HK_心动公司(02400)财报XD Inc. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$42.06

52周区间 40.10 – 92.45

市盈率 (TTM)

12.11

历史曾 25.93–28.93倍

市净率

5.69

历史曾 8.37–9.34倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$205.80亿

≈188.81亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高4.9%，距高点低119.8%；PE 12.11倍、PB 5.69倍，年度历史参照分别为25.93–28.93倍与8.37–9.34倍。

30 秒结论：最新营收57.64亿元、归母净利润15.35亿元，ROE 48.5%，净现比2.51倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

心动公司于2019-12-12在港交所上市，源清单归入通信服务行业。一家主要从事手机游戏及网页游戏开发、运营、发行及分发,并提供信息服务的投资控股公司。该公司运营两个业务分部。游戏分部通过其自身及其他分发渠道提供游戏发行及运营服务。该公司运营的游戏包括《仙境传说》、《少女前线》、《横扫千军》、《香肠派对》等。信息服务分部向游戏开发商、游戏发行商或彼等代理提供在线推广服务。该公司於国内市场及海外市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以通信服务经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	6.69	6.27	5.63	7.14	7.05	10.21	11.65
①每股收益（基本）	0.98	0.02	-1.86	-1.17	-0.18	1.71	3.19
每股经营现金流	2.03	0.77	-0.99	-0.68	0.49	2.61	3.46
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	0.40	—
每股净资产	3.83	4.69	4.71	3.86	3.49	5.14	7.79
③加权平均股本（亿股）	3.54	4.57	4.64	4.73	4.61	4.75	4.81
②净资产收益率（平均）	23.5%	0.4%	-37.6%	-26.4%	-4.6%	38.4%	48.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出7期，EPS从0.98元到3.19元；最深一期为2021年EPS -1.86元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从3.54亿股到4.81亿股，累计变化36.1%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 12.11倍、PB 5.69倍，相对年度历史参照PE 25.93–28.93倍、PB 8.37–9.34倍；最新归母净利润15.35亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部10年历史

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	7.66	13.44	18.87	28.38	28.48	27.03	34.31	33.89	50.12	57.64
营收同比	—	75.6%	40.4%	50.4%	0.3%	-5.1%	26.9%	-1.2%	47.9%	15.0%
归母净利润（亿元）(A)	0.25	1.17	2.85	3.47	0.09	-8.64	-5.53	-0.83	8.12	15.35
净利润同比	—	366.8%	144.9%	21.6%	-97.4%	-9,545.7%	35.9%	85.0%	1,077.3%	89.2%
④毛利率	44.5%	44.8%	58.9%	62.4%	53.8%	45.4%	53.5%	61.0%	69.4%	73.8%
④净利率	3.3%	9.0%	18.7%	18.1%	2.0%	-33.9%	-16.7%	-1.9%	17.8%	28.7%
②净资产收益率（平均）(A)	5.3%	17.5%	29.8%	23.5%	0.4%	-37.6%	-26.4%	-4.6%	38.4%	48.5%
②投入资本回报率	5.6%	22.2%	40.5%	35.6%	1.0%	-67.9%	-31.8%	-6.1%	81.8%	137.3%
资产负债率(A)	23.2%	24.9%	19.3%	20.2%	22.9%	52.8%	60.3%	57.6%	30.8%	22.5%
经营现金流（亿元）	-0.09	2.96	1.74	8.61	3.48	-4.75	-3.28	2.35	12.80	17.13
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 48.5%、ROIC 137.3%、资产负债率22.5%；全期经营现金流/归母净利润为2.51倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从44.5%到73.8%，总体上行；净利率最新为28.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$42.06 × 4.89亿股	≈ 188.81亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 17.19亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈8.84×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈1,410.7%
回报的历史区间	披露ROIC	-67.94% – 137.28%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：4.89亿股（每手200股）。

负债结构：总负债11.74亿元，资产负债率22.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约205.80亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	44.09	39.23	52.20
总负债（亿元）	25.41	12.09	11.74
资产负债率	57.6%	30.8%	22.5%
流动比率	1.56	3.10	3.97
期末现金（亿元）	32.07	27.81	36.89
归母净资产（亿元）	17.09	25.14	38.11

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2019→2025）

指标	年复合
①营收	12.5%
①净利润	28.2%
每股营收	9.7%
每股净资产	12.6%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	心动公司的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点4.9%，PE/PB为12.11/5.69倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 48.5%、ROIC 137.3%；最弱证据是净现比2.51倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化36.1%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查心动公司的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对通信服务竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对心动公司年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2016–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。