HK_中国旺旺(00151)财报WANT WANT CHINA HOLDINGS LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.48

52周区间 3.05 – 5.97

市盈率 (TTM)

9.44

历史曾 13.99–14.32倍

市净率

1.82

历史曾 3.42–3.50倍

股息率

4.6%

最新DPS HK$0.16

总市值

HK$410.40亿

≈376.51亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高14.1%，距高点低71.6%；PE 9.44倍、PB 1.82倍，年度历史参照分别为13.99–14.32倍与3.42–3.50倍。

30 秒结论：最新营收244.01亿元、归母净利润38.37亿元，ROE 20.4%，净现比1.08倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国旺旺于2008-03-26在港交所上市，源清单归入必选消费行业。主要从事食品相关业务的中国投资控股公司。该公司通过四个业务部门运营。米果产品部门从事糖衣烧米饼、咸酥米饼、油炸小食及大礼包的生产及销售业务。乳品及饮料部门从事风味牛奶、乳酸饮料、即饮咖啡、果汁饮料、运动饮料、凉茶及奶粉的生产及销售业务。休闲食品部门从事糖果、冰品和果冻、小馒头、豆类及果仁等产品的生产及销售业务。其他产品部门从事酒类及其他产品的生产及销售业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以必选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2013	2014	2015	2016	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.76	1.75	1.66	1.57	1.66	1.62	1.82	2.02	1.93	2.00	1.99	2.07
①每股收益（基本）	0.32	0.29	0.26	0.28	0.28	0.29	0.34	0.35	0.28	0.34	0.37	0.33
每股经营现金流	0.44	0.14	0.41	0.41	0.35	0.39	0.45	0.33	0.36	0.44	0.35	—
每股股息 HK$	0.27	0.14	0.14	0.14	0.09	0.14	0.18	0.32	0.16	0.26	0.16	0.16
每股净资产	1.00	1.06	1.03	1.04	1.30	1.30	1.26	1.41	1.24	1.39	1.50	1.69
③加权平均股本（亿股）	132.18	132.02	131.00	127.05	124.48	124.21	122.90	119.53	118.93	118.59	118.10	118.03
②净资产收益率（平均）	38.8%	31.1%	27.7%	28.9%	23.3%	23.8%	27.6%	26.7%	21.6%	25.7%	25.4%	20.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.32元到0.33元；最深一期为2015年EPS 0.26元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从132.18亿股到118.03亿股，累计变化-10.7%；最新每股股息为HK$0.16。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 9.44倍、PB 1.82倍，相对年度历史参照PE 13.99–14.32倍、PB 3.42–3.50倍；最新归母净利润38.37亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2013	2014	2015	2016	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	232.76	231.01	213.89	197.10	207.12	200.95	219.98	239.85	229.28	235.86	235.11	244.01
营收同比	13.7%	-1.1%	-9.2%	-7.9%	—	-3.0%	9.5%	9.0%	-4.4%	2.9%	-0.3%	3.8%
归母净利润（亿元）(A)	41.90	37.97	33.83	35.19	34.77	36.49	41.58	42.03	33.72	39.90	43.36	38.37
净利润同比	24.1%	-9.7%	-12.6%	4.0%	—	5.0%	13.9%	1.1%	-19.8%	18.4%	8.6%	-11.5%
④毛利率	41.5%	40.2%	43.9%	47.8%	45.4%	48.0%	48.2%	44.8%	43.9%	46.6%	47.6%	46.3%
④净利率	18.0%	16.4%	15.8%	17.8%	16.7%	18.1%	18.9%	17.5%	14.7%	16.9%	18.4%	15.7%
②净资产收益率（平均）(A)	38.8%	31.1%	27.7%	28.9%	23.3%	23.8%	27.6%	26.7%	21.6%	25.7%	25.4%	20.4%
②投入资本回报率	32.5%	25.3%	21.8%	39.2%	26.1%	29.1%	30.2%	25.0%	18.5%	21.6%	22.9%	21.3%
资产负债率(A)	55.1%	52.0%	50.8%	54.7%	48.3%	48.5%	52.1%	44.0%	43.4%	40.2%	34.8%	30.4%
经营现金流（亿元）	58.10	18.13	49.47	51.08	43.53	48.45	54.16	39.10	42.19	51.51	41.62	—
存货周转天数	4.49	3.76	3.47	7.11	4.57	4.07	4.32	4.60	4.04	4.53	4.94	5.01

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 20.4%、ROIC 21.3%、资产负债率30.4%；全期经营现金流/归母净利润为1.08倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从41.5%到46.3%，总体上行；净利率最新为15.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.48 × 117.93亿股	≈ 376.51亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 49.52亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.60×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈24.9%
回报的历史区间	披露ROIC	18.46% – 39.20%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：117.93亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债87.04亿元，资产负债率30.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.16，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约410.40亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	274.57	272.12	286.02
总负债（亿元）	110.51	94.61	87.04
资产负债率	40.2%	34.8%	30.4%
流动比率	1.56	1.53	1.98
期末现金（亿元）	50.50	48.77	—
归母净资产（亿元）	163.65	177.47	198.96

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2013→2025）

指标	年复合
①营收	0.4%
①净利润	-0.7%
每股营收	1.3%
每股净资产	4.4%
每股股息	-4.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国旺旺的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点14.1%，PE/PB为9.44/1.82倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 20.4%、ROIC 21.3%；最弱证据是净现比1.08倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-10.7%、最新DPS为HK$0.16；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国旺旺的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对必选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国旺旺年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2013–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。