HK_中国龙工(03339)财报Lonking Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.12

52周区间 2.31 – 3.33

市盈率 (TTM)

9.27

历史曾 7.32–10.82倍

市净率

1.05

历史曾 0.70–1.03倍

股息率

6.4%

最新DPS HK$0.20

总市值

HK$133.54亿

≈122.51亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高35.1%，距高点低6.7%；PE 9.27倍、PB 1.05倍，年度历史参照分别为7.32–10.82倍与0.70–1.03倍。

30 秒结论：最新营收112.15亿元、归母净利润13.01亿元，ROE 11.7%，净现比1.54倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中国龙工于2005-11-17在港交所上市，源清单归入工业行业。是一家从事工程机械业务的投资控股公司。该公司通过三个分部运营其业务。销售工程机械分部从事包括轮式装载机、挖掘机、叉车及压路机、滑移装载机等工程机械的销售。工程机械融资租赁分部从事为工程机械提供融资租赁。该公司还运营金融投资分部。该公司在国内和国外市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.74	1.13	1.20	2.10	2.77	2.74	3.01	3.20	2.61	2.46	2.39	2.62
①每股收益（基本）	0.10	0.03	0.11	0.24	0.27	0.38	0.46	0.30	0.09	0.15	0.24	0.30
每股经营现金流	0.46	0.40	0.46	0.37	0.19	0.37	0.25	0.10	0.43	0.46	0.32	0.29
每股股息 HK$	0.07	0.02	0.06	0.16	0.20	0.25	0.33	0.22	0.10	0.08	0.13	0.20
每股净资产	1.64	1.55	1.57	1.81	1.92	2.12	2.36	2.38	2.28	2.33	2.50	2.68
③加权平均股本（亿股）	41.69	38.85	41.98	43.57	42.37	43.25	42.59	42.51	44.49	43.03	42.43	43.35
②净资产收益率（平均）	6.0%	1.7%	6.9%	14.5%	14.4%	19.0%	20.4%	12.6%	4.0%	6.5%	9.8%	11.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.10元到0.30元；最深一期为2015年EPS 0.03元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从41.69亿股到43.35亿股，累计变化4.0%；最新每股股息为HK$0.20。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 9.27倍、PB 1.05倍，相对年度历史参照PE 7.32–10.82倍、PB 0.70–1.03倍；最新归母净利润13.01亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	74.27	48.29	51.46	89.94	118.68	117.44	128.80	136.91	111.50	105.23	102.14	112.15
营收同比	-9.0%	-35.0%	6.6%	74.8%	32.0%	-1.0%	9.7%	6.3%	-18.6%	-5.6%	-2.9%	9.8%
归母净利润（亿元）(A)	4.17	1.17	4.62	10.46	11.44	16.43	19.59	12.75	4.00	6.45	10.18	13.01
净利润同比	-13.2%	-72.0%	296.2%	126.4%	9.4%	43.7%	19.2%	-34.9%	-68.6%	61.2%	57.8%	27.7%
④毛利率	25.5%	22.8%	24.2%	26.6%	23.0%	23.9%	23.4%	17.9%	16.7%	17.5%	19.6%	21.4%
④净利率	5.6%	2.4%	9.0%	11.6%	9.6%	14.0%	15.2%	9.3%	3.6%	6.1%	10.0%	11.6%
②净资产收益率（平均）(A)	6.0%	1.7%	6.9%	14.5%	14.4%	19.0%	20.4%	12.6%	4.0%	6.5%	9.8%	11.7%
②投入资本回报率	3.4%	1.0%	4.3%	9.4%	9.7%	13.9%	14.7%	8.8%	2.9%	5.2%	8.3%	10.9%
资产负债率(A)	46.6%	47.1%	40.0%	44.1%	41.7%	37.9%	41.6%	38.5%	36.6%	36.1%	30.8%	32.1%
经营现金流（亿元）	19.61	17.22	19.60	15.92	8.11	15.71	10.71	4.20	18.57	19.84	13.66	12.45
存货周转天数	2.67	2.42	2.80	3.34	3.45	3.05	2.92	2.87	2.43	2.68	3.18	3.88

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.7%、ROIC 10.9%、资产负债率32.1%；全期经营现金流/归母净利润为1.54倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从25.5%到21.4%，总体下行；净利率最新为11.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.12 × 42.80亿股	≈ 122.51亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 15.27亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.17×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈21.5%
回报的历史区间	披露ROIC	0.99% – 14.73%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：42.80亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债54.33亿元，资产负债率32.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.20，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约133.54亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	156.24	154.75	169.15
总负债（亿元）	56.42	47.71	54.33
资产负债率	36.1%	30.8%	32.1%
流动比率	2.23	2.64	2.46
期末现金（亿元）	34.71	12.18	43.65
归母净资产（亿元）	99.79	107.01	114.79

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	3.8%
①净利润	10.9%
每股营收	3.8%
每股净资产	4.6%
每股股息	10.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国龙工的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点35.1%，PE/PB为9.27/1.05倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 11.7%、ROIC 10.9%；最弱证据是净现比1.54倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化4.0%、最新DPS为HK$0.20；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国龙工的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国龙工年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。