HK_保利置业集团(00119)财报Poly Property Group Co., Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.53

52周区间 1.42 – 2.52

市盈率 (TTM)

23.45

历史曾 27.28–30.96倍

市净率

0.16

历史曾 0.15–0.17倍

股息率

1.7%

最新DPS HK$0.03

总市值

HK$58.46亿

≈53.64亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高7.7%，距高点低65.0%；PE 23.45倍、PB 0.16倍，年度历史参照分别为27.28–30.96倍与0.15–0.17倍。

30 秒结论：最新营收483.82亿元、归母净利润2.25亿元，ROE 0.7%，净现比-0.49倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

保利置业集团于1973-08-30在港交所上市，源清单归入房地产行业。是一家主要从事发展地产的投资控股公司。该公司通过四个分部运营业务。物业发展分部从事物业发展业务。酒店营运分部从事营运酒店及餐厅以及提供相关服务。物业投资及管理分部通过益福发展有限公司、百盛登投资有限公司以及欣悦有限公司等从事物业投资。此外,其还从事物业管理。其他营运分部从事数位光碟及其他的制造及销售。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以房地产经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	6.15	5.70	7.47	7.24	5.56	9.77	7.19	8.16	10.76	10.71	10.52	12.66
①每股收益（基本）	0.20	-0.64	0.02	0.56	0.54	0.94	0.43	0.56	0.22	0.38	0.05	0.06
每股经营现金流	-1.09	-0.07	1.24	1.69	0.09	-1.15	-1.40	-1.62	-3.52	1.41	1.78	0.93
每股股息 HK$	0.08	—	—	0.14	0.12	0.21	0.13	0.14	0.05	0.08	0.02	0.03
每股净资产	6.14	5.60	5.78	6.19	6.85	7.63	7.81	8.22	8.62	8.92	8.95	8.82
③加权平均股本（亿股）	36.46	36.61	36.54	36.62	36.62	36.62	36.61	36.84	37.59	38.21	38.18	38.24
②净资产收益率（平均）	3.1%	-10.2%	0.3%	9.3%	7.7%	12.3%	5.5%	6.7%	2.5%	4.3%	0.5%	0.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.20元到0.06元；最深一期为2015年EPS -0.64元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从36.46亿股到38.24亿股，累计变化4.9%；最新每股股息为HK$0.03。 ✓

5估值锚 —— PB 0.16倍，市值58.46亿港元对应归母净资产337.19亿元人民币；现金310.76亿元、总资产1,818.00亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	224.90	208.89	273.54	265.01	203.57	357.81	263.27	303.05	411.27	409.32	402.08	483.82
营收同比	-0.4%	-12.5%	22.6%	3.7%	-26.7%	71.9%	-21.7%	16.7%	35.7%	-0.5%	-1.8%	20.3%
归母净利润（亿元）(A)	7.33	-23.60	0.72	20.58	19.64	34.33	15.82	20.59	8.16	14.45	1.83	2.25
净利润同比	-65.8%	-403.1%	102.9%	2,949.2%	-9.0%	71.0%	-50.9%	32.0%	-60.4%	77.0%	-87.3%	23.2%
④毛利率	19.8%	11.5%	16.3%	20.6%	36.7%	33.9%	33.7%	33.9%	26.9%	20.4%	16.4%	17.0%
④净利率	4.5%	-11.1%	0.7%	8.1%	11.2%	9.5%	7.4%	7.1%	2.5%	4.0%	0.2%	1.3%
②净资产收益率（平均）(A)	3.1%	-10.2%	0.3%	9.3%	7.7%	12.3%	5.5%	6.7%	2.5%	4.3%	0.5%	0.7%
②投入资本回报率	0.9%	-2.6%	0.1%	2.4%	2.0%	3.0%	1.3%	1.4%	0.5%	0.9%	0.1%	0.2%
资产负债率(A)	73.6%	77.3%	77.9%	76.1%	78.1%	78.1%	80.9%	80.3%	79.4%	78.1%	76.6%	73.7%
经营现金流（亿元）	-39.71	-2.59	45.46	61.71	3.29	-42.01	-51.19	-58.07	-134.38	53.69	67.95	35.56
存货周转天数	0.29	0.26	0.32	0.34	0.19	0.31	0.21	0.19	0.22	0.24	0.26	0.34

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 0.7%、ROIC 0.2%、资产负债率73.7%；全期经营现金流/归母净利润为-0.49倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从19.8%到17.0%，总体下行；净利率最新为1.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.53 × 38.21亿股	≈ 53.64亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 29.09亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-8.84×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈110.1%
回报的历史区间	披露ROIC	-2.59% – 3.04%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：38.21亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债1,340.65亿元，资产负债率73.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.03，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约58.46亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,058.11	1,987.03	1,818.00
总负债（亿元）	1,606.50	1,521.55	1,340.65
资产负债率	78.1%	76.6%	73.7%
流动比率	1.73	1.80	2.04
期末现金（亿元）	316.32	345.07	310.76
归母净资产（亿元）	341.00	342.09	337.19

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	7.2%
①净利润	-10.2%
每股营收	6.8%
每股净资产	3.3%
每股股息	-9.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	保利置业集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点7.7%，PE/PB为23.45/0.16倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 0.7%、ROIC 0.2%；最弱证据是净现比-0.49倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化4.9%、最新DPS为HK$0.03；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查保利置业集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对房地产竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对保利置业集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。