HK_中联重科(01157)财报Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.29

52周区间 5.58 – 10.44

市盈率 (TTM)

13.09

历史曾 12.49–12.49倍

市净率

0.95

历史曾 0.85–0.85倍

股息率

10.6%

最新DPS HK$0.78

总市值

HK$630.48亿

≈578.42亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高30.6%，距高点低43.3%；PE 13.09倍、PB 0.95倍，年度历史参照分别为12.49–12.49倍与0.85–0.85倍。

30 秒结论：最新营收521.07亿元、归母净利润47.79亿元，ROE 8.3%，净现比0.63倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中联重科于2010-12-23在港交所上市，源清单归入工业行业。工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.35	2.71	1.88	2.64	3.68	5.50	8.20	7.74	4.80	5.42	5.24	6.02
①每股收益（基本）	0.08	0.01	-0.12	0.18	0.27	0.58	0.98	0.76	0.28	0.43	0.41	0.55
每股经营现金流	-1.09	-0.52	0.23	0.31	0.60	0.76	0.91	0.25	0.22	0.26	0.17	0.53
每股股息 HK$	0.06	0.18	0.17	0.24	0.28	0.24	0.38	0.38	0.35	0.35	0.55	0.78
每股净资产	4.72	4.61	4.25	4.34	4.41	4.49	5.40	6.57	6.33	6.52	6.60	6.65
③加权平均股本（亿股）	74.25	89.00	77.42	76.42	76.35	75.15	74.64	83.17	84.42	82.56	85.88	86.89
②净资产收益率（平均）	1.4%	0.2%	-2.4%	3.6%	5.4%	11.4%	17.1%	12.2%	4.2%	6.4%	6.2%	8.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.08元到0.55元；最深一期为2016年EPS -0.12元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从74.25亿股到86.89亿股，累计变化17.0%；最新每股股息为HK$0.78。 △

5估值锚 —— 当前PE 13.09倍、PB 0.95倍，相对年度历史参照PE 12.49–12.49倍、PB 0.85–0.85倍；最新归母净利润47.79亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	258.51	207.53	144.16	206.08	286.97	433.07	651.09	671.31	416.31	470.75	454.78	521.07
营收同比	-32.9%	-19.7%	-3.5%	43.0%	39.3%	50.9%	50.3%	3.1%	-38.0%	13.1%	-3.4%	14.6%
归母净利润（亿元）(A)	5.94	0.89	-9.29	13.42	20.31	43.81	72.96	63.03	23.47	35.50	35.21	47.79
净利润同比	-84.5%	-85.0%	-1,143.8%	244.5%	51.3%	115.7%	66.5%	-13.6%	-62.8%	51.3%	-0.8%	35.7%
④毛利率	27.9%	27.0%	23.9%	20.9%	27.1%	30.0%	28.6%	23.6%	21.8%	27.5%	28.2%	28.0%
④净利率	2.4%	0.5%	-4.5%	6.1%	6.9%	9.9%	11.3%	9.6%	5.8%	8.1%	8.8%	9.6%
②净资产收益率（平均）(A)	1.4%	0.2%	-2.4%	3.6%	5.4%	11.4%	17.1%	12.2%	4.2%	6.4%	6.2%	8.3%
②投入资本回报率	0.8%	0.1%	-1.1%	1.7%	2.5%	5.1%	7.6%	5.9%	2.2%	3.2%	3.2%	4.2%
资产负债率(A)	56.0%	56.7%	57.6%	54.0%	58.5%	57.1%	58.8%	52.2%	53.9%	54.8%	51.7%	55.0%
经营现金流（亿元）	-84.11	-40.12	17.50	24.53	47.17	59.68	72.32	21.89	19.51	22.92	14.74	45.73
存货周转天数	1.95	1.24	1.14	1.51	2.27	2.84	3.52	3.64	2.35	1.86	1.45	1.74

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.3%、ROIC 4.2%、资产负债率55.0%；全期经营现金流/归母净利润为0.63倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从27.9%到28.0%，总体上行；净利率最新为9.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.29 × 86.49亿股	≈ 578.42亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 57.94亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.93×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈12.7%
回报的历史区间	披露ROIC	-1.14% – 7.63%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：86.49亿股（每手200股）。

负债结构：总负债732.68亿元，资产负债率55.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.78，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约630.48亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,308.25	1,237.12	1,331.41
总负债（亿元）	716.94	639.10	732.68
资产负债率	54.8%	51.7%	55.0%
流动比率	1.56	1.73	1.72
期末现金（亿元）	136.06	121.55	118.72
归母净资产（亿元）	563.71	571.01	575.68

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	6.6%
①净利润	20.9%
每股营收	5.5%
每股净资产	3.2%
每股股息	25.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中联重科的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点30.6%，PE/PB为13.09/0.95倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.3%、ROIC 4.2%；最弱证据是净现比0.63倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化17.0%、最新DPS为HK$0.78；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中联重科的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中联重科年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。