HK_三一国际(00631)财报SANY HEAVY EQUIPMENT INTERNATIONAL HOLDINGS COMPANY LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.50

52周区间 6.35 – 15.89

市盈率 (TTM)

13.18

历史曾 16.70–20.91倍

市净率

1.69

历史曾 1.51–1.88倍

股息率

4.7%

最新DPS HK$0.35

总市值

HK$246.73亿

≈226.36亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高18.1%，距高点低111.9%；PE 13.18倍、PB 1.69倍，年度历史参照分别为16.70–20.91倍与1.51–1.88倍。

30 秒结论：最新营收243.34亿元、归母净利润17.79亿元，ROE 14.0%，净现比1.34倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

三一国际于2009-11-25在港交所上市，源清单归入工业行业。通过四个分部开展业务。矿山装备分部从事煤炭机械、非煤掘采、矿用车辆、机器人、智慧矿山产品及配件的生产和销售,并提供相关服务。物流装备分部从事集装箱装备、散料装备、通用装备及配件的生产及销售,并提供相关服务。油气装备分部从事油气田压裂设备及配件以生产及销售,并提供油气田固井增产技术服务。新兴产业装备分部从事生产及销售锂电池装备、太阳能组件和制氢装备,以及提供服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.72	0.72	0.61	0.82	1.45	1.82	2.36	3.23	4.91	6.36	6.82	7.53
①每股收益（基本）	0.06	0.01	-0.21	0.08	0.20	0.30	0.34	0.40	0.53	0.58	0.32	0.51
每股经营现金流	0.03	0.05	0.44	0.20	0.09	0.26	0.34	0.29	0.34	0.79	0.67	0.76
每股股息 HK$	—	—	—	0.18	0.10	0.12	0.15	0.15	0.19	0.19	0.29	0.35
每股净资产	2.03	2.04	1.85	1.92	1.95	2.17	2.38	2.64	3.05	3.52	3.71	4.01
③加权平均股本（亿股）	28.05	18.06	30.68	28.68	30.01	30.66	30.74	31.48	31.41	33.26	34.43	34.88
②净资产收益率（平均）	2.7%	0.3%	-10.1%	3.7%	9.4%	13.6%	14.0%	15.2%	17.8%	17.8%	9.3%	14.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.06元到0.51元；最深一期为2016年EPS -0.21元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从28.05亿股到34.88亿股，累计变化24.4%；最新每股股息为HK$0.35。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 13.18倍、PB 1.69倍，相对年度历史参照PE 16.70–20.91倍、PB 1.51–1.88倍；最新归母净利润17.79亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	21.75	22.02	18.42	24.81	44.17	56.56	73.64	101.95	155.37	202.78	219.10	243.34
营收同比	-32.6%	1.2%	-16.3%	34.7%	78.0%	28.1%	30.2%	38.4%	52.4%	30.5%	8.0%	11.1%
归母净利润（亿元）(A)	1.68	0.18	-6.44	2.29	6.00	9.20	10.45	12.59	16.65	19.29	11.02	17.79
净利润同比	-52.8%	-89.3%	-3,667.2%	135.6%	161.6%	53.2%	13.6%	20.5%	32.2%	15.9%	-42.9%	61.5%
④毛利率	32.6%	28.6%	15.0%	29.7%	29.4%	29.5%	26.6%	23.4%	23.4%	26.9%	22.4%	22.3%
④净利率	7.8%	0.8%	-35.7%	9.3%	13.7%	16.3%	14.3%	12.8%	10.7%	9.1%	4.9%	7.2%
②净资产收益率（平均）(A)	2.7%	0.3%	-10.1%	3.7%	9.4%	13.6%	14.0%	15.2%	17.8%	17.8%	9.3%	14.0%
②投入资本回报率	1.7%	0.2%	-6.4%	2.3%	5.4%	7.0%	6.8%	7.0%	8.0%	7.1%	3.3%	4.8%
资产负债率(A)	47.0%	40.1%	39.5%	43.2%	50.2%	54.0%	55.0%	57.7%	59.5%	67.0%	70.3%	70.7%
经营现金流（亿元）	0.92	1.53	13.27	6.07	2.80	8.01	10.70	9.23	10.84	25.24	21.52	24.57
存货周转天数	1.29	1.14	1.49	1.61	2.24	2.14	2.20	2.49	3.08	3.53	3.48	3.20

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 14.0%、ROIC 4.8%、资产负债率70.7%；全期经营现金流/归母净利润为1.34倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从32.6%到22.3%，总体下行；净利率最新为7.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.50 × 32.90亿股	≈ 226.36亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 21.79亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.61×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈30.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-6.45% – 8.01%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：32.90亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债317.52亿元，资产负债率70.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.35，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约246.73亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	349.63	409.28	449.21
总负债（亿元）	234.25	287.52	317.52
资产负债率	67.0%	70.3%	70.7%
流动比率	1.28	1.24	1.28
期末现金（亿元）	32.41	53.40	60.64
归母净资产（亿元）	115.89	122.21	131.92

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	24.5%
①净利润	23.9%
每股营收	23.9%
每股净资产	6.4%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	三一国际的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点18.1%，PE/PB为13.18/1.69倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 14.0%、ROIC 4.8%；最弱证据是净现比1.34倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化24.4%、最新DPS为HK$0.35；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查三一国际的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对三一国际年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。