HK_中集安瑞科(03899)财报CIMC Enric Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.74

52周区间 6.19 – 13.57

市盈率 (TTM)

13.00

历史曾 11.10–11.72倍

市净率

1.15

历史曾 1.06–1.12倍

股息率

4.0%

最新DPS HK$0.31

总市值

HK$163.39亿

≈149.90亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高25.0%，距高点低75.3%；PE 13.00倍、PB 1.15倍，年度历史参照分别为11.10–11.72倍与1.06–1.12倍。

30 秒结论：最新营收263.26亿元、归母净利润11.35亿元，ROE 9.6%，净现比1.87倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中集安瑞科于2005-10-18在港交所上市，源清单归入工业行业。主要从事提供运输、储存、加工的关键装备、工程服务及系统解决方案的公司。该公司运营三个分部。清洁能源分部从事制造及销售用作储存、运输、应用、加工处理及配送天然气、液化石油气(LPG)及氢气的设备及施工、为天然气及氢气行业提供设计、采购及安装施工服务等业务。化工环境分部从事制造及销售化学液体、化学气体及粉末类化学品的储运装置等业务。液态食品分部从事储存及加工液态食品的不锈钢储罐的设计、制造及销售等业务。该公司在国内和国外市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	5.83	4.26	4.11	5.51	6.54	6.84	6.11	9.09	9.66	11.65	12.21	12.97
①每股收益（基本）	0.53	0.27	-0.48	0.22	0.40	0.46	0.29	0.45	0.53	0.55	0.54	0.56
每股经营现金流	0.56	0.34	0.56	0.44	0.80	0.43	0.48	0.21	1.26	0.88	1.23	0.86
每股股息 HK$	0.20	0.10	—	0.08	0.14	0.20	0.14	0.21	0.24	0.30	0.30	0.31
每股净资产	2.88	2.99	2.44	2.71	3.02	3.38	3.45	3.90	4.33	5.32	5.45	5.75
③加权平均股本（亿股）	19.35	19.37	19.35	19.36	19.49	19.63	19.79	19.77	19.98	20.11	20.20	20.24
②净资产收益率（平均）	18.0%	8.4%	-16.2%	7.7%	13.0%	13.5%	8.0%	11.4%	12.1%	10.9%	9.6%	9.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.53元到0.56元；最深一期为2016年EPS -0.48元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从19.35亿股到20.24亿股，累计变化4.6%；最新每股股息为HK$0.31。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 13.00倍、PB 1.15倍，相对年度历史参照PE 11.10–11.72倍、PB 1.06–1.12倍；最新归母净利润11.35亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	112.67	82.41	79.68	107.07	130.52	137.43	122.90	184.25	196.02	236.26	247.56	263.26
营收同比	10.1%	-26.9%	-3.3%	33.9%	21.9%	5.3%	-10.6%	49.9%	6.4%	20.5%	4.8%	6.3%
归母净利润（亿元）(A)	10.28	5.19	-9.29	4.20	7.86	9.11	5.80	8.84	10.55	11.14	10.95	11.35
净利润同比	4.5%	-49.5%	-278.9%	144.9%	87.0%	16.0%	-36.3%	52.4%	19.4%	5.6%	-1.7%	3.7%
④毛利率	18.8%	18.6%	17.6%	16.8%	17.1%	17.1%	17.0%	14.7%	17.4%	15.7%	14.4%	14.0%
④净利率	9.2%	6.5%	-11.8%	3.9%	6.0%	6.6%	4.6%	4.9%	5.5%	4.9%	4.6%	4.5%
②净资产收益率（平均）(A)	18.0%	8.4%	-16.2%	7.7%	13.0%	13.5%	8.0%	11.4%	12.1%	10.9%	9.6%	9.6%
②投入资本回报率	12.1%	5.5%	-9.3%	3.9%	6.4%	7.0%	4.4%	6.1%	6.6%	6.2%	5.5%	5.2%
资产负债率(A)	42.3%	47.5%	58.9%	58.6%	58.7%	53.6%	53.5%	55.3%	57.1%	55.1%	55.4%	57.2%
经营现金流（亿元）	10.73	6.65	10.80	8.52	15.90	8.62	9.60	4.35	25.61	17.80	24.86	17.43
存货周转天数	4.19	3.47	3.16	3.35	3.13	3.02	2.68	3.82	3.62	4.23	4.24	4.33

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.6%、ROIC 5.2%、资产负债率57.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.87倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从18.8%到14.0%，总体下行；净利率最新为4.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.74 × 21.11亿股	≈ 149.90亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 13.93亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.20×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈31.7%
回报的历史区间	披露ROIC	-9.31% – 12.13%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：21.11亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债183.95亿元，资产负债率57.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.31，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约163.39亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	275.87	293.82	321.82
总负债（亿元）	152.14	162.77	183.95
资产负债率	55.1%	55.4%	57.2%
流动比率	1.51	1.70	1.62
期末现金（亿元）	69.98	72.64	77.52
归母净资产（亿元）	112.32	114.99	121.44

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	8.0%
①净利润	0.9%
每股营收	7.5%
每股净资产	6.5%
每股股息	4.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中集安瑞科的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点25.0%，PE/PB为13.00/1.15倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.6%、ROIC 5.2%；最弱证据是净现比1.87倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化4.6%、最新DPS为HK$0.31；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中集安瑞科的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中集安瑞科年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。