HK_康师傅控股(00322)财报Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$11.34

52周区间 9.24 – 12.78

市盈率 (TTM)

12.83

历史曾 16.10–16.63倍

市净率

3.85

历史曾 4.23–4.37倍

股息率

4.1%

最新DPS HK$0.46

总市值

HK$639.28亿

≈586.50亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高22.8%，距高点低12.7%；PE 12.83倍、PB 3.85倍，年度历史参照分别为16.10–16.63倍与4.23–4.37倍。

30 秒结论：最新营收790.68亿元、归母净利润45.01亿元，ROE 30.8%，净现比2.24倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

康师傅控股于1996-02-05在港交所上市，源清单归入必选消费行业。是一家主要从事方便面及饮品的制造及销售的投资控股公司。该公司主要通过三个分部开展业务。方便面分部包括红烧牛肉面、老坛酸菜牛肉面、番茄鸡蛋牛肉面、干脆面等方便面产品的制造及销售。饮品分部包括即饮茶(RTD)、碳酸饮料、果汁、包装水、咖啡饮料、功能饮料、乳酸菌饮料等产品的制造及销售。其他分部包括投资性房地产租赁等业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以必选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	11.18	10.55	9.92	10.50	10.80	11.02	12.02	13.16	13.97	14.27	14.31	14.03
①每股收益（基本）	0.44	0.30	0.21	0.32	0.44	0.59	0.72	0.68	0.47	0.55	0.66	0.80
每股经营现金流	0.53	0.90	1.43	1.19	1.24	1.39	1.52	0.96	0.79	0.98	1.47	1.46
每股股息 HK$	0.28	0.18	0.12	0.20	0.25	0.33	0.97	0.94	0.26	0.30	0.36	0.46
每股净资产	3.29	3.35	3.22	3.27	3.49	3.47	3.75	3.31	2.37	2.46	2.52	2.66
③加权平均股本（亿股）	56.01	56.09	56.04	56.06	56.18	56.22	56.24	56.27	56.33	56.34	56.34	56.36
②净资产收益率（平均）	13.5%	8.6%	1.7%	10.0%	12.9%	17.0%	20.0%	19.1%	16.4%	22.9%	26.6%	30.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.44元到0.80元；最深一期为2016年EPS 0.21元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从56.01亿股到56.36亿股，累计变化0.6%；最新每股股息为HK$0.46。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 12.83倍、PB 3.85倍，相对年度历史参照PE 16.10–16.63倍、PB 4.23–4.37倍；最新归母净利润45.01亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	626.46	591.10	555.79	589.54	606.86	619.78	676.18	740.82	787.17	804.18	806.51	790.68
营收同比	-6.4%	-11.1%	-8.0%	6.1%	2.9%	2.1%	9.1%	9.6%	6.3%	2.2%	0.3%	-2.0%
归母净利润（亿元）(A)	24.51	16.65	11.62	18.19	24.63	33.31	40.62	38.02	26.32	31.17	37.34	45.01
净利润同比	-2.0%	-36.0%	-31.0%	56.6%	35.4%	35.2%	22.0%	-6.4%	-30.8%	18.4%	19.8%	20.5%
④毛利率	30.5%	31.9%	31.3%	29.4%	30.9%	31.9%	33.2%	30.4%	29.1%	30.4%	33.1%	34.8%
④净利率	4.7%	3.1%	2.5%	3.8%	4.5%	6.0%	6.8%	5.9%	3.9%	4.4%	5.4%	6.5%
②净资产收益率（平均）(A)	13.5%	8.6%	1.7%	10.0%	12.9%	17.0%	20.0%	19.1%	16.4%	22.9%	26.6%	30.8%
②投入资本回报率	6.1%	3.8%	2.9%	7.9%	6.5%	9.2%	11.0%	9.9%	6.5%	7.8%	9.4%	11.5%
资产负债率(A)	55.5%	54.1%	57.4%	58.8%	55.5%	60.2%	59.8%	62.8%	71.2%	67.6%	66.9%	66.3%
经营现金流（亿元）	29.55	50.35	79.94	66.82	69.68	78.31	85.54	54.18	44.75	54.95	82.64	82.02
存货周转天数	16.41	17.40	16.84	30.22	16.62	13.85	13.30	12.86	11.25	11.61	12.85	13.45

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 30.8%、ROIC 11.5%、资产负债率66.3%；全期经营现金流/归母净利润为2.24倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从30.5%到34.8%，总体上行；净利率最新为6.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$11.34 × 56.37亿股	≈ 586.50亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 69.66亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.27×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈100.3%
回报的历史区间	披露ROIC	2.87% – 11.49%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：56.37亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债364.41亿元，资产负债率66.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.46，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约639.28亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	531.50	531.49	549.40
总负债（亿元）	359.27	355.34	364.41
资产负债率	67.6%	66.9%	66.3%
流动比率	0.70	0.55	0.72
期末现金（亿元）	67.86	75.24	80.32
归母净资产（亿元）	138.95	142.29	149.80

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	2.1%
①净利润	5.7%
每股营收	2.1%
每股净资产	-1.9%
每股股息	4.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	康师傅控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点22.8%，PE/PB为12.83/3.85倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 30.8%、ROIC 11.5%；最弱证据是净现比2.24倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化0.6%、最新DPS为HK$0.46；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查康师傅控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对必选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对康师傅控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。