HK_秦港股份(03369)财报QINHUANGDAO PORT CO., LTD. · 2026/07/22 11:56:44

近期股价

HK$2.34

52周区间 2.04 – 3.91

市盈率 (TTM)

7.16

历史曾 7.61–7.61倍

市净率

0.56

历史曾 0.59–0.59倍

股息率

5.7%

最新DPS HK$0.13

总市值

HK$130.75亿

≈119.95亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高14.8%，距高点低67.0%；PE 7.16倍、PB 0.56倍，年度历史参照分别为7.61–7.61倍与0.59–0.59倍。

30 秒结论：最新营收69.86亿元、归母净利润16.06亿元，ROE 8.1%，净现比2.04倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

秦港股份于2013-12-12在港交所上市，源清单归入工业行业。综合港口服务,包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务,经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货及其他货品分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.44	1.37	0.98	1.26	1.23	1.20	1.16	1.18	1.24	1.26	1.23	1.25
①每股收益（基本）	0.39	0.27	0.07	0.18	0.15	0.17	0.18	0.19	0.23	0.27	0.28	0.29
每股经营现金流	0.59	0.46	0.30	0.52	0.48	0.44	0.46	0.45	0.44	0.43	0.43	0.41
每股股息 HK$	0.44	0.18	—	0.13	0.09	0.10	0.08	0.07	0.08	0.09	0.09	0.13
每股净资产	2.19	2.11	2.05	2.40	2.49	2.61	2.72	2.87	3.10	3.30	3.46	3.66
③加权平均股本（亿股）	50.77	49.80	52.15	53.50	54.02	54.78	55.29	54.65	56.89	56.71	55.89	55.39
②净资产收益率（平均）	16.4%	11.2%	3.1%	7.8%	5.9%	6.5%	6.7%	6.6%	7.8%	8.6%	8.3%	8.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.39元到0.29元；最深一期为2016年EPS 0.07元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从50.77亿股到55.39亿股，累计变化9.1%；最新每股股息为HK$0.13。 △

5估值锚 —— 当前PE 7.16倍、PB 0.56倍，相对年度历史参照PE 7.61–7.61倍、PB 0.59–0.59倍；最新归母净利润16.06亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	72.23	68.90	49.11	70.33	68.77	67.23	64.56	65.95	69.19	70.55	68.65	69.86
营收同比	0.5%	-4.6%	-28.7%	43.2%	-2.2%	-2.2%	-4.0%	2.2%	4.9%	2.0%	-2.7%	1.8%
归母净利润（亿元）(A)	19.80	13.44	3.65	9.63	8.10	9.31	9.95	10.38	13.08	15.31	15.65	16.06
净利润同比	12.2%	-32.1%	-72.9%	163.8%	-15.9%	14.9%	6.9%	4.3%	26.0%	17.0%	2.2%	2.6%
④毛利率	43.6%	40.8%	27.2%	35.6%	41.6%	42.8%	40.1%	37.9%	38.3%	37.4%	38.1%	41.7%
④净利率	27.4%	19.5%	7.6%	12.8%	10.1%	12.3%	13.9%	15.1%	19.6%	22.2%	22.9%	23.7%
②净资产收益率（平均）(A)	16.4%	11.2%	3.1%	7.8%	5.9%	6.5%	6.7%	6.6%	7.8%	8.6%	8.3%	8.1%
②投入资本回报率	8.6%	5.7%	1.6%	4.2%	3.6%	4.2%	4.6%	4.6%	5.8%	6.6%	6.7%	6.9%
资产负债率(A)	52.3%	52.0%	51.8%	43.5%	42.3%	38.8%	38.7%	39.1%	34.8%	30.9%	27.3%	23.0%
经营现金流（亿元）	29.84	23.21	14.89	29.03	26.97	24.53	25.56	25.06	24.34	23.94	24.15	22.98
存货周转天数	20.91	20.55	17.32	21.79	20.52	20.36	22.16	24.80	29.17	32.57	29.70	29.19

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.1%、ROIC 6.9%、资产负债率23.0%；全期经营现金流/归母净利润为2.04倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从43.6%到41.7%，总体下行；净利率最新为23.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.34 × 55.87亿股	≈ 119.95亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 19.98亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.27×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈10.5%
回报的历史区间	披露ROIC	1.56% – 8.61%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：55.87亿股（每手500股）。

负债结构：总负债63.84亿元，资产负债率23.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.13，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约130.75亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	280.26	278.80	277.90
总负债（亿元）	86.54	76.09	63.84
资产负债率	30.9%	27.3%	23.0%
流动比率	1.11	1.67	1.46
期末现金（亿元）	16.89	17.47	14.63
归母净资产（亿元）	184.24	193.29	204.31

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	-0.3%
①净利润	-1.9%
每股营收	-1.3%
每股净资产	4.8%
每股股息	-10.4%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	秦港股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点14.8%，PE/PB为7.16/0.56倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.1%、ROIC 6.9%；最弱证据是净现比2.04倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化9.1%、最新DPS为HK$0.13；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查秦港股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对秦港股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。