00	45.23
①每股收益（基本）	1.22	1.96	1.33	1.62	1.99	3.06	2.63	2.79	3.89	2.83	4.67	5.56
每股经营现金流	4.42	4.51	6.97	9.50	9.87	12.34	11.23	11.27	15.37	14.33	16.05	20.32
每股股息 HK$	0.63	1.18	0.80	0.98	1.14	1.31	0.12	1.18	1.13	1.12	1.18	2.50
每股净资产	12.18	13.86	13.70	14.29	15.55	18.55	22.37	23.57	23.75	25.94	30.29	31.41
③加权平均股本（亿股）	90.57	90.45	90.65	90.51	90.55	90.66	93.48	96.18	96.10	96.31	96.27	96.23
②净资产收益率（平均）	10.2%	14.2%	9.1%	10.9%	12.6%	16.9%	12.5%	12.1%	10.8%	12.2%	16.6%	18.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.22元到5.56元；最深一期为2014年EPS 1.22元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从90.57亿股到96.23亿股，累计变化6.3%；最新每股股息为HK$2.50。 △

5估值锚 —— PB 0.80倍，市值2,880.33亿港元对应归母净资产3,021.43亿元人民币；现金870.06亿元、总资产31,447.67亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	2,162.05	2,469.63	2,660.81	3,194.05	3,531.03	3,826.82	4,189.64	4,406.43	3,321.40	3,239.45	4,040.89	4,351.56
营收同比	12.5%	14.2%	7.7%	20.0%	10.6%	8.4%	9.5%	4.1%	3.3%	-2.5%	24.7%	7.7%
归母净利润（亿元）(A)	110.49	177.28	120.57	146.62	180.19	277.41	245.84	268.34	373.81	272.57	449.60	535.05
净利润同比	19.3%	60.4%	-32.0%	21.6%	22.9%	54.0%	-11.4%	9.2%	-8.3%	-27.1%	64.9%	19.0%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	5.2%	7.3%	4.6%	4.7%	5.2%	7.4%	6.1%	6.3%	5.5%	8.6%	11.5%	12.7%
②净资产收益率（平均）(A)	10.2%	14.2%	9.1%	10.9%	12.6%	16.9%	12.5%	12.1%	10.8%	12.2%	16.6%	18.0%
②投入资本回报率	1.5%	2.1%	1.3%	1.4%	1.5%	2.0%	1.5%	1.5%	1.2%	1.2%	1.8%	1.8%
资产负债率(A)	85.6%	85.3%	86.8%	88.0%	88.5%	88.0%	87.5%	88.1%	89.2%	88.6%	88.8%	89.4%
经营现金流（亿元）	400.50	408.95	631.38	860.49	894.49	1,117.95	1,080.63	1,084.07	1,486.64	1,378.63	1,544.04	1,955.23
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 18.0%、ROIC 1.8%、资产负债率89.4%；全期经营现金流/归母净利润为4.07倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为12.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$29.94 × 96.20亿股	≈ 2,642.50亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 660.68亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈2.68×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈30.7%
回报的历史区间	披露ROIC	1.22% – 2.06%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：96.20亿股（每手200股）。

负债结构：总负债28,105.43亿元，资产负债率89.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$2.50，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约2,880.33亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	23,439.62	28,349.07	31,447.67
总负债（亿元）	20,762.58	25,164.26	28,105.43
资产负债率	88.6%	88.8%	89.4%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	337.40	396.73	870.06
归母净资产（亿元）	2,495.86	2,914.17	3,021.43

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	6.6%
①净利润	15.4%
每股营收	6.0%
每股净资产	9.0%
每股股息	13.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国太保的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点13.0%，PE/PB为4.72/0.80倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 18.0%、ROIC 1.8%；最弱证据是净现比4.07倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化6.3%、最新DPS为HK$2.50；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国太保的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国太保年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。