HK_中远海能(01138)财报COSCO SHIPPING Energy Transportation Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$13.17

52周区间 5.82 – 21.96

市盈率 (TTM)

11.56

历史曾 8.17–8.17倍

市净率

1.32

历史曾 0.77–0.77倍

股息率

3.3%

最新DPS HK$0.44

总市值

HK$720.56亿

≈661.06亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高126.2%，距高点低66.8%；PE 11.56倍、PB 1.32倍，年度历史参照分别为8.17–8.17倍与0.77–0.77倍。

30 秒结论：最新营收237.01亿元、归母净利润40.37亿元，ROE 9.8%，净现比4.57倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中远海能于1994-11-11在港交所上市，源清单归入工业行业。原油、成品油、液化天然气、液化石油气、化学品等散装液体危险货物的海上运输业务,以油轮运输和LNG运输为两大核心主业。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.53	2.66	2.43	2.36	3.00	3.40	3.42	2.65	3.89	4.73	4.85	4.34
①每股收益（基本）	0.09	0.30	0.48	0.44	0.02	0.10	0.52	-1.05	0.31	0.71	0.85	0.83
每股经营现金流	0.91	1.26	2.99	0.86	0.53	1.30	1.46	0.70	0.87	1.82	1.81	1.35
每股股息 HK$	0.04	0.12	0.22	0.06	0.02	0.04	0.24	—	0.16	0.63	0.23	0.44
每股净资产	3.99	4.70	5.01	5.10	5.15	5.14	6.33	5.23	5.77	6.29	6.56	8.48
③加权平均股本（亿股）	34.04	39.76	40.32	40.32	40.37	40.34	45.80	47.63	47.68	47.71	47.71	48.86
②净资产收益率（平均）	1.4%	1.6%	6.5%	6.4%	0.3%	1.5%	7.6%	-15.8%	4.9%	10.2%	11.4%	9.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.09元到0.83元；最深一期为2021年EPS -1.05元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从34.04亿股到48.86亿股，累计变化43.6%；最新每股股息为HK$0.44。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 11.56倍、PB 1.32倍，相对年度历史参照PE 8.17–8.17倍、PB 0.77–0.77倍；最新归母净利润40.37亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	122.74	107.09	98.09	95.05	121.00	137.21	162.68	126.45	185.67	225.53	231.59	237.01
营收同比	8.2%	-0.5%	-9.8%	-3.1%	27.3%	13.4%	18.6%	-22.3%	46.8%	18.0%	2.6%	2.3%
归母净利润（亿元）(A)	3.09	11.81	19.33	17.75	0.75	4.14	23.81	-49.85	14.61	33.79	40.43	40.37
净利润同比	113.8%	34.8%	63.8%	-8.2%	-95.8%	454.2%	475.4%	-309.3%	129.3%	129.2%	19.5%	-0.2%
④毛利率	11.3%	19.2%	28.0%	23.7%	14.8%	18.9%	23.9%	-32.3%	18.4%	29.6%	27.0%	25.8%
④净利率	3.3%	4.0%	20.4%	19.9%	2.4%	4.9%	16.2%	-36.9%	9.6%	16.7%	19.0%	18.7%
②净资产收益率（平均）(A)	1.4%	1.6%	6.5%	6.4%	0.3%	1.5%	7.6%	-15.8%	4.9%	10.2%	11.4%	9.8%
②投入资本回报率	0.5%	0.7%	3.3%	3.3%	0.1%	0.7%	3.9%	-8.7%	2.5%	5.3%	5.9%	5.5%
资产负债率(A)	65.6%	61.2%	52.7%	53.2%	53.8%	55.7%	46.0%	49.6%	50.8%	48.5%	51.9%	46.1%
经营现金流（亿元）	31.57	76.01	121.20	34.49	21.56	52.30	69.73	33.36	41.30	89.32	86.65	73.89
存货周转天数	12.63	13.92	13.46	13.09	13.02	13.08	15.16	17.87	13.23	12.70	13.60	15.22

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.8%、ROIC 5.5%、资产负债率46.1%；全期经营现金流/归母净利润为4.57倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从11.3%到25.8%，总体上行；净利率最新为18.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$13.17 × 54.71亿股	≈ 661.06亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 53.56亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈9.65×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈16.7%
回报的历史区间	披露ROIC	-8.70% – 5.94%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：54.71亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债424.35亿元，资产负债率46.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.44，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约720.56亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	734.30	818.12	920.79
总负债（亿元）	354.68	423.07	424.35
资产负债率	48.5%	51.9%	46.1%
流动比率	1.09	0.93	1.22
期末现金（亿元）	57.45	58.30	144.14
归母净资产（亿元）	351.63	363.88	464.05

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	6.2%
①净利润	26.3%
每股营收	1.9%
每股净资产	7.1%
每股股息	24.9%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中远海能的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点126.2%，PE/PB为11.56/1.32倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.8%、ROIC 5.5%；最弱证据是净现比4.57倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化43.6%、最新DPS为HK$0.44；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中远海能的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中远海能年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。