HK_潍柴动力(02338)财报Weichai Power Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$33.16

52周区间 13.19 – 45.01

市盈率 (TTM)

22.38

历史曾 11.51–11.51倍

市净率

2.66

历史曾 1.47–1.47倍

股息率

2.5%

最新DPS HK$0.82

总市值

HK$2,865.10亿

≈2,628.53亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高151.4%，距高点低35.7%；PE 22.38倍、PB 2.66倍，年度历史参照分别为11.51–11.51倍与1.47–1.47倍。

30 秒结论：最新营收2,318.09亿元、归母净利润109.31亿元，ROE 12.2%，净现比2.40倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

潍柴动力于2004-03-11在港交所上市，源清单归入工业行业。动力系统业务、商用车业务、农业装备业务、智慧物流业务、电力能源业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	23.30	18.95	19.91	21.98	24.87	25.24	20.07	24.52	24.72	26.60
①每股收益（基本）	0.31	0.85	1.08	1.15	1.16	1.13	0.57	1.04	1.31	1.27
每股经营现金流	2.06	2.03	2.78	3.00	2.89	1.68	-0.27	3.15	2.99	3.29
每股股息 HK$	0.46	0.51	0.48	0.32	0.50	0.33	0.42	0.73	0.77	0.82
每股净资产	3.67	4.08	4.55	5.23	5.93	8.21	8.47	9.18	10.03	10.79
③加权平均股本（亿股）	78.75	80.10	80.16	79.17	79.55	84.01	86.05	86.67	87.05	86.07
②净资产收益率（平均）	7.7%	20.4%	23.2%	21.5%	19.1%	15.1%	6.8%	11.8%	13.7%	12.2%

1长期记录 —— 上市后口径列出10期，EPS从0.31元到1.27元；最深一期为2016年EPS 0.31元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从78.75亿股到86.07亿股，累计变化9.3%；最新每股股息为HK$0.82。 △

5估值锚 —— 当前PE 22.38倍、PB 2.66倍，相对年度历史参照PE 11.51–11.51倍、PB 1.47–1.47倍；最新归母净利润109.31亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	796.37	741.68	931.84	1,515.69	1,592.56	1,743.61	1,972.88	2,202.15	1,751.58	2,139.58	2,156.91	2,318.09
营收同比	36.6%	-7.4%	25.6%	62.7%	5.1%	9.5%	13.3%	3.2%	-20.5%	22.2%	0.8%	7.5%
归母净利润（亿元）(A)	50.02	14.12	24.41	68.08	86.58	91.05	92.28	94.93	49.05	90.14	114.03	109.31
净利润同比	40.7%	-72.2%	72.9%	178.9%	27.2%	5.2%	1.1%	0.3%	-48.3%	83.8%	26.5%	-4.1%
④毛利率	21.5%	23.0%	22.6%	21.8%	22.3%	21.8%	19.3%	19.5%	17.8%	21.1%	22.4%	21.5%
④净利率	7.3%	2.9%	3.9%	6.1%	7.3%	6.8%	5.7%	5.7%	3.2%	5.2%	6.6%	5.9%
②净资产收益率（平均）(A)	16.7%	4.3%	7.7%	20.4%	23.2%	21.5%	19.1%	15.1%	6.8%	11.8%	13.7%	12.2%
②投入资本回报率	7.2%	1.7%	2.4%	5.3%	6.2%	5.9%	5.4%	5.3%	2.7%	4.5%	5.1%	4.4%
资产负债率(A)	66.1%	63.7%	72.8%	70.3%	69.7%	70.5%	70.3%	62.8%	64.5%	66.3%	64.5%	64.3%
经营现金流（亿元）	111.72	68.39	82.50	164.43	222.62	238.35	229.92	207.17	-23.49	274.71	260.94	286.82
存货周转天数	5.90	4.64	5.16	6.59	6.10	6.01	5.70	5.22	4.43	4.74	4.55	5.13

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 12.2%、ROIC 4.4%、资产负债率64.3%；全期经营现金流/归母净利润为2.40倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从21.5%到21.5%，总体上行；净利率最新为5.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$33.16 × 86.40亿股	≈ 2,628.53亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 162.14亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈13.18×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈36.8%
回报的历史区间	披露ROIC	1.66% – 7.18%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：86.40亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债2,364.14亿元，资产负债率64.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.82，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约2,865.10亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	3,342.47	3,438.79	3,674.76
总负债（亿元）	2,215.61	2,219.21	2,364.14
资产负债率	66.3%	64.5%	64.3%
流动比率	1.35	1.19	1.15
期末现金（亿元）	716.20	549.54	491.17
归母净资产（亿元）	793.35	866.96	931.90

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2016→2025）

指标	年复合
①营收	10.7%
①净利润	18.1%
每股营收	1.5%
每股净资产	12.7%
每股股息	6.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	潍柴动力的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点151.4%，PE/PB为22.38/2.66倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 12.2%、ROIC 4.4%；最弱证据是净现比2.40倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化9.3%、最新DPS为HK$0.82；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查潍柴动力的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对潍柴动力年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。