HK_裕元集团(00551)财报Yue Yuen Industrial (Holdings) Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$13.47

52周区间 10.81 – 18.20

市盈率 (TTM)

8.10

历史曾 6.56–6.56倍

市净率

0.60

历史曾 0.54–0.54倍

股息率

16.3%

最新DPS HK$2.20

总市值

HK$216.13亿

≈198.29亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高24.6%，距高点低35.1%；PE 8.10倍、PB 0.60倍，年度历史参照分别为6.56–6.56倍与0.54–0.54倍。

30 秒结论：最新营收564.51亿元、归母净利润26.79亿元，ROE 8.4%，净现比2.12倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

裕元集团于1992-07-02在港交所上市，源清单归入可选消费行业。是一家主要从事制造及销售鞋类产品的投资控股公司。该公司主要从事运动鞋、户外鞋、休闲鞋、运动凉鞋、鞋底、配件等鞋类产品的制造及销售。该公司还从事运动服装及鞋类产品之零售及经销。零售业务亦包括提供商场空间予零售商及分销商。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	29.74	33.22	35.68	36.15	41.16	43.73	34.18	33.75	38.75	34.66	36.66	35.18
①每股收益（基本）	1.23	1.54	2.25	2.06	1.29	1.30	-0.37	0.46	1.28	1.21	1.75	1.67
每股经营现金流	2.12	3.12	2.09	2.35	2.04	3.43	3.38	1.83	3.92	4.15	2.41	2.59
每股股息 HK$	1.20	1.20	1.40	1.50	1.50	0.70	—	0.60	0.90	1.10	1.30	2.20
每股净资产	16.78	18.21	20.50	17.42	17.65	17.82	15.84	16.29	18.19	18.72	19.88	20.22
③加权平均股本（亿股）	16.48	16.46	16.46	16.46	16.30	16.12	16.10	16.09	16.10	16.11	16.10	16.04
②净资产收益率（平均）	7.6%	8.8%	11.6%	11.5%	7.3%	7.3%	-2.3%	2.9%	7.2%	6.5%	9.0%	8.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.23元到1.67元；最深一期为2020年EPS -0.37元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从16.48亿股到16.04亿股，累计变化-2.7%；最新每股股息为HK$2.20。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 8.10倍、PB 0.60倍，相对年度历史参照PE 6.56–6.56倍、PB 0.54–0.54倍；最新归母净利润26.79亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	490.34	547.73	588.30	596.01	665.41	704.97	551.02	544.06	624.74	558.84	588.17	564.51
营收同比	5.7%	5.3%	0.5%	7.6%	6.3%	4.2%	-16.4%	1.0%	5.1%	-12.0%	3.7%	-1.8%
归母净利润（亿元）(A)	20.26	25.34	37.08	33.93	21.08	20.97	-5.92	7.34	20.64	19.46	28.21	26.79
净利润同比	-23.9%	17.9%	37.0%	-2.9%	-40.9%	-2.1%	-130.2%	226.7%	157.5%	-7.3%	42.8%	-2.9%
④毛利率	22.1%	23.4%	25.1%	25.8%	25.2%	24.9%	21.7%	24.0%	23.8%	24.4%	24.4%	22.8%
④净利率	4.3%	5.0%	6.8%	6.0%	3.5%	3.5%	-0.9%	1.7%	3.3%	3.9%	5.2%	4.9%
②净资产收益率（平均）(A)	7.6%	8.8%	11.6%	11.5%	7.3%	7.3%	-2.3%	2.9%	7.2%	6.5%	9.0%	8.4%
②投入资本回报率	5.8%	6.7%	8.9%	8.0%	4.4%	4.2%	-1.3%	1.6%	4.3%	4.5%	6.6%	6.2%
资产负债率(A)	33.3%	33.0%	33.1%	43.6%	45.3%	48.4%	48.7%	46.7%	41.5%	36.0%	33.4%	32.1%
经营现金流（亿元）	34.92	51.41	34.53	38.75	32.93	55.36	54.43	29.53	63.23	66.91	38.61	41.56
存货周转天数	4.87	5.02	5.05	4.73	4.29	4.22	3.88	3.56	3.71	4.15	4.79	4.57

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.4%、ROIC 6.2%、资产负债率32.1%；全期经营现金流/归母净利润为2.12倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从22.1%到22.8%，总体上行；净利率最新为4.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$13.47 × 16.05亿股	≈ 198.29亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 32.74亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.70×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈11.7%
回报的历史区间	披露ROIC	-1.25% – 8.86%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：16.05亿股（每手500股）。

负债结构：总负债169.94亿元，资产负债率32.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$2.20，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约216.13亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	521.16	530.17	529.18
总负债（亿元）	187.56	176.91	169.94
资产负债率	36.0%	33.4%	32.1%
流动比率	1.91	2.17	2.12
期末现金（亿元）	65.39	54.41	44.56
归母净资产（亿元）	300.33	319.03	324.50

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	1.3%
①净利润	2.6%
每股营收	1.5%
每股净资产	1.7%
每股股息	5.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	裕元集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点24.6%，PE/PB为8.10/0.60倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.4%、ROIC 6.2%；最弱证据是净现比2.12倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-2.7%、最新DPS为HK$2.20；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查裕元集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对裕元集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。