HK_赤子城科技(09911)财报NEWBORN TOWN INC. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$9.35

52周区间 6.94 – 14.09

市盈率 (TTM)

12.68

历史曾 30.17–31.70倍

市净率

5.06

历史曾 9.40–9.88倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$131.18亿

≈120.35亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高34.7%，距高点低50.7%；PE 12.68倍、PB 5.06倍，年度历史参照分别为30.17–31.70倍与9.40–9.88倍。

30 秒结论：最新营收68.89亿元、归母净利润9.35亿元，ROE 47.0%，净现比2.18倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

赤子城科技于2019-12-31在港交所上市，源清单归入通信服务行业。是一家主要从事泛人群社交业务的投资控股公司。该公司经营两个分部,包括社交业务和创新业务。社交业务分部主要推出开放式社交平台MICO、语音社交平台YoHo、陪伴社交平台SUGO、游戏社交平台TopTop等产品。创新业务分部主要打造Mergeland-Alice’s Adventure等精品游戏。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以通信服务经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.00	0.39	1.18	2.15	2.35	2.78	3.61	4.88
①每股收益（基本）	0.07	0.08	0.04	-0.29	0.11	0.45	0.42	0.74
每股经营现金流	0.00	0.18	0.30	0.36	0.26	0.63	0.75	1.03
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	—	—	—
每股净资产	0.36	0.45	0.38	0.34	0.50	0.80	1.10	1.74
③加权平均股本（亿股）	8.66	8.34	9.92	9.87	11.83	11.40	11.44	12.63
②净资产收益率（平均）	12.6%	12.0%	6.8%	-56.5%	22.0%	56.1%	36.1%	47.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出8期，EPS从0.07元到0.74元；最深一期为2021年EPS -0.29元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从8.66亿股到12.63亿股，累计变化45.9%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 12.68倍、PB 5.06倍，相对年度历史参照PE 30.17–31.70倍、PB 9.40–9.88倍；最新归母净利润9.35亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部10年历史

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	1.37	1.82	2.77	3.90	11.82	23.60	28.00	33.08	50.92	68.89
营收同比	—	32.9%	52.2%	40.8%	203.2%	99.7%	18.6%	18.1%	53.9%	35.3%
归母净利润（亿元）(A)	0.41	0.32	0.60	0.68	0.40	-2.86	1.30	5.13	4.80	9.35
净利润同比	—	-22.4%	86.8%	14.5%	-42.0%	-821.3%	145.5%	294.1%	-6.3%	94.6%
④毛利率	51.8%	38.7%	51.1%	67.1%	63.7%	42.5%	37.8%	52.1%	51.2%	55.8%
④净利率	30.1%	17.6%	21.6%	17.6%	9.7%	-16.4%	10.3%	23.0%	15.5%	14.0%
②净资产收益率（平均）(A)	9.5%	7.3%	12.6%	12.0%	6.8%	-56.5%	22.0%	56.1%	36.1%	47.0%
②投入资本回报率	9.3%	7.2%	12.2%	12.1%	6.7%	-51.1%	23.1%	87.6%	48.1%	61.3%
资产负债率(A)	16.9%	15.0%	17.2%	18.4%	37.9%	48.2%	28.0%	30.2%	53.8%	41.4%
经营现金流（亿元）	-0.57	-0.16	0.02	1.76	2.96	3.94	3.13	7.54	10.63	14.55
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	82.16	132.54	173.32

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 47.0%、ROIC 61.3%、资产负债率41.4%；全期经营现金流/归母净利润为2.18倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从51.8%到55.8%，总体上行；净利率最新为14.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$9.35 × 14.03亿股	≈ 120.35亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 9.55亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈9.92×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-773.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-51.07% – 87.57%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：14.03亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债18.20亿元，资产负债率41.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约131.18亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	27.91	35.83	43.94
总负债（亿元）	8.43	19.28	18.20
资产负债率	30.2%	53.8%	41.4%
流动比率	2.79	1.88	2.47
期末现金（亿元）	13.86	20.49	25.58
归母净资产（亿元）	11.21	15.41	24.34

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2018→2025）

指标	年复合
①营收	58.3%
①净利润	48.1%
每股营收	184.1%
每股净资产	25.1%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	赤子城科技的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点34.7%，PE/PB为12.68/5.06倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 47.0%、ROIC 61.3%；最弱证据是净现比2.18倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化45.9%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查赤子城科技的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对通信服务竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对赤子城科技年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2016–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。