HK_TCL电子(01070)财报TCL Electronics Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$15.43

52周区间 8.41 – 15.69

市盈率 (TTM)

14.44

历史曾 13.66–13.66倍

市净率

2.03

历史曾 1.40–1.40倍

股息率

5.3%

最新DPS HK$0.82

总市值

HK$388.98亿

≈356.86亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高83.4%，距高点低1.7%；PE 14.44倍、PB 2.03倍，年度历史参照分别为13.66–13.66倍与1.40–1.40倍。

30 秒结论：最新营收1,034.94亿元、归母净利润22.54亿元，ROE 13.7%，净现比1.34倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

TCL电子于1999-11-26在港交所上市，源清单归入可选消费行业。是一家主要从事显示器件制造和销售的投资控股公司。该公司通过四个业务分部进行运营。显示业务分部主要从事大尺寸显示业务,即智屏业务、中小尺寸显示业务及智慧商显业务。创新业务分部主要从事智能连接、智能家居、全品类营销及光伏业务。互联网业务分部主要从事家庭互联网业务。其他业务分部从事其他公司相关业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	19.83	20.56	17.19	14.64	17.10	13.77	17.49	24.68	25.50	28.55	36.49	41.05
①每股收益（基本）	0.14	0.02	0.10	0.40	0.41	0.90	1.30	0.40	0.17	0.28	0.67	0.93
每股经营现金流	-0.44	0.19	0.57	0.27	0.78	0.84	0.87	0.26	0.49	0.58	0.97	1.76
每股股息 HK$	0.05	—	0.04	0.25	0.20	0.20	0.12	0.17	0.13	0.16	0.32	0.82
每股净资产	1.40	1.43	2.29	2.53	3.40	4.11	5.40	5.82	5.83	6.01	6.32	6.88
③加权平均股本（亿股）	13.20	13.30	16.03	17.18	22.15	22.78	23.31	24.04	24.12	24.26	24.30	24.13
②净资产收益率（平均）	5.3%	0.6%	3.4%	11.6%	10.8%	21.2%	25.9%	6.9%	2.6%	4.5%	10.4%	13.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.14元到0.93元；最深一期为2015年EPS 0.02元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从13.20亿股到24.13亿股，累计变化82.7%；最新每股股息为HK$0.82。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 14.44倍、PB 2.03倍，相对年度历史参照PE 13.66–13.66倍、PB 1.40–1.40倍；最新归母净利润22.54亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	264.48	284.99	298.42	341.24	399.39	325.48	428.84	611.95	637.36	715.79	919.76	1,034.94
营收同比	-15.1%	1.5%	-1.9%	22.4%	11.7%	3.1%	40.2%	46.9%	-4.7%	10.7%	25.7%	15.4%
归母净利润（亿元）(A)	1.85	0.22	1.63	6.81	9.12	20.45	30.29	9.68	3.99	6.74	16.29	22.54
净利润同比	587.8%	-89.0%	608.1%	345.7%	15.9%	119.0%	57.6%	-67.1%	-62.2%	66.4%	136.6%	41.8%
④毛利率	16.4%	16.9%	17.4%	15.4%	15.3%	17.4%	19.0%	16.7%	18.4%	18.7%	15.7%	15.6%
④净利率	0.7%	0.0%	0.5%	2.0%	2.1%	4.9%	7.2%	1.7%	0.8%	1.0%	1.9%	2.2%
②净资产收益率（平均）(A)	5.3%	0.6%	3.4%	11.6%	10.8%	21.2%	25.9%	6.9%	2.6%	4.5%	10.4%	13.7%
②投入资本回报率	1.3%	0.2%	1.1%	4.5%	4.5%	9.9%	10.9%	2.7%	1.0%	1.5%	2.9%	3.5%
资产负债率(A)	78.6%	75.7%	67.7%	70.5%	65.3%	64.2%	68.0%	69.1%	69.4%	73.3%	76.9%	78.3%
经营现金流（亿元）	-5.84	2.61	9.82	6.23	18.16	19.87	21.27	6.50	12.19	14.53	24.36	44.46
存货周转天数	6.21	7.70	7.22	7.34	6.42	6.27	5.35	5.28	4.98	5.83	6.09	5.04

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 13.7%、ROIC 3.5%、资产负债率78.3%；全期经营现金流/归母净利润为1.34倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从16.4%到15.6%，总体下行；净利率最新为2.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$15.43 × 25.21亿股	≈ 356.86亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 29.85亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.86×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈58.2%
回报的历史区间	披露ROIC	0.15% – 10.88%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：25.21亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债648.87亿元，资产负债率78.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.82，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约388.98亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	587.02	707.19	828.56
总负债（亿元）	430.19	543.50	648.87
资产负债率	73.3%	76.9%	78.3%
流动比率	1.18	1.13	1.11
期末现金（亿元）	97.30	81.23	122.13
归母净资产（亿元）	151.41	159.32	173.40

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	13.2%
①净利润	25.5%
每股营收	6.8%
每股净资产	15.6%
每股股息	28.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	TCL电子的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点83.4%，PE/PB为14.44/2.03倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 13.7%、ROIC 3.5%；最弱证据是净现比1.34倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化82.7%、最新DPS为HK$0.82；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查TCL电子的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对TCL电子年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。