HK_老铺黄金(06181)财报Laopu Gold Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$404.60

52周区间 342.80 – 884.35

市盈率 (TTM)

13.27

历史曾 68.32–90.58倍

市净率

5.82

历史曾 25.67–34.04倍

股息率

6.0%

最新DPS HK$24.17

总市值

HK$715.11亿

≈656.06亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高18.0%，距高点低118.6%；PE 13.27倍、PB 5.82倍，年度历史参照分别为68.32–90.58倍与25.67–34.04倍。

30 秒结论：最新营收273.03亿元、归母净利润48.68亿元，ROE 64.8%，净现比-1.11倍；主要疑点是记录偏短与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 记录偏短 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

老铺黄金于2024-06-28在港交所上市，源清单归入可选消费行业。集中国古法手工金器研发设计、生产加工、多渠道零售分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2024	2025
①每股营收	50.52	154.79
①每股收益（基本）	9.47	28.35
每股经营现金流	-7.30	-38.82
每股股息 HK$	17.40	24.17
每股净资产	22.18	62.78
③加权平均股本（亿股）	1.56	1.72
②净资产收益率（平均）	54.2%	64.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出2期，EPS从9.47元到28.35元；最深一期为2024年EPS 9.47元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从1.56亿股到1.72亿股，累计变化10.4%；最新每股股息为HK$24.17。 △

5估值锚 —— 当前PE 13.27倍、PB 5.82倍，相对年度历史参照PE 68.32–90.58倍、PB 25.67–34.04倍；最新归母净利润48.68亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部6年历史

指标	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	8.96	12.65	12.94	31.80	85.06	273.03
营收同比	—	41.2%	2.3%	145.7%	167.5%	221.0%
归母净利润（亿元）(A)	0.88	1.14	0.95	4.16	14.73	48.68
净利润同比	—	29.4%	-17.0%	340.4%	253.9%	230.5%
④毛利率	43.1%	41.2%	41.9%	41.9%	41.2%	37.6%
④净利率	9.8%	9.0%	7.3%	13.1%	17.3%	17.8%
②净资产收益率（平均）(A)	13.5%	16.0%	11.5%	34.9%	54.2%	64.8%
②投入资本回报率	9.6%	11.0%	8.0%	25.1%	38.3%	39.3%
资产负债率(A)	29.7%	34.1%	32.7%	29.8%	38.1%	47.8%
经营现金流（亿元）	0.28	1.02	1.48	-0.29	-12.28	-68.48
存货周转天数	0.75	1.02	0.95	1.78	1.87	1.69

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 64.8%、ROIC 39.3%、资产负债率47.8%；全期经营现金流/归母净利润为-1.11倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从43.1%到37.6%，总体下行；净利率最新为17.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$404.60 × 1.77亿股	≈ 656.06亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 63.84亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈9.98×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈69.6%
回报的历史区间	披露ROIC	7.96% – 39.28%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：1.77亿股（每手100股）。

负债结构：总负债101.57亿元，资产负债率47.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$24.17，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约715.11亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	21.59	63.37	212.53
总负债（亿元）	6.43	24.16	101.57
资产负债率	29.8%	38.1%	47.8%
流动比率	3.75	2.59	2.08
期末现金（亿元）	0.70	7.33	19.18
归母净资产（亿元）	15.15	39.20	110.95

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2024→2025）

指标	年复合
①营收	221.0%
①净利润	230.5%
每股营收	206.4%
每股净资产	183.0%
每股股息	38.9%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	老铺黄金的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点18.0%，PE/PB为13.27/5.82倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 64.8%、ROIC 39.3%；最弱证据是净现比-1.11倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化10.4%、最新DPS为HK$24.17；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查老铺黄金的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对老铺黄金年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2020–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。