HK_中航科工(02357)财报AviChina Industry & Technology Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$2.96

52周区间 2.79 – 4.93

市盈率 (TTM)

12.08

历史曾 13.33–15.70倍

市净率

0.61

历史曾 0.85–1.01倍

股息率

2.6%

最新DPS HK$0.08

总市值

HK$236.00亿

≈216.51亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高6.1%，距高点低66.7%；PE 12.08倍、PB 0.61倍，年度历史参照分别为13.33–15.70倍与0.85–1.01倍。

30 秒结论：最新营收894.42亿元、归母净利润17.65亿元，ROE 5.1%，净现比0.55倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中航科工于2003-10-30在港交所上市，源清单归入工业行业。主要从事民用航空产品的研究、开发、制造及销售业务。该公司通过两个业务部门运营。航空整机部从事制造、组装、销售及维修直升机、教练机及其他飞机业务。航空零部件部从事制造及销售航空零部件业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	4.70	6.29	6.17	5.46	5.73	7.02	6.60	7.82	10.21	10.63	10.91	11.22
①每股收益（基本）	0.14	0.19	0.19	0.20	0.21	0.17	0.25	0.31	0.30	0.31	0.27	0.22
每股经营现金流	-0.07	0.30	-0.14	0.27	0.08	0.43	0.06	0.29	1.34	-0.51	0.27	-1.02
每股股息 HK$	0.03	0.02	0.02	0.04	0.03	0.03	0.06	0.09	0.09	0.10	0.09	0.08
每股净资产	1.36	1.51	1.68	1.84	2.11	2.32	2.83	3.37	3.53	3.96	4.28	4.39
③加权平均股本（亿股）	54.64	59.53	59.80	59.62	59.80	77.42	77.32	77.18	77.09	78.68	79.83	79.87
②净资产收益率（平均）	7.5%	7.6%	8.6%	8.6%	8.2%	7.5%	9.3%	9.5%	8.1%	8.0%	6.7%	5.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.14元到0.22元；最深一期为2014年EPS 0.14元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从54.64亿股到79.87亿股，累计变化46.2%；最新每股股息为HK$0.08。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 12.08倍、PB 0.61倍，相对年度历史参照PE 13.33–15.70倍、PB 0.85–1.01倍；最新归母净利润17.65亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	257.10	344.24	368.34	325.97	357.56	438.32	509.30	602.96	787.61	847.52	869.71	894.42
营收同比	15.9%	2.7%	6.4%	-11.5%	7.8%	17.8%	14.3%	18.4%	5.5%	7.6%	2.6%	2.8%
归母净利润（亿元）(A)	7.81	11.43	11.60	12.22	12.86	13.47	19.33	23.69	23.20	24.47	21.87	17.65
净利润同比	9.6%	10.4%	-2.1%	5.4%	5.4%	7.1%	48.1%	22.6%	-6.5%	5.5%	-10.6%	-19.3%
④毛利率	19.1%	22.7%	19.0%	22.8%	22.1%	21.4%	20.9%	21.1%	22.6%	25.2%	21.7%	19.5%
④净利率	6.8%	7.3%	6.1%	7.4%	7.3%	7.0%	7.8%	8.0%	7.8%	7.9%	6.6%	5.4%
②净资产收益率（平均）(A)	7.5%	7.6%	8.6%	8.6%	8.2%	7.5%	9.3%	9.5%	8.1%	8.0%	6.7%	5.1%
②投入资本回报率	2.5%	2.4%	2.7%	2.6%	2.4%	2.5%	3.2%	3.2%	2.8%	2.9%	2.3%	1.7%
资产负债率(A)	57.4%	57.5%	59.2%	60.5%	59.7%	57.5%	60.6%	59.1%	59.6%	52.4%	52.2%	51.9%
经营现金流（亿元）	-3.92	14.53	-9.28	15.88	5.51	53.78	8.61	22.45	102.21	-40.80	21.70	-81.21
存货周转天数	1.33	1.18	1.49	1.12	1.18	1.36	1.41	1.51	1.48	1.71	1.75	1.80

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 5.1%、ROIC 1.7%、资产负债率51.9%；全期经营现金流/归母净利润为0.55倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从19.1%到19.5%，总体上行；净利率最新为5.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.96 × 79.73亿股	≈ 216.51亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 53.48亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-1.38×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈89.7%
回报的历史区间	披露ROIC	1.68% – 3.20%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：79.73亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债1,072.23亿元，资产负债率51.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.08，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约236.00亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,850.74	2,020.44	2,066.03
总负债（亿元）	969.75	1,053.96	1,072.23
资产负债率	52.4%	52.2%	51.9%
流动比率	1.69	1.66	1.65
期末现金（亿元）	371.80	393.35	290.54
归母净资产（亿元）	315.72	341.48	350.14

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	12.0%
①净利润	7.7%
每股营收	8.2%
每股净资产	11.3%
每股股息	10.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中航科工的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点6.1%，PE/PB为12.08/0.61倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 5.1%、ROIC 1.7%；最弱证据是净现比0.55倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化46.2%、最新DPS为HK$0.08；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中航科工的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中航科工年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。