HK_第一太平(00142)财报First Pacific Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$5.32

52周区间 4.68 – 6.72

市盈率 (TTM)

4.41

历史曾 5.00–5.62倍

市净率

0.66

历史曾 0.76–0.86倍

股息率

5.1%

最新DPS HK$0.27

总市值

HK$226.74亿

≈208.02亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高13.7%，距高点低26.3%；PE 4.41倍、PB 0.66倍，年度历史参照分别为5.00–5.62倍与0.76–0.86倍。

30 秒结论：最新营收719.22亿元、归母净利润46.46亿元，ROE 15.9%，净现比4.74倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

第一太平于1988-09-12在港交所上市，源清单归入工业行业。主要从事生产和销售消费性食品的投资控股公司。公司及其子公司在亚太地区通过四大分部运营业务。消费性食品分部通过PT Indofood Sukses Makmur Tbk从事生产和销售消费性食品。电讯分部通过PLDT Inc从事提供电讯服务。基建分部通过Metro Pacific Investments Corporation从事基建投资管理。其从事供电,供水,营运收费道路、医院集团、铁路以及发电厂。天然资源分部通过Philex Mining Corporation从事金属采矿业务,并且生产黄金、铜及银。此外,其还从事综合蔗糖及乙醇业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	9.76	9.79	10.98	10.98	12.24	12.18	10.71	13.55	16.92	17.55	16.99	16.87
①每股收益（基本）	0.12	0.12	0.17	0.18	0.21	-0.41	0.30	0.49	0.64	0.84	1.02	1.09
每股经营现金流	1.19	0.99	1.18	1.17	1.16	2.34	1.56	1.85	2.34	2.89	2.95	2.88
每股股息 HK$	0.21	0.14	0.14	0.14	0.12	0.14	0.17	0.20	0.22	0.24	0.27	0.27
每股净资产	4.92	4.80	5.07	4.95	4.97	4.79	4.81	4.93	5.39	6.13	6.62	7.24
③加权平均股本（亿股）	42.86	42.65	42.64	43.18	43.36	43.40	43.35	43.17	42.57	42.40	42.42	42.56
②净资产收益率（平均）	2.3%	2.6%	3.3%	3.8%	4.2%	-8.4%	6.6%	10.4%	11.9%	14.4%	15.8%	15.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.12元到1.09元；最深一期为2019年EPS -0.41元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从42.86亿股到42.56亿股，累计变化-0.7%；最新每股股息为HK$0.27。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 4.41倍、PB 0.66倍，相对年度历史参照PE 5.00–5.62倍、PB 0.76–0.86倍；最新归母净利润46.46亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	418.62	417.99	470.26	476.79	531.38	529.14	465.26	580.39	717.70	744.44	722.95	719.22
营收同比	13.9%	-5.9%	5.3%	7.6%	6.1%	4.0%	-6.0%	27.7%	13.2%	2.0%	-4.3%	1.7%
归母净利润（亿元）(A)	4.96	5.23	7.16	7.90	9.05	-17.71	13.15	21.25	27.27	35.50	43.15	46.46
净利润同比	-65.6%	5.1%	28.0%	17.2%	9.0%	-292.6%	179.4%	65.3%	17.5%	28.0%	19.8%	10.1%
④毛利率	28.0%	28.3%	29.6%	29.5%	28.1%	30.4%	32.4%	31.1%	29.7%	32.1%	36.3%	36.5%
④净利率	7.6%	6.8%	7.6%	7.7%	7.9%	1.5%	9.4%	9.8%	10.2%	12.8%	15.9%	17.4%
②净资产收益率（平均）(A)	2.3%	2.6%	3.3%	3.8%	4.2%	-8.4%	6.6%	10.4%	11.9%	14.4%	15.8%	15.9%
②投入资本回报率	0.8%	0.8%	0.9%	1.0%	1.0%	-1.9%	1.3%	2.0%	2.5%	3.1%	3.5%	3.8%
资产负债率(A)	53.6%	56.6%	53.3%	57.3%	58.3%	60.0%	60.6%	60.1%	59.3%	57.7%	58.4%	57.2%
经营现金流（亿元）	51.14	42.21	50.74	50.71	50.38	101.54	67.64	79.43	99.18	122.54	125.55	122.88
存货周转天数	6.97	6.85	7.09	6.47	6.13	6.44	5.90	7.03	6.95	6.42	5.32	4.88

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 15.9%、ROIC 3.8%、资产负债率57.2%；全期经营现金流/归母净利润为4.74倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从28.0%到36.5%，总体上行；净利率最新为17.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$5.32 × 42.62亿股	≈ 208.02亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 158.29亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-0.53×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈940.7%
回报的历史区间	披露ROIC	-1.89% – 3.77%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：42.62亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债1,231.73亿元，资产负债率57.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.27，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约226.74亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,937.65	2,061.48	2,154.16
总负债（亿元）	1,118.40	1,203.89	1,231.73
资产负债率	57.7%	58.4%	57.2%
流动比率	1.32	1.35	1.44
期末现金（亿元）	199.33	236.28	291.65
归母净资产（亿元）	261.21	282.23	308.48

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	5.0%
①净利润	22.6%
每股营收	5.1%
每股净资产	3.6%
每股股息	2.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	第一太平的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点13.7%，PE/PB为4.41/0.66倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 15.9%、ROIC 3.8%；最弱证据是净现比4.74倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.7%、最新DPS为HK$0.27；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查第一太平的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对第一太平年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。