HK_中船防务(00317)财报CSSC OFFSHORE & MARINE ENGINEERING (GROUP) COMPANY LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$11.35

52周区间 10.90 – 17.86

市盈率 (TTM)

11.61

历史曾 28.16–28.16倍

市净率

0.78

历史曾 0.90–0.90倍

股息率

2.8%

最新DPS HK$0.32

总市值

HK$160.43亿

≈147.19亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高4.1%，距高点低57.3%；PE 11.61倍、PB 0.78倍，年度历史参照分别为28.16–28.16倍与0.90–0.90倍。

30 秒结论：最新营收205.47亿元、归母净利润10.08亿元，ROE 5.6%，净现比0.55倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中船防务于1993-08-06在港交所上市，源清单归入工业行业。防务产业、船海产业及新兴产业三大板块分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	20.42	18.05	16.52	16.22	13.59	15.44	8.21	8.26	9.05	11.42	13.73	14.54
①每股收益（基本）	0.33	0.07	0.05	-0.04	-1.32	0.39	2.59	0.06	0.49	0.03	0.27	0.71
每股经营现金流	0.10	-0.75	-2.66	-0.60	-1.09	2.64	-0.72	3.09	1.43	2.34	-1.55	-0.23
每股股息 HK$	—	0.04	0.02	—	—	—	0.20	0.16	0.01	0.03	0.16	0.32
每股净资产	3.98	7.30	7.32	7.37	6.88	7.18	10.21	10.98	11.03	11.61	12.61	12.90
③加权平均股本（亿股）	13.02	13.87	14.13	14.15	14.13	14.14	14.13	14.13	14.13	14.14	14.13	14.14
②净资产收益率（平均）	3.2%	1.0%	0.7%	0.8%	-18.2%	5.5%	29.8%	0.5%	4.4%	0.3%	2.2%	5.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.33元到0.71元；最深一期为2018年EPS -1.32元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从13.02亿股到14.14亿股，累计变化8.5%；最新每股股息为HK$0.32。 △

5估值锚 —— 当前PE 11.61倍、PB 0.78倍，相对年度历史参照PE 28.16–28.16倍、PB 0.90–0.90倍；最新归母净利润10.08亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	210.47	255.19	233.50	229.20	192.14	218.29	116.08	116.72	127.95	161.46	194.02	205.47
营收同比	63.2%	21.2%	-8.5%	-4.4%	-16.2%	13.6%	-46.8%	0.5%	9.6%	26.2%	20.2%	5.9%
归母净利润（亿元）(A)	4.24	0.98	0.71	-0.51	-18.69	5.48	36.62	0.79	6.88	0.48	3.77	10.08
净利润同比	169.3%	-76.8%	-27.6%	23.3%	-3,600.5%	129.3%	567.9%	-97.8%	767.1%	-93.0%	684.9%	167.3%
④毛利率	-1.1%	2.7%	7.0%	6.1%	-0.3%	4.0%	6.5%	10.2%	6.9%	6.6%	7.8%	10.1%
④净利率	1.6%	0.4%	0.4%	0.5%	-12.9%	4.3%	31.2%	0.9%	5.5%	0.5%	2.4%	5.5%
②净资产收益率（平均）(A)	3.2%	1.0%	0.7%	0.8%	-18.2%	5.5%	29.8%	0.5%	4.4%	0.3%	2.2%	5.6%
②投入资本回报率	1.4%	0.4%	0.2%	0.3%	-5.9%	1.7%	12.3%	0.3%	2.3%	0.2%	1.1%	2.7%
资产负债率(A)	76.0%	78.8%	77.5%	72.9%	69.8%	70.3%	54.9%	57.8%	59.7%	61.5%	60.5%	61.3%
经营现金流（亿元）	1.06	-10.58	-37.61	-8.11	-15.45	37.36	-10.24	43.65	20.15	33.12	-21.96	-3.22
存货周转天数	3.27	3.31	1.88	1.85	2.52	4.51	2.54	2.30	2.57	3.08	3.16	2.56

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 5.6%、ROIC 2.7%、资产负债率61.3%；全期经营现金流/归母净利润为0.55倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从-1.1%到10.1%，总体上行；净利率最新为5.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$11.35 × 14.14亿股	≈ 147.19亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 11.83亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.62×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈13.2%
回报的历史区间	披露ROIC	-5.92% – 12.28%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：14.14亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债343.31亿元，资产负债率61.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.32，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约160.43亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	508.63	535.96	560.22
总负债（亿元）	312.55	324.26	343.31
资产负债率	61.5%	60.5%	61.3%
流动比率	1.13	1.22	1.14
期末现金（亿元）	97.01	79.13	92.54
归母净资产（亿元）	164.18	178.25	182.35

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	-0.2%
①净利润	8.2%
每股营收	-3.0%
每股净资产	11.3%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中船防务的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点4.1%，PE/PB为11.61/0.78倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 5.6%、ROIC 2.7%；最弱证据是净现比0.55倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化8.5%、最新DPS为HK$0.32；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中船防务的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中船防务年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。