HK_深圳国际(00152)财报Shenzhen International Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$6.06

52周区间 5.25 – 8.84

市盈率 (TTM)

6.60

历史曾 6.47–6.93倍

市净率

0.42

历史曾 0.57–0.61倍

股息率

7.6%

最新DPS HK$0.46

总市值

HK$148.53亿

≈136.27亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高15.4%，距高点低45.9%；PE 6.60倍、PB 0.42倍，年度历史参照分别为6.47–6.93倍与0.57–0.61倍。

30 秒结论：最新营收147.63亿元、归母净利润20.32亿元，ROE 6.6%，净现比1.42倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

深圳国际于1972-09-25在港交所上市，源清单归入工业行业。是一家主要从事收费公路及大环保业务的投资控股公司。该公司通过两个分部运营业务。收费公路及大环保业务分部主要从事开发、营运及管理收费公路、风力发电机设备的销售业务。该分部还从事厨余处理项目的建设、运营和设备的销售以及风力发电站的运营业务。物流业务分部主要从事物流园业务,主要包括物流中心及综合物流港的建设、营运及管理。该分部还提供物流服务,港口及相关服务和物流园转型升级业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.66	2.97	3.56	4.18	4.79	6.97	7.46	6.69	5.81	7.77	5.98	6.04
①每股收益（基本）	1.03	0.97	0.98	1.60	1.78	2.10	1.55	1.31	0.48	0.72	1.11	0.84
每股经营现金流	1.01	0.94	0.88	1.00	0.87	3.04	0.24	1.32	3.79	2.10	1.68	1.67
每股股息 HK$	0.26	0.50	0.43	0.56	0.70	0.64	0.84	0.70	0.26	0.40	0.60	0.46
每股净资产	5.70	6.21	6.80	8.16	10.01	11.07	11.81	12.63	11.39	11.68	12.28	13.11
③加权平均股本（亿股）	17.15	18.95	19.23	19.88	20.75	21.46	21.78	22.33	23.22	23.77	23.94	24.19
②净资产收益率（平均）	14.1%	12.3%	11.5%	17.1%	14.9%	16.0%	11.6%	9.9%	3.6%	6.1%	9.0%	6.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.03元到0.84元；最深一期为2022年EPS 0.48元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从17.15亿股到24.19亿股，累计变化41.1%；最新每股股息为HK$0.46。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 6.60倍、PB 0.42倍，相对年度历史参照PE 6.47–6.93倍、PB 0.57–0.61倍；最新归母净利润20.32亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	50.25	56.45	69.66	84.75	101.47	150.67	163.72	151.60	138.72	185.99	144.19	147.63
营收同比	6.8%	5.8%	15.6%	24.6%	14.2%	45.2%	15.6%	-4.7%	-16.2%	32.2%	-24.1%	5.0%
归母净利润（亿元）(A)	17.59	18.42	18.93	31.90	36.91	44.97	33.72	29.21	11.20	17.23	26.60	20.32
净利润同比	35.8%	-1.4%	-3.8%	81.6%	10.4%	19.2%	-20.2%	-11.1%	-64.9%	51.7%	51.1%	-21.7%
④毛利率	49.3%	42.5%	40.2%	36.9%	39.5%	39.8%	33.2%	30.0%	26.7%	36.8%	22.9%	21.0%
④净利率	57.9%	45.4%	37.5%	49.0%	56.4%	42.3%	31.0%	32.8%	12.5%	14.2%	23.7%	18.0%
②净资产收益率（平均）(A)	14.1%	12.3%	11.5%	17.1%	14.9%	16.0%	11.6%	9.9%	3.6%	6.1%	9.0%	6.6%
②投入资本回报率	7.2%	6.8%	5.7%	8.1%	7.7%	8.4%	5.6%	4.2%	1.3%	1.9%	2.8%	2.0%
资产负债率(A)	43.6%	51.4%	53.2%	47.4%	47.4%	48.2%	48.3%	49.0%	58.7%	57.9%	59.9%	58.9%
经营现金流（亿元）	19.02	17.85	17.13	21.10	18.51	65.79	17.21	36.70	90.52	50.32	40.56	40.78
存货周转天数	5.76	3.74	2.16	1.17	0.90	1.11	1.05	1.07	1.44	2.34	2.55	1.98

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.6%、ROIC 2.0%、资产负债率58.9%；全期经营现金流/归母净利润为1.42倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从49.3%到21.0%，总体下行；净利率最新为18.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$6.06 × 24.51亿股	≈ 136.27亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 40.61亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈1.26×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈17.2%
回报的历史区间	披露ROIC	1.33% – 8.38%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：24.51亿股（每手500股）。

负债结构：总负债810.14亿元，资产负债率58.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.46，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约148.53亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,182.57	1,259.39	1,375.86
总负债（亿元）	684.37	754.49	810.14
资产负债率	57.9%	59.9%	58.9%
流动比率	0.49	0.67	0.69
期末现金（亿元）	68.85	80.74	84.98
归母净资产（亿元）	286.20	300.96	321.40

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	10.3%
①净利润	1.3%
每股营收	7.8%
每股净资产	7.9%
每股股息	5.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	深圳国际的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点15.4%，PE/PB为6.60/0.42倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.6%、ROIC 2.0%；最弱证据是净现比1.42倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化41.1%、最新DPS为HK$0.46；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查深圳国际的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对深圳国际年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。