HK_中远海发(02866)财报COSCO SHIPPING Development Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$0.92

52周区间 0.84 – 1.69

市盈率 (TTM)

6.93

历史曾 7.87–7.87倍

市净率

0.34

历史曾 0.44–0.44倍

股息率

4.5%

最新DPS HK$0.04

总市值

HK$121.04亿

≈111.04亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高9.1%，距高点低84.0%；PE 6.93倍、PB 0.34倍，年度历史参照分别为7.87–7.87倍与0.44–0.44倍。

30 秒结论：最新营收249.85亿元、归母净利润16.09亿元，ROE 5.3%，净现比4.02倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中远海发于2004-06-16在港交所上市，源清单归入工业行业。航运物流产业主线,专注于以集装箱制造、航运租赁、集装箱租赁为核心业务,以投资管理为支撑分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.09	2.81	1.33	1.36	1.39	0.83	1.11	2.57	1.87	1.14	2.02	1.89
①每股收益（基本）	0.09	-0.02	0.03	0.13	0.10	0.13	0.16	0.50	0.29	0.10	0.12	0.12
每股经营现金流	0.23	0.06	0.66	1.01	0.55	0.73	0.84	1.07	0.83	0.39	0.49	0.39
每股股息 HK$	—	—	—	—	0.04	0.05	0.07	0.26	0.09	0.06	0.04	0.04
每股净资产	1.88	1.68	1.00	1.16	1.22	1.30	1.39	2.10	2.19	2.22	2.30	2.33
③加权平均股本（亿股）	117.31	116.67	117.00	116.82	138.43	135.78	135.84	122.32	135.21	135.34	135.31	132.57
②净资产收益率（平均）	4.3%	-12.6%	1.2%	9.9%	8.1%	8.3%	8.8%	20.3%	12.7%	4.8%	5.7%	5.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.09元到0.12元；最深一期为2015年EPS -0.02元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从117.31亿股到132.57亿股，累计变化13.0%；最新每股股息为HK$0.04。 △

5估值锚 —— 当前PE 6.93倍、PB 0.34倍，相对年度历史参照PE 7.87–7.87倍、PB 0.44–0.44倍；最新归母净利润16.09亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	360.77	328.87	155.28	159.01	162.42	96.66	128.53	349.15	254.19	155.33	274.11	249.85
营收同比	6.4%	-11.8%	-52.8%	4.7%	2.1%	-12.8%	49.2%	171.6%	-27.1%	-38.9%	76.5%	-8.9%
归母净利润（亿元）(A)	10.44	-2.00	3.48	14.64	13.84	17.45	21.39	60.89	39.24	14.08	16.86	16.09
净利润同比	140.0%	-382.6%	274.2%	321.2%	-5.4%	26.0%	22.1%	184.6%	-35.6%	-64.1%	19.8%	-4.5%
④毛利率	3.4%	-3.0%	10.8%	21.0%	24.0%	25.0%	24.9%	28.6%	25.6%	27.7%	16.9%	18.0%
④净利率	3.0%	-9.2%	2.5%	9.4%	8.8%	12.3%	14.8%	17.4%	15.4%	9.1%	6.0%	7.0%
②净资产收益率（平均）(A)	4.3%	-12.6%	1.2%	9.9%	8.1%	8.3%	8.8%	20.3%	12.7%	4.8%	5.7%	5.3%
②投入资本回报率	2.4%	-6.6%	0.4%	1.3%	1.2%	1.4%	1.6%	4.9%	3.5%	1.2%	1.5%	1.4%
资产负债率(A)	53.5%	60.9%	89.2%	87.9%	86.9%	83.2%	83.3%	75.4%	77.4%	76.7%	75.8%	76.3%
经营现金流（亿元）	27.13	23.95	76.57	118.52	64.18	84.24	86.69	145.06	112.13	53.14	67.04	51.88
存货周转天数	25.52	31.46	15.75	12.76	11.36	11.18	11.75	6.34	3.46	3.60	10.20	8.00

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 5.3%、ROIC 1.4%、资产负债率76.3%；全期经营现金流/归母净利润为4.02倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从3.4%到18.0%，总体上行；净利率最新为7.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$0.92 × 131.56亿股	≈ 111.04亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 20.67亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈0.41×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈10.1%
回报的历史区间	披露ROIC	-6.56% – 4.90%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：131.56亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债1,003.63亿元，资产负债率76.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.04，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约121.04亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,259.31	1,263.67	1,315.91
总负债（亿元）	966.47	957.61	1,003.63
资产负债率	76.7%	75.8%	76.3%
流动比率	0.59	0.46	0.44
期末现金（亿元）	130.24	86.77	102.48
归母净资产（亿元）	292.84	302.96	307.89

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	-3.3%
①净利润	4.0%
每股营收	-4.4%
每股净资产	2.0%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中远海发的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点9.1%，PE/PB为6.93/0.34倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 5.3%、ROIC 1.4%；最弱证据是净现比4.02倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化13.0%、最新DPS为HK$0.04；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中远海发的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中远海发年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。