HK_辽港股份(02880)财报Liaoning Port Co., Ltd. · 2026/07/22 11:48:04

近期股价

HK$0.69

52周区间 0.62 – 1.09

市盈率 (TTM)

9.82

历史曾 17.59–17.59倍

市净率

0.35

历史曾 0.42–0.42倍

股息率

8.6%

最新DPS HK$0.06

总市值

HK$162.65亿

≈149.22亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高11.3%，距高点低57.5%；PE 9.82倍、PB 0.35倍，年度历史参照分别为17.59–17.59倍与0.42–0.42倍。

30 秒结论：最新营收113.59亿元、归母净利润13.07亿元，ROE 3.3%，净现比2.76倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

辽港股份于2006-04-28在港交所上市，源清单归入工业行业。油品/液体化工品码头及相关物流业务(油品部分);集装箱码头及相关物流业务(集装箱部分);汽车码头及相关物流业务(汽车码头部分);散杂货码头及相关物流业务(散杂货部分);散粮码头及相关物流业务(散粮部分);客运滚装码头及相关物流业务(客运滚装部分)及港口增值与支持业务(增值服务部分)。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.94	0.51	0.51	0.51	0.46	0.48
①每股收益（基本）	0.09	0.08	0.05	0.06	0.05	0.05
每股经营现金流	0.16	0.16	0.14	0.14	0.18	0.24
每股股息 HK$	0.04	0.03	0.02	0.02	0.03	0.06
每股净资产	0.82	1.61	1.64	1.68	1.69	1.71
③加权平均股本（亿股）	228.12	239.51	263.53	223.85	228.79	261.36
②净资产收益率（平均）	4.3%	5.1%	3.3%	3.4%	2.9%	3.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出6期，EPS从0.09元到0.05元；最深一期为2022年EPS 0.05元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从228.12亿股到261.36亿股，累计变化14.6%；最新每股股息为HK$0.06。 △

5估值锚 —— 当前PE 9.82倍、PB 0.35倍，相对年度历史参照PE 17.59–17.59倍、PB 0.42–0.42倍；最新归母净利润13.07亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	79.42	88.86	128.14	90.32	67.54	66.46	121.25	123.48	121.67	122.20	110.67	113.59
营收同比	13.8%	11.9%	44.2%	-29.5%	-25.2%	-1.6%	0.2%	1.8%	-3.0%	0.4%	-9.4%	2.6%
归母净利润（亿元）(A)	5.21	4.84	5.31	5.01	5.23	7.18	20.53	19.16	13.18	13.43	11.44	13.07
净利润同比	-23.7%	-7.0%	9.6%	-5.7%	4.5%	37.2%	13.1%	-6.7%	-33.2%	1.9%	-14.8%	14.2%
④毛利率	17.3%	16.4%	10.8%	16.2%	23.9%	30.0%	33.6%	31.0%	25.8%	27.7%	21.5%	28.6%
④净利率	7.6%	6.4%	4.8%	6.4%	10.1%	13.5%	14.3%	16.8%	11.9%	12.3%	12.2%	14.1%
②净资产收益率（平均）(A)	3.8%	3.5%	3.3%	2.8%	2.9%	3.9%	4.3%	5.1%	3.3%	3.4%	2.9%	3.3%
②投入资本回报率	2.2%	2.0%	2.2%	2.0%	2.0%	2.6%	2.9%	5.0%	2.6%	2.8%	2.3%	2.7%
资产负债率(A)	46.2%	47.2%	40.1%	43.6%	40.9%	39.0%	36.2%	29.0%	27.5%	24.2%	27.4%	23.5%
经营现金流（亿元）	8.29	19.31	20.66	12.99	18.86	16.07	39.82	38.23	34.44	33.39	42.87	56.78
存货周转天数	9.52	7.82	16.47	13.12	12.07	36.57	48.76	89.60	74.74	68.66	67.19	64.75

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 3.3%、ROIC 2.7%、资产负债率23.5%；全期经营现金流/归母净利润为2.76倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从17.3%到28.6%，总体上行；净利率最新为14.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$0.69 × 235.72亿股	≈ 149.22亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 21.73亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.80×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈6.5%
回报的历史区间	披露ROIC	1.96% – 4.95%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：235.72亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债135.42亿元，资产负债率23.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.06，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约162.65亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	563.53	597.87	575.74
总负债（亿元）	136.24	163.84	135.42
资产负债率	24.2%	27.4%	23.5%
流动比率	1.95	1.80	3.59
期末现金（亿元）	52.00	52.49	66.56
归母净资产（亿元）	396.02	397.98	403.43

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2020→2025）

指标	年复合
①营收	-1.3%
①净利润	-8.6%
每股营收	-12.5%
每股净资产	15.8%
每股股息	10.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	辽港股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点11.3%，PE/PB为9.82/0.35倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 3.3%、ROIC 2.7%；最弱证据是净现比2.76倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化14.6%、最新DPS为HK$0.06；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查辽港股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对辽港股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。