HK_东方证券(03958)财报Orient Securities Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$5.56

52周区间 5.12 – 8.52

市盈率 (TTM)

7.21

历史曾 10.59–10.59倍

市净率

0.51

历史曾 0.53–0.53倍

股息率

6.5%

最新DPS HK$0.36

总市值

HK$472.41亿

≈433.41亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高8.6%，距高点低53.2%；PE 7.21倍、PB 0.51倍，年度历史参照分别为10.59–10.59倍与0.53–0.53倍。

30 秒结论：最新营收254.77亿元、归母净利润56.34亿元，ROE 6.9%，净现比0.22倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

东方证券于2016-07-08在港交所上市，源清单归入金融行业。证券自营投资分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.97	2.38	2.25	3.48	3.95	4.08	2.72	2.86	2.43	3.00
①每股收益（基本）	0.41	0.57	0.18	0.35	0.38	0.72	0.35	0.30	0.37	0.65
每股经营现金流	0.58	-0.97	0.33	0.34	0.25	-1.35	2.33	1.65	2.68	-1.96
每股股息 HK$	0.17	0.25	0.11	0.16	0.30	0.29	0.17	0.25	0.24	0.36
每股净资产	4.76	6.24	6.09	6.35	6.50	6.96	8.52	8.68	8.99	9.38
③加权平均股本（亿股）	56.44	62.34	68.39	69.57	71.66	74.60	86.02	91.79	90.55	86.67
②净资产收益率（平均）	6.1%	7.6%	2.4%	4.6%	4.8%	8.6%	4.3%	3.5%	4.2%	6.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出10期，EPS从0.41元到0.65元；最深一期为2018年EPS 0.18元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从56.44亿股到86.67亿股，累计变化53.6%；最新每股股息为HK$0.36。 ✕

5估值锚 —— PB 0.51倍，市值472.41亿港元对应归母净资产826.86亿元人民币；现金260.85亿元、总资产4,868.76亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	78.88	204.59	122.42	166.79	157.04	243.51	276.47	285.63	231.07	242.77	206.66	254.77
营收同比	72.0%	159.4%	-40.2%	36.2%	-5.9%	31.1%	13.5%	3.3%	-19.1%	5.1%	14.0%	23.3%
归母净利润（亿元）(A)	23.42	73.25	23.14	35.54	12.31	24.35	27.23	53.71	30.11	27.54	33.50	56.34
净利润同比	132.4%	212.8%	-68.4%	53.6%	-65.4%	97.8%	11.8%	97.3%	-44.0%	-8.5%	21.7%	68.2%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	29.9%	36.0%	19.8%	21.6%	8.2%	12.0%	9.8%	18.8%	13.0%	11.4%	12.1%	22.1%
②净资产收益率（平均）(A)	13.8%	27.5%	6.1%	7.6%	2.4%	4.6%	4.8%	8.6%	4.3%	3.5%	4.2%	6.9%
②投入资本回报率	3.5%	6.2%	1.4%	2.0%	0.6%	1.2%	1.2%	2.3%	1.2%	1.0%	1.1%	1.4%
资产负债率(A)	82.7%	83.0%	80.7%	76.9%	77.0%	79.5%	79.3%	80.4%	79.0%	79.5%	80.5%	83.0%
经营现金流（亿元）	-16.89	-227.27	36.12	-68.13	22.90	23.47	17.14	-94.58	197.62	140.45	227.31	-166.65
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.9%、ROIC 1.4%、资产负债率83.0%；全期经营现金流/归母净利润为0.22倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为22.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$5.56 × 84.97亿股	≈ 433.41亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 66.44亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈2.60×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈11.7%
回报的历史区间	披露ROIC	0.65% – 6.22%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：84.97亿股（每手400股）。

负债结构：总负债4,041.87亿元，资产负债率83.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.36，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约472.41亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	3,836.90	4,177.36	4,868.76
总负债（亿元）	3,049.30	3,363.37	4,041.87
资产负债率	79.5%	80.5%	83.0%
流动比率	1.57	1.33	0.17
期末现金（亿元）	230.90	197.45	260.85
归母净资产（亿元）	787.46	813.97	826.86

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2016→2025）

指标	年复合
①营收	8.5%
①净利润	10.4%
每股营收	4.8%
每股净资产	7.8%
每股股息	8.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	东方证券的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点8.6%，PE/PB为7.21/0.51倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.9%、ROIC 1.4%；最弱证据是净现比0.22倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化53.6%、最新DPS为HK$0.36；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查东方证券的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对东方证券年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。