HK_中国东方航空股份(00670)财报China Eastern Airlines Corporation Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.20

52周区间 2.75 – 6.40

市盈率 (TTM)

62.72

历史曾无有效正值参照

市净率

4.47

历史曾 4.29–4.29倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$706.81亿

≈648.45亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高16.4%，距高点低100.0%；PE 62.72倍、PB 4.47倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与4.29–4.29倍。

30 秒结论：最新营收1,399.41亿元、归母净利润-16.33亿元，ROE -3.9%，净现比—倍；主要疑点是记录失真与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国东方航空股份于1997-02-05在港交所上市，源清单归入工业行业。国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。此外,公司还获准开展以下业务经营:通用航空业务;航空器维修;航空设备制造与维修;国内外航空公司的代理业务;与航空运输有关的其他业务;保险兼业代理服务;电子商务;空中超市;商品批发、零售分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	7.12	7.15	6.84	7.08	7.97	7.39	3.59	3.56	2.45	5.10	5.93	6.34
①每股收益（基本）	0.27	0.35	0.33	0.44	0.19	0.21	-0.72	-0.73	-1.98	-0.37	-0.19	-0.11
每股经营现金流	0.97	1.85	1.72	1.35	1.54	1.77	0.07	0.30	-0.34	1.19	1.67	1.72
每股股息 HK$	—	0.06	0.06	0.06	—	0.05	—	—	—	—	—	—
每股净资产	1.36	1.69	2.24	2.51	2.63	3.12	2.55	2.43	1.42	1.03	0.80	0.68
③加权平均股本（亿股）	126.30	129.63	136.30	144.14	142.00	152.00	164.39	167.32	188.67	221.35	222.42	148.45
②净资产收益率（平均）	12.0%	13.5%	10.4%	12.1%	4.8%	5.0%	-18.9%	-22.2%	-88.0%	-21.9%	-9.9%	-3.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.27元到-0.11元；最深一期为2022年EPS -1.98元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从126.30亿股到148.45亿股，累计变化17.5%；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE 62.72倍、PB 4.47倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 4.29–4.29倍；最新归母净利润-16.33亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	901.85	939.69	989.04	1,024.75	1,152.78	1,209.86	587.27	671.27	463.05	1,137.88	1,321.20	1,399.41
营收同比	2.2%	4.2%	5.3%	3.6%	12.5%	5.0%	-51.5%	14.3%	-31.3%	145.6%	16.1%	5.9%
归母净利润（亿元）(A)	34.10	45.37	44.98	63.42	26.98	31.92	-118.36	-122.14	-373.56	-81.90	-42.26	-16.33
净利润同比	43.7%	33.0%	-0.9%	41.0%	-57.5%	18.3%	-470.8%	-3.2%	-206.1%	78.1%	48.4%	61.4%
④毛利率	20.1%	25.6%	23.5%	15.8%	14.6%	14.1%	-21.4%	-19.3%	-62.8%	1.7%	4.2%	5.8%
④净利率	3.9%	5.4%	5.0%	6.6%	2.5%	2.9%	-21.4%	-19.8%	-86.5%	-7.6%	-3.6%	-1.4%
②净资产收益率（平均）(A)	12.0%	13.5%	10.4%	12.1%	4.8%	5.0%	-18.9%	-22.2%	-88.0%	-21.9%	-9.9%	-3.9%
②投入资本回报率	2.3%	2.6%	2.3%	3.0%	1.2%	1.2%	-4.3%	-4.5%	-13.8%	-3.0%	-1.5%	-0.6%
资产负债率(A)	80.8%	79.8%	75.3%	74.4%	74.2%	74.5%	79.2%	80.2%	88.8%	84.7%	84.3%	86.0%
经营现金流（亿元）	122.96	255.35	248.93	195.72	223.38	289.72	12.11	56.92	-64.35	265.53	373.14	379.41
存货周转天数	31.59	32.41	35.16	38.92	47.59	47.71	31.96	41.56	43.84	68.61	76.42	60.26

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -3.9%、ROIC -0.6%、资产负债率86.0%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 ✕

4利润率 —— 毛利率从20.1%到5.8%，总体下行；净利率最新为-1.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.20 × 220.88亿股	≈ 648.45亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 2.74亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈210.51×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈0.9%
回报的历史区间	披露ROIC	-13.80% – 2.95%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：220.88亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债2,529.16亿元，资产负债率86.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约706.81亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,848.16	2,788.42	2,917.64
总负债（亿元）	2,412.51	2,351.91	2,529.16
资产负债率	84.7%	84.3%	86.0%
流动比率	0.24	0.17	0.21
期末现金（亿元）	118.58	40.72	71.64
归母净资产（亿元）	429.54	427.74	377.59

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	4.1%
①净利润	—
每股营收	-1.0%
每股净资产	-6.1%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国东方航空股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点16.4%，PE/PB为62.72/4.47倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -3.9%、ROIC -0.6%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化17.5%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国东方航空股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对中国东方航空股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。