HK_牧原股份(02714)财报MUYUAN FOODS GROUP CO.,LTD. · 2026/07/22 11:59:59
近期股价
HK$33.38
52周区间 27.02 – 50.21
市盈率 (TTM)
17.40
历史曾 无有效正值参照
总市值
HK$1,927.03亿
≈1,767.91亿人民币
30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）
进入第二轮
未进渔场：现价距52周低点高23.5%，距高点低50.4%；PE 17.40倍、PB 1.97倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与无有效正值参照。
30 秒结论：最新营收1,441.45亿元、归母净利润154.87亿元，ROE 20.7%，净现比2.37倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。
公司业务与商业模式
牧原股份于2026-02-06在港交所上市，源清单归入必选消费行业。生猪的养殖销售、生猪屠宰分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。
读快照前先在脑中放一句话：这是一门以必选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。
★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本
1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从2.49元到2.88元；最深一期为2023年EPS -0.79元，序列存在明显波动。 △
3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从53.28亿股到53.77亿股，累计变化0.9%；最新每股股息为HK$0.49。 ✓
5估值锚 —— 当前PE 17.40倍、PB 1.97倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 无有效正值参照；最新归母净利润154.87亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △
★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部4年历史
2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 20.7%、ROIC 9.6%、资产负债率54.2%；全期经营现金流/归母净利润为2.37倍，累计利润有现金覆盖。 ✓
4利润率 —— 毛利率从17.5%到17.8%，总体上行；净利率最新为11.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △
5 秒心算
心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。
资本结构与流动性（人民币）
已发行股本：57.73亿股（每手100股）。
负债结构：总负债929.99亿元，资产负债率54.2%；细项待查年报。
股息：最新年度每股HK$0.49，历史按DPS_HKD_LY串接。
市值：约1,927.03亿港元。
怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。
年均变化率（2022→2025）
怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。
五问检查清单
| # | 问题 | 本页能答吗 | 牧原股份的答案 / 去处 |
|---|
| 1 | 价格是否便宜? | ✓ 页面内 | 尚未进入价格筛选区：距52周低点23.5%，PE/PB为17.40/1.97倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。 |
| 2 | 这是不是一桩好生意? | ✓ 页面内 | 最强证据是ROE 20.7%、ROIC 9.6%；最弱证据是净现比2.37倍且毛利率总体上行。 |
| 3 | 管理层是否值得信任? | ✋ 页面外 | 页面内股本累计变化0.9%、最新DPS为HK$0.49；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。 |
| 4 | 我还遗漏了什么? | ✋ 页面外 | 补查牧原股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。 |
| 5 | 为什么这个机会被我发现? | ✋ 页面外 | 当前价格信号不成立；优势只能来自对必选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。 |
交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对牧原股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。