HK_中国南方航空股份(01055)财报China Southern Airlines Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.48

52周区间 3.19 – 6.62

市盈率 (TTM)

18.06

历史曾无有效正值参照

市净率

1.50

历史曾 1.94–1.94倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$630.61亿

≈578.54亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高9.1%，距高点低90.2%；PE 18.06倍、PB 1.50倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与1.94–1.94倍。

30 秒结论：最新营收1,822.56亿元、归母净利润8.55亿元，ROE 2.4%，净现比—倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国南方航空股份于1997-07-31在港交所上市，源清单归入工业行业。国内、地区和国际定期及不定期航空客、货、邮、行李运输等业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	11.06	11.37	11.71	12.67	11.71	12.58	6.04	6.00	4.80	8.83	9.61	10.06
①每股收益（基本）	0.18	0.38	0.51	0.60	0.27	0.22	-0.77	-0.75	-1.90	-0.23	-0.10	0.05
每股经营现金流	1.38	2.42	2.42	1.76	1.25	2.54	0.18	0.45	-0.14	1.88	1.42	1.81
每股股息 HK$	0.05	0.09	0.11	0.12	0.06	—	—	—	—	—	—	—
每股净资产	1.97	2.15	2.40	2.76	3.60	3.54	3.84	3.74	2.28	2.05	1.93	1.98
③加权平均股本（亿股）	98.72	98.32	98.90	99.35	107.22	120.00	140.87	161.41	172.10	180.00	176.90	171.00
②净资产收益率（平均）	5.1%	10.0%	12.2%	12.8%	5.0%	4.1%	-16.2%	-17.6%	-59.9%	-10.6%	-4.9%	2.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.18元到0.05元；最深一期为2022年EPS -1.90元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从98.72亿股到171.00亿股，累计变化73.2%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 18.06倍、PB 1.50倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 1.94–1.94倍；最新归母净利润8.55亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	1,085.84	1,116.52	1,149.81	1,278.06	1,436.23	1,543.22	925.61	1,016.44	870.59	1,599.29	1,742.24	1,822.56
营收同比	10.2%	2.8%	3.0%	11.2%	12.4%	7.4%	-40.0%	9.8%	-14.3%	83.7%	8.9%	4.6%
归母净利润（亿元）(A)	17.77	37.36	50.44	59.61	28.95	26.40	-108.47	-121.06	-326.99	-41.40	-17.69	8.55
净利润同比	-10.5%	110.2%	35.0%	18.2%	-51.4%	-8.8%	-510.9%	-11.6%	-170.1%	87.3%	57.3%	148.3%
④毛利率	23.0%	29.5%	27.8%	23.5%	21.1%	28.6%	24.7%	22.4%	8.1%	26.4%	26.0%	28.3%
④净利率	2.2%	4.3%	5.1%	5.4%	2.3%	2.0%	-12.8%	-10.8%	-38.7%	-1.8%	0.0%	1.5%
②净资产收益率（平均）(A)	5.1%	10.0%	12.2%	12.8%	5.0%	4.1%	-16.2%	-17.6%	-59.9%	-10.6%	-4.9%	2.4%
②投入资本回报率	1.1%	2.2%	2.8%	3.1%	1.4%	1.0%	-3.8%	-4.2%	-11.6%	-1.5%	-0.6%	0.3%
资产负债率(A)	76.5%	73.3%	72.6%	71.4%	68.2%	74.8%	73.9%	73.9%	82.3%	83.1%	84.0%	84.2%
经营现金流（亿元）	135.70	237.34	237.64	177.32	153.88	311.75	26.98	76.88	-24.50	341.07	257.64	327.11
存货周转天数	50.55	48.20	51.97	60.93	68.23	61.37	38.14	46.24	52.63	79.73	72.28	49.34

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 2.4%、ROIC 0.3%、资产负债率84.2%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △

4利润率 —— 毛利率从23.0%到28.3%，总体上行；净利率最新为1.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.48 × 181.21亿股	≈ 578.54亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 48.08亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈10.08×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈18.4%
回报的历史区间	披露ROIC	-11.61% – 3.10%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：181.21亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债2,948.03亿元，资产负债率84.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约630.61亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	3,095.96	3,299.79	3,498.14
总负债（亿元）	2,572.29	2,771.43	2,948.03
资产负债率	83.1%	84.0%	84.2%
流动比率	0.22	0.27	0.28
期末现金（亿元）	95.31	129.84	94.02
归母净资产（亿元）	370.71	349.43	355.80

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	4.8%
①净利润	-6.4%
每股营收	-0.9%
每股净资产	0.0%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国南方航空股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点9.1%，PE/PB为18.06/1.50倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 2.4%、ROIC 0.3%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化73.2%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国南方航空股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国南方航空股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。