HK_嘉里物流联网(00636)财报KLN Logistics Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$6.00

52周区间 5.45 – 9.52

市盈率 (TTM)

7.69

历史曾 8.98–10.14倍

市净率

0.61

历史曾 0.87–0.98倍

股息率

4.5%

最新DPS HK$0.27

总市值

HK$108.45亿

≈99.49亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.1%，距高点低58.7%；PE 7.69倍、PB 0.61倍，年度历史参照分别为8.98–10.14倍与0.87–0.98倍。

30 秒结论：最新营收508.84亿元、归母净利润12.74亿元，ROE 8.2%，净现比1.11倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

嘉里物流联网于2013-12-19在港交所上市，源清单归入工业行业。是一家主要提供物流及货运代理服务的投资控股公司。该公司通过两个分部运营业务。国际货运代理分部提供在亚洲区内、亚欧大陆间及亚美大陆间国际货运代理服务,即采用空运、海运及跨境陆运服务运输货物。综合物流分部提供亚洲地区综合物流服务,包括仓储、库存及其他增值服务、陆运及配送、退货管理及销售货品。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	9.85	10.42	12.68	15.17	19.60	21.47	23.24	35.72	40.69	23.77	29.86	28.15
①每股收益（基本）	0.77	0.90	0.99	1.04	1.26	1.98	1.37	3.61	1.77	0.40	0.79	0.70
每股经营现金流	0.52	0.85	0.69	0.82	0.85	1.67	2.03	2.61	2.66	1.48	1.47	1.46
每股股息 HK$	0.14	0.17	0.20	0.26	0.25	0.29	7.73	0.78	0.47	0.23	0.26	0.27
每股净资产	6.40	7.15	7.57	8.24	9.72	11.41	12.80	9.52	9.11	8.43	8.19	8.85
③加权平均股本（亿股）	16.93	16.86	16.91	16.93	16.94	17.14	17.77	18.00	18.08	17.98	18.14	18.09
②净资产收益率（平均）	11.8%	12.0%	12.2%	12.8%	12.9%	17.6%	11.5%	32.7%	18.1%	4.4%	9.0%	8.2%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.77元到0.70元；最深一期为2023年EPS 0.40元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从16.93亿股到18.09亿股，累计变化6.9%；最新每股股息为HK$0.27。 △

5估值锚 —— 当前PE 7.69倍、PB 0.61倍，相对年度历史参照PE 8.98–10.14倍、PB 0.87–0.98倍；最新归母净利润12.74亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	166.57	176.60	215.00	257.36	334.17	368.52	417.60	645.53	735.43	429.62	539.64	508.84
营收同比	5.7%	-0.2%	14.0%	28.1%	23.9%	7.9%	29.7%	59.1%	9.7%	-42.4%	22.9%	-3.3%
归母净利润（亿元）(A)	13.09	15.12	16.79	17.69	21.38	33.94	24.37	64.91	31.97	7.17	14.28	12.74
净利润同比	-9.6%	8.8%	4.0%	12.7%	15.3%	55.3%	-23.6%	174.1%	-54.9%	-77.9%	94.8%	-8.5%
④毛利率	14.9%	16.2%	15.0%	13.6%	12.5%	13.1%	11.6%	11.4%	9.6%	10.3%	9.7%	10.5%
④净利率	9.3%	10.2%	9.3%	8.1%	7.5%	10.5%	6.5%	11.4%	4.4%	1.3%	3.0%	3.0%
②净资产收益率（平均）(A)	11.8%	12.0%	12.2%	12.8%	12.9%	17.6%	11.5%	32.7%	18.1%	4.4%	9.0%	8.2%
②投入资本回报率	8.6%	8.5%	7.8%	7.5%	7.4%	10.2%	7.0%	20.2%	10.4%	2.4%	4.6%	4.1%
资产负债率(A)	34.8%	36.7%	43.4%	43.5%	45.0%	45.0%	42.9%	48.4%	53.1%	52.3%	55.3%	54.0%
经营现金流（亿元）	8.75	14.40	11.71	13.92	14.57	28.70	36.41	47.20	48.09	26.70	26.58	26.37
存货周转天数	72.21	54.23	68.07	86.32	87.97	76.86	103.76	179.44	182.77	95.22	143.49	150.42

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.2%、ROIC 4.1%、资产负债率54.0%；全期经营现金流/归母净利润为1.11倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从14.9%到10.5%，总体下行；净利率最新为3.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$6.00 × 18.07亿股	≈ 99.49亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 21.12亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈2.01×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈20.5%
回报的历史区间	披露ROIC	2.38% – 20.17%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：18.07亿股（每手500股）。

负债结构：总负债213.44亿元，资产负债率54.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.27，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约108.45亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	381.71	395.44	395.53
总负债（亿元）	199.49	218.76	213.44
资产负债率	52.3%	55.3%	54.0%
流动比率	1.46	1.44	1.41
期末现金（亿元）	60.04	59.36	57.10
归母净资产（亿元）	159.37	155.16	160.04

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	10.7%
①净利润	-0.2%
每股营收	10.0%
每股净资产	3.0%
每股股息	6.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	嘉里物流联网的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.1%，PE/PB为7.69/0.61倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.2%、ROIC 4.1%；最弱证据是净现比1.11倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化6.9%、最新DPS为HK$0.27；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查嘉里物流联网的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对嘉里物流联网年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。