HK_中国中冶(01618)财报Metallurgical Corporation Of China Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.53

52周区间 1.30 – 3.17

市盈率 (TTM)

20.75

历史曾 5.09–5.32倍

市净率

0.27

历史曾 0.27–0.29倍

股息率

4.0%

最新DPS HK$0.06

总市值

HK$316.58亿

≈290.44亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高17.7%，距高点低107.2%；PE 20.75倍、PB 0.27倍，年度历史参照分别为5.09–5.32倍与0.27–0.29倍。

30 秒结论：最新营收4,553.80亿元、归母净利润13.22亿元，ROE 0.9%，净现比2.51倍；主要疑点是记录偏短与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 记录偏短 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 记录偏短 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国中冶于2009-09-24在港交所上市，源清单归入工业行业。工程承包、资源开发、装备制造、房地产开发及其他业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2025
①每股营收	21.97
①每股收益（基本）	0.00
每股经营现金流	0.74
每股股息 HK$	0.06
每股净资产	4.91
③加权平均股本（亿股）	6,608.84
②净资产收益率（平均）	0.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出1期，EPS从0.00元到0.00元；最深一期为2025年EPS 0.00元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从6,608.84亿股到6,608.84亿股，累计变化无法计算；最新每股股息为HK$0.06。 △

5估值锚 —— 当前PE 20.75倍、PB 0.27倍，相对年度历史参照PE 5.09–5.32倍、PB 0.27–0.29倍；最新归母净利润13.22亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	2,157.86	2,173.24	2,195.58	2,440.00	2,895.35	3,386.38	4,001.15	5,005.72	5,926.69	6,338.70	5,520.25	4,553.80
营收同比	6.5%	0.7%	1.0%	11.1%	18.7%	17.0%	18.2%	25.1%	18.4%	7.0%	-12.9%	-17.5%
归母净利润（亿元）(A)	39.65	48.02	53.76	60.61	63.72	66.00	78.62	83.75	102.76	86.70	67.46	13.22
净利润同比	33.0%	21.1%	12.0%	12.8%	5.1%	3.6%	19.1%	6.5%	22.7%	-15.6%	-22.2%	-80.4%
④毛利率	12.9%	13.1%	12.8%	13.1%	12.6%	11.6%	11.4%	10.6%	9.6%	9.7%	9.7%	10.1%
④净利率	2.0%	2.3%	2.7%	2.8%	2.6%	2.2%	2.3%	2.3%	2.2%	1.8%	1.4%	0.6%
②净资产收益率（平均）(A)	8.6%	8.9%	8.2%	7.9%	7.7%	7.3%	8.0%	8.2%	9.0%	6.5%	4.5%	0.9%
②投入资本回报率	1.4%	1.7%	1.7%	1.8%	1.7%	1.7%	1.9%	1.9%	2.1%	1.6%	1.0%	0.2%
资产负债率(A)	82.2%	79.3%	78.0%	76.5%	76.6%	74.5%	72.3%	72.1%	72.3%	74.6%	77.4%	78.1%
经营现金流（亿元）	149.69	153.57	185.59	184.18	140.50	175.78	280.32	176.40	181.53	58.92	78.48	153.23
存货周转天数	2.08	1.70	1.61	1.76	2.88	5.06	5.85	7.31	7.55	7.15	6.41	8.97

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 0.9%、ROIC 0.2%、资产负债率78.1%；全期经营现金流/归母净利润为2.51倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从12.9%到10.1%，总体下行；净利率最新为0.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.53 × 206.92亿股	≈ 290.44亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 50.09亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-8.07×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈5.8%
回报的历史区间	披露ROIC	0.18% – 2.15%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：206.92亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债6,559.29亿元，资产负债率78.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.06，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约316.58亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	6,616.02	8,080.16	8,394.89
总负债（亿元）	4,936.11	6,256.80	6,559.29
资产负债率	74.6%	77.4%	78.1%
流动比率	1.08	1.05	1.05
期末现金（亿元）	338.50	431.91	694.86
归母净资产（亿元）	1,454.80	1,530.43	1,557.63

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2025→2025）

指标	年复合
①营收	—
①净利润	—
每股营收	—
每股净资产	—
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国中冶的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点17.7%，PE/PB为20.75/0.27倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 0.9%、ROIC 0.2%；最弱证据是净现比2.51倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化不可比、最新DPS为HK$0.06；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国中冶的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国中冶年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。