HK_四川成渝高速公路(00107)财报Sichuan Expressway Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$4.69

52周区间 4.05 – 5.76

市盈率 (TTM)

8.52

历史曾 9.00–9.22倍

市净率

0.73

历史曾 0.80–0.82倍

股息率

7.3%

最新DPS HK$0.34

总市值

HK$143.42亿

≈131.58亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高15.8%，距高点低22.8%；PE 8.52倍、PB 0.73倍，年度历史参照分别为9.00–9.22倍与0.80–0.82倍。

30 秒结论：最新营收85.73亿元、归母净利润15.15亿元，ROE 7.9%，净现比-0.16倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

四川成渝高速公路于1997-10-07在港交所上市，源清单归入工业行业。投资、建设、经营和管理高速公路基建项目,同时亦经营其他与高速公路相关的业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.08	3.76	3.34	2.90	2.23	2.55	2.68	2.89	3.41	3.79	3.35	2.80
①每股收益（基本）	0.32	0.33	0.35	0.29	0.28	0.35	0.22	0.61	0.20	0.39	0.47	0.47
每股经营现金流	-0.11	-0.49	0.26	0.09	0.63	0.20	-0.18	-0.68	-0.63	-0.42	0.32	0.37
每股股息 HK$	0.10	0.09	0.13	0.12	0.11	0.12	0.09	0.13	0.11	0.26	0.32	0.34
每股净资产	3.85	4.09	4.36	4.54	4.74	5.00	5.08	5.68	5.82	5.13	6.02	6.59
③加权平均股本（亿股）	30.60	30.60	30.54	30.63	30.56	30.60	30.53	30.57	30.58	30.61	30.58	32.51
②净资产收益率（平均）	8.6%	8.3%	8.2%	6.6%	6.0%	7.3%	4.4%	11.4%	4.3%	6.5%	8.5%	7.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.32元到0.47元；最深一期为2022年EPS 0.20元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从30.60亿股到32.51亿股，累计变化6.3%；最新每股股息为HK$0.34。 △

5估值锚 —— 当前PE 8.52倍、PB 0.73倍，相对年度历史参照PE 9.00–9.22倍、PB 0.80–0.82倍；最新归母净利润15.15亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	94.20	114.94	102.11	88.64	68.21	78.07	81.99	88.30	104.19	115.81	102.47	85.73
营收同比	9.9%	22.0%	-11.2%	-13.2%	-23.1%	14.5%	5.0%	7.7%	10.6%	11.1%	-11.5%	-16.3%
归母净利润（亿元）(A)	9.76	10.07	10.57	8.94	8.50	10.86	6.75	18.71	6.27	11.91	14.49	15.15
净利润同比	-3.9%	3.1%	5.0%	-15.4%	-5.0%	27.8%	-37.9%	177.2%	-59.1%	90.0%	21.7%	4.5%
④毛利率	19.8%	17.4%	20.6%	23.8%	30.4%	29.5%	21.1%	24.2%	16.7%	24.6%	30.4%	33.5%
④净利率	11.4%	9.6%	11.2%	11.1%	13.2%	14.5%	9.0%	22.1%	8.4%	10.9%	15.0%	18.1%
②净资产收益率（平均）(A)	8.6%	8.3%	8.2%	6.6%	6.0%	7.3%	4.4%	11.4%	4.3%	6.5%	8.5%	7.9%
②投入资本回报率	4.2%	3.7%	3.4%	2.8%	2.7%	3.3%	1.9%	5.2%	2.1%	2.6%	2.6%	2.6%
资产负债率(A)	57.1%	60.3%	61.8%	58.3%	58.7%	57.3%	59.1%	54.6%	53.3%	71.1%	68.1%	66.7%
经营现金流（亿元）	-3.24	-21.20	7.84	2.87	19.39	6.07	-5.64	-20.85	-15.02	-12.76	9.88	11.33
存货周转天数	6.86	7.62	4.83	3.51	2.59	2.82	3.48	7.88	174.66	116.50	95.35	225.06

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 7.9%、ROIC 2.6%、资产负债率66.7%；全期经营现金流/归母净利润为-0.16倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从19.8%到33.5%，总体上行；净利率最新为18.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$4.69 × 30.58亿股	≈ 131.58亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 19.03亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.62×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈10.5%
回报的历史区间	披露ROIC	1.92% – 5.20%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：30.58亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债435.70亿元，资产负债率66.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.34，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约143.42亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	576.41	610.32	676.32
总负债（亿元）	409.68	415.36	435.70
资产负债率	71.1%	68.1%	66.7%
流动比率	0.49	0.76	1.50
期末现金（亿元）	17.28	29.57	43.74
归母净资产（亿元）	156.73	184.04	225.43

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	-0.9%
①净利润	4.1%
每股营收	-0.9%
每股净资产	5.0%
每股股息	11.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	四川成渝高速公路的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点15.8%，PE/PB为8.52/0.73倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 7.9%、ROIC 2.6%；最弱证据是净现比-0.16倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化6.3%、最新DPS为HK$0.34；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查四川成渝高速公路的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对四川成渝高速公路年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。