HK_顺丰控股(06936)财报S.F. Holding Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59
近期股价
HK$32.86
52周区间 28.30 – 46.14
市盈率 (TTM)
13.38
历史曾 19.83–19.83倍
总市值
HK$1,728.54亿
≈1,585.82亿人民币
30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）
进入第二轮
进入渔场：现价距52周低点高16.1%，距高点低40.4%；PE 13.38倍、PB 1.47倍，年度历史参照分别为19.83–19.83倍与2.20–2.20倍。
30 秒结论：最新营收3,082.27亿元、归母净利润111.17亿元，ROE 11.6%，净现比3.19倍；主要疑点是记录偏短与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。
公司业务与商业模式
顺丰控股于2024-11-27在港交所上市，源清单归入工业行业。速运物流业务主要包括时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送;供应链及国际业务主要包括国际快递、国际货运及代理、供应链分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。
读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。
★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列
1长期记录 —— 上市后口径列出2期，EPS从2.11元到2.23元；最深一期为2024年EPS 2.11元，序列存在明显波动。 △
3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从48.20亿股到49.85亿股，累计变化3.4%；最新每股股息为HK$1.00。 ✓
5估值锚 —— 当前PE 13.38倍、PB 1.47倍，相对年度历史参照PE 19.83–19.83倍、PB 2.20–2.20倍；最新归母净利润111.17亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓
★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部6年历史
2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.6%、ROIC 6.2%、资产负债率49.0%；全期经营现金流/归母净利润为3.19倍，累计利润有现金覆盖。 △
4利润率 —— 毛利率从15.9%到13.1%，总体下行；净利率最新为3.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓
5 秒心算
心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。
资本结构与流动性（人民币）
已发行股本：52.60亿股（每手200股）。
负债结构：总负债1,061.44亿元，资产负债率49.0%；细项待查年报。
股息：最新年度每股HK$1.00，历史按DPS_HKD_LY串接。
市值：约1,728.54亿港元。
怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。
年均变化率（2024→2025）
怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。
五问检查清单
| # | 问题 | 本页能答吗 | 顺丰控股的答案 / 去处 |
|---|
| 1 | 价格是否便宜? | ✓ 页面内 | 进入价格筛选区：距52周低点16.1%，PE/PB为13.38/1.47倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。 |
| 2 | 这是不是一桩好生意? | ✓ 页面内 | 最强证据是ROE 11.6%、ROIC 6.2%；最弱证据是净现比3.19倍且毛利率总体下行。 |
| 3 | 管理层是否值得信任? | ✋ 页面外 | 页面内股本累计变化3.4%、最新DPS为HK$1.00；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。 |
| 4 | 我还遗漏了什么? | ✋ 页面外 | 补查顺丰控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。 |
| 5 | 为什么这个机会被我发现? | ✋ 页面外 | 全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。 |
交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对顺丰控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。