HK_中信国际电讯(01883)财报Citic Telecom International Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$2.61

52周区间 2.25 – 2.82

市盈率 (TTM)

10.50

历史曾 9.23–10.37倍

市净率

0.88

历史曾 0.78–0.88倍

股息率

7.3%

最新DPS HK$0.19

总市值

HK$96.59亿

≈88.62亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高16.0%，距高点低8.0%；PE 10.50倍、PB 0.88倍，年度历史参照分别为9.23–10.37倍与0.78–0.88倍。

30 秒结论：最新营收86.41亿元、归母净利润8.31亿元，ROE 8.5%，净现比2.13倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中信国际电讯于2007-04-03在港交所上市，源清单归入通信服务行业。主要从事提供电信服务业务的投资控股公司。该公司是一家互联网化综合电讯企业,主要提供移动通讯服务、互联网业务、国际电信业务、企业业务及固话语音业务。该公司还从事销售移动电话手机及设备业务。此外,该公司还通过其子公司还从事提供增值电信服务业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以通信服务经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.93	2.07	1.95	1.76	2.31	2.21	2.05	2.11	2.45	2.45	2.40	2.33
①每股收益（基本）	0.17	0.20	0.22	0.21	0.23	0.25	0.23	0.24	0.29	0.30	0.23	0.22
每股经营现金流	0.38	0.44	0.48	0.44	0.44	0.59	0.58	0.53	0.66	0.46	0.39	0.55
每股股息 HK$	0.11	0.13	0.13	0.17	0.19	0.20	0.21	0.23	0.24	0.25	0.19	0.19
每股净资产	1.40	1.59	1.90	1.90	2.10	2.27	2.22	2.23	2.50	2.63	2.68	2.69
③加权平均股本（亿股）	33.35	33.71	34.14	35.40	35.62	36.44	36.67	36.72	36.87	36.97	36.99	36.95
②净资产收益率（平均）	11.4%	11.8%	11.4%	10.8%	11.0%	11.0%	10.7%	10.8%	11.6%	11.7%	8.5%	8.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.17元到0.22元；最深一期为2014年EPS 0.17元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从33.35亿股到36.95亿股，累计变化10.8%；最新每股股息为HK$0.19。 △

5估值锚 —— 当前PE 10.50倍、PB 0.88倍，相对年度历史参照PE 9.23–10.37倍、PB 0.78–0.88倍；最新归母净利润8.31亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	64.66	69.95	68.87	62.28	82.92	80.75	75.10	77.56	90.32	90.50	88.65	86.41
营收同比	36.0%	2.1%	-7.8%	-3.2%	27.0%	-4.8%	-1.0%	6.3%	6.6%	-1.2%	-4.1%	-0.1%
归母净利润（亿元）(A)	5.71	6.72	7.60	7.37	8.33	8.98	8.61	8.80	10.64	11.16	8.43	8.31
净利润同比	-32.2%	10.8%	6.0%	3.7%	7.9%	5.4%	2.1%	5.2%	10.7%	3.4%	-26.1%	1.1%
④毛利率	40.4%	41.0%	45.1%	48.3%	41.0%	45.0%	43.5%	42.5%	42.9%	42.1%	37.1%	37.6%
④净利率	9.0%	9.7%	11.2%	12.0%	10.2%	11.3%	11.6%	11.7%	12.1%	12.5%	9.7%	9.8%
②净资产收益率（平均）(A)	11.4%	11.8%	11.4%	10.8%	11.0%	11.0%	10.7%	10.8%	11.6%	11.7%	8.5%	8.5%
②投入资本回报率	4.6%	5.1%	5.2%	5.2%	5.6%	5.9%	6.1%	6.5%	7.3%	7.8%	5.8%	6.0%
资产负债率(A)	62.0%	58.4%	56.6%	54.6%	50.5%	48.7%	46.5%	44.6%	42.4%	37.4%	38.0%	34.4%
经营现金流（亿元）	12.84	14.88	16.84	15.50	15.91	21.65	21.39	19.57	24.32	17.05	14.45	20.47
存货周转天数	29.93	26.49	34.65	44.36	54.52	40.49	49.18	66.57	49.15	61.22	27.88	25.23

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.5%、ROIC 6.0%、资产负债率34.4%；全期经营现金流/归母净利润为2.13倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从40.4%到37.6%，总体下行；净利率最新为9.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.61 × 37.01亿股	≈ 88.62亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 10.19亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.49×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈11.7%
回报的历史区间	披露ROIC	4.60% – 7.78%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：37.01亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债52.80亿元，资产负债率34.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.19，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约96.59亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	157.35	161.64	153.43
总负债（亿元）	58.90	61.38	52.80
资产负债率	37.4%	38.0%	34.4%
流动比率	1.33	0.63	1.01
期末现金（亿元）	9.77	9.33	12.31
归母净资产（亿元）	97.47	99.24	99.56

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	2.7%
①净利润	3.5%
每股营收	1.8%
每股净资产	6.1%
每股股息	4.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中信国际电讯的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点16.0%，PE/PB为10.50/0.88倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.5%、ROIC 6.0%；最弱证据是净现比2.13倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化10.8%、最新DPS为HK$0.19；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中信国际电讯的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对通信服务竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中信国际电讯年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。