HK_建发国际集团(01908)财报C&D International Investment Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$14.36

52周区间 11.62 – 18.29

市盈率 (TTM)

8.23

历史曾 6.84–7.27倍

市净率

1.00

历史曾 1.29–1.37倍

股息率

6.3%

最新DPS HK$0.90

总市值

HK$332.57亿

≈305.11亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高23.6%，距高点低27.4%；PE 8.23倍、PB 1.00倍，年度历史参照分别为6.84–7.27倍与1.29–1.37倍。

30 秒结论：最新营收1,367.89亿元、归母净利润36.51亿元，ROE 9.2%，净现比1.55倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

建发国际集团于2012-12-14在港交所上市，源清单归入房地产行业。主要从事物业开发、房地产产业链投资服务及新兴产业投资业务投资控股。该公司通过两个部门运营业务。物业开发分部从事物业开发和销售。物业管理及其他相关服务分部从事物业管理和相关服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以房地产经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.91	0.37	0.24	6.50	16.83	19.03	36.33	39.60	57.33	70.91	70.88	61.06
①每股收益（基本）	0.08	0.04	-0.08	1.18	1.93	1.99	1.92	2.45	2.84	2.61	2.38	1.58
每股经营现金流	0.14	-1.06	0.01	-9.16	-15.12	1.37	3.63	4.72	2.02	12.88	1.85	9.80
每股股息 HK$	—	—	0.10	0.30	1.20	0.82	1.10	1.20	1.30	1.30	1.20	0.90
每股净资产	0.24	0.33	0.44	1.04	2.63	3.15	3.59	5.23	7.40	9.26	11.04	13.00
③加权平均股本（亿股）	3.00	3.25	3.60	4.47	7.36	8.63	12.09	14.50	17.37	19.29	20.18	23.10
②净资产收益率（平均）	4.5%	1.9%	1.7%	16.5%	25.9%	25.7%	18.5%	15.8%	16.8%	15.5%	13.5%	9.2%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.08元到1.58元；最深一期为2016年EPS -0.08元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从3.00亿股到23.10亿股，累计变化670.3%；最新每股股息为HK$0.90。 ✕

5估值锚 —— PB 1.00倍，市值332.57亿港元对应归母净资产420.97亿元人民币；现金475.95亿元、总资产3,682.48亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	2.73	1.34	1.04	47.79	123.71	173.19	427.44	545.65	996.36	1,344.30	1,429.86	1,367.89
营收同比	-10.6%	-51.0%	-22.2%	3,010.1%	158.9%	45.5%	146.8%	25.0%	82.6%	34.9%	6.4%	-4.3%
归母净利润（亿元）(A)	0.25	0.13	-0.28	5.28	14.20	17.18	23.22	35.53	49.34	50.35	48.04	36.51
净利润同比	-50.8%	-49.1%	15.6%	1,273.3%	169.1%	20.9%	35.1%	51.5%	38.9%	2.0%	-4.6%	-24.0%
④毛利率	23.8%	47.5%	63.7%	32.9%	33.3%	25.9%	17.2%	16.3%	15.3%	11.1%	13.3%	13.9%
④净利率	10.8%	11.5%	15.7%	14.2%	12.8%	11.1%	6.5%	7.5%	5.6%	4.7%	4.5%	4.1%
②净资产收益率（平均）(A)	4.5%	1.9%	1.7%	16.5%	25.9%	25.7%	18.5%	15.8%	16.8%	15.5%	13.5%	9.2%
②投入资本回报率	3.1%	1.2%	0.8%	2.9%	3.8%	2.4%	2.0%	1.8%	1.8%	1.6%	1.6%	1.3%
资产负债率(A)	35.8%	33.7%	59.3%	86.8%	83.1%	83.0%	79.6%	81.6%	79.8%	78.7%	75.1%	73.9%
经营现金流（亿元）	0.45	-3.82	-2.61	-116.45	-111.14	12.46	42.73	74.39	35.19	244.14	37.37	219.62
存货周转天数	1.39	0.23	0.06	0.29	0.26	0.22	0.38	0.27	0.35	0.45	0.48	0.51

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.2%、ROIC 1.3%、资产负债率73.9%；全期经营现金流/归母净利润为1.55倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从23.8%到13.9%，总体下行；净利率最新为4.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$14.36 × 23.16亿股	≈ 305.11亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 97.36亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-1.75×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-177.1%
回报的历史区间	披露ROIC	0.83% – 3.82%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：23.16亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债2,720.99亿元，资产负债率73.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.90，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约332.57亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	4,272.78	4,124.83	3,682.48
总负债（亿元）	3,363.39	3,099.78	2,720.99
资产负债率	78.7%	75.1%	73.9%
流动比率	1.50	1.63	1.65
期末现金（亿元）	511.20	542.46	475.95
归母净资产（亿元）	334.56	375.60	420.97

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	76.0%
①净利润	57.4%
每股营收	46.6%
每股净资产	44.0%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	建发国际集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点23.6%，PE/PB为8.23/1.00倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.2%、ROIC 1.3%；最弱证据是净现比1.55倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化670.3%、最新DPS为HK$0.90；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查建发国际集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对房地产竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对建发国际集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。