HK_天能动力(00819)财报Tianneng Power International Ltd · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$4.83

52周区间 4.53 – 9.53

市盈率 (TTM)

3.42

历史曾 5.80–6.53倍

市净率

0.28

历史曾 0.41–0.46倍

股息率

7.5%

最新DPS HK$0.36

总市值

HK$54.39亿

≈49.90亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高6.6%，距高点低97.3%；PE 3.42倍、PB 0.28倍，年度历史参照分别为5.80–6.53倍与0.41–0.46倍。

30 秒结论：最新营收537.99亿元、归母净利润14.37亿元，ROE 8.6%，净现比1.63倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

天能动力于2007-06-11在港交所上市，源清单归入工业行业。主要从事铅酸电池及电池相关零部件制造及销售业务。该公司主要产品包括电动自行车电池、电动三轮车电池及纯电动汽车电池等铅酸动力电池产品。其产品还包括再生铅产品、锂电池产品及用於风能及太阳能发电系统的新能源储能电池。该公司在中国开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	12.63	15.57	19.07	23.88	30.84	36.05	47.53	76.03	66.24	74.50	68.08	47.77
①每股收益（基本）	-0.27	0.55	0.76	1.05	1.05	1.49	2.20	1.15	1.60	1.62	1.01	1.28
每股经营现金流	0.70	1.76	1.85	1.95	1.84	1.54	1.87	1.87	1.41	2.07	0.49	4.61
每股股息 HK$	—	0.32	0.26	0.37	0.38	0.39	0.40	0.40	0.40	0.43	0.17	0.36
每股净资产	2.37	3.01	3.49	4.33	4.92	5.92	7.77	11.53	12.83	14.08	14.35	15.36
③加权平均股本（亿股）	11.13	11.15	11.30	11.22	11.32	11.29	11.26	11.30	11.23	11.25	11.31	11.22
②净资产收益率（平均）	-10.7%	20.2%	23.5%	26.8%	22.8%	28.5%	32.1%	12.0%	13.1%	12.0%	7.1%	8.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从-0.27元到1.28元；最深一期为2014年EPS -0.27元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从11.13亿股到11.22亿股，累计变化0.9%；最新每股股息为HK$0.36。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 3.42倍、PB 0.28倍，相对年度历史参照PE 5.80–6.53倍、PB 0.41–0.46倍；最新归母净利润14.37亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	140.44	178.04	214.81	269.04	347.51	406.14	535.25	856.16	745.99	838.91	766.69	537.99
营收同比	3.0%	26.8%	20.7%	25.2%	29.2%	16.9%	31.8%	60.0%	-12.9%	12.5%	-8.6%	-29.8%
归母净利润（亿元）(A)	-3.05	6.11	8.59	11.78	11.88	16.82	24.77	13.00	17.96	18.22	11.42	14.37
净利润同比	-325.4%	300.4%	40.5%	37.3%	0.8%	41.5%	47.3%	-47.5%	38.2%	1.4%	-37.3%	25.8%
④毛利率	9.0%	13.6%	13.8%	13.0%	11.6%	11.5%	10.3%	5.4%	8.6%	7.1%	6.4%	9.8%
④净利率	-2.1%	3.5%	4.2%	4.4%	3.6%	4.2%	4.7%	1.8%	2.8%	2.2%	1.7%	3.1%
②净资产收益率（平均）(A)	-10.7%	20.2%	23.5%	26.8%	22.8%	28.5%	32.1%	12.0%	13.1%	12.0%	7.1%	8.6%
②投入资本回报率	-4.4%	7.6%	9.0%	11.8%	10.6%	12.5%	15.3%	6.6%	7.0%	5.7%	2.9%	3.3%
资产负债率(A)	68.5%	67.1%	66.1%	63.8%	65.3%	61.9%	59.2%	53.0%	57.2%	60.5%	65.8%	63.2%
经营现金流（亿元）	7.77	20.10	20.89	22.02	20.77	17.39	21.02	21.05	15.90	23.30	5.49	51.91
存货周转天数	7.50	10.59	11.43	11.65	11.67	10.46	11.15	15.99	10.53	10.13	8.45	5.42

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.6%、ROIC 3.3%、资产负债率63.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.63倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从9.0%到9.8%，总体上行；净利率最新为3.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$4.83 × 11.26亿股	≈ 49.90亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 19.93亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-1.42×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈21.0%
回报的历史区间	披露ROIC	-4.38% – 15.30%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：11.26亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债348.21亿元，资产负债率63.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.36，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约54.39亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	467.51	552.81	551.39
总负债（亿元）	283.06	363.72	348.21
资产负债率	60.5%	65.8%	63.2%
流动比率	1.26	1.13	1.13
期末现金（亿元）	94.56	91.39	78.25
归母净资产（亿元）	158.60	161.61	172.98

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	13.0%
①净利润	—
每股营收	12.9%
每股净资产	18.5%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	天能动力的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点6.6%，PE/PB为3.42/0.28倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.6%、ROIC 3.3%；最弱证据是净现比1.63倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化0.9%、最新DPS为HK$0.36；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查天能动力的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对天能动力年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。