HK_澳博控股(00880)财报SJM Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.48

52周区间 1.43 – 3.54

市盈率 (TTM)

-20.14

历史曾 5570.48–6635.75倍

市净率

0.78

历史曾 1.08–1.53倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$105.11亿

≈96.43亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高3.5%，距高点低139.2%；PE -20.14倍、PB 0.78倍，年度历史参照分别为5570.48–6635.75倍与1.08–1.53倍。

30 秒结论：最新营收254.44亿元、归母净利润-3.87亿元，ROE -3.1%，净现比10.67倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

澳博控股于2008-07-16在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事博彩营运业务。该公司通过两个分部运营业务。博彩业务分部经营娱乐场及相关设施。该分部包括贵宾博彩、中场博彩以及角子机博彩业务等。该分部包括贵宾博彩、中场博彩以及角子机博彩业务等。酒店、餐饮、零售及租赁业务分部经营酒店、餐饮、零售、租赁业务并提供相关服务。其酒店包括新葡京酒店等。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	11.15	7.24	6.61	4.69	5.33	5.36	1.11	1.45	0.84	2.76	3.75	3.58
①每股收益（基本）	0.95	0.37	0.37	0.29	0.44	0.51	-0.45	-0.56	-1.10	-0.26	0.00	-0.05
每股经营现金流	0.87	0.06	0.63	0.38	0.62	0.70	-1.11	-0.65	-0.53	0.48	0.53	0.37
每股股息 HK$	0.72	0.21	0.23	0.23	0.29	0.22	—	—	—	—	—	—
每股净资产	2.75	2.75	3.12	2.99	3.40	3.66	2.91	2.34	2.01	1.78	1.82	1.71
③加权平均股本（亿股）	56.09	56.54	56.61	56.58	56.55	56.67	56.75	60.76	63.61	71.02	80.00	71.03
②净资产收益率（平均）	27.9%	10.3%	9.7%	7.8%	10.8%	11.3%	-11.3%	-18.5%	-42.9%	-13.4%	0.0%	-3.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.95元到-0.05元；最深一期为2022年EPS -1.10元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从56.09亿股到71.03亿股，累计变化26.6%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE -20.14倍、PB 0.78倍，相对年度历史参照PE 5570.48–6635.75倍、PB 1.08–1.53倍；最新归母净利润-3.87亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	630.57	409.37	373.89	265.57	301.50	303.45	63.18	82.38	59.66	195.95	266.41	254.44
营收同比	-8.8%	-38.5%	-14.5%	0.2%	8.3%	-1.6%	-77.8%	34.2%	-33.7%	223.8%	33.0%	-2.1%
归母净利润（亿元）(A)	53.10	20.65	20.81	16.41	24.97	28.73	-25.46	-33.88	-69.66	-18.21	0.03	-3.87
净利润同比	-12.7%	-63.4%	-5.6%	-15.6%	45.2%	12.5%	-194.3%	-37.0%	-88.2%	74.2%	100.2%	-13,506.2%
④毛利率	61.5%	61.2%	61.0%	60.9%	49.5%	98.9%	97.3%	96.7%	94.0%	97.1%	97.4%	97.3%
④净利率	8.5%	5.0%	5.5%	4.6%	8.5%	9.8%	-42.3%	-41.7%	-117.5%	-8.7%	0.4%	-1.3%
②净资产收益率（平均）(A)	27.9%	10.3%	9.7%	7.8%	10.8%	11.3%	-11.3%	-18.5%	-42.9%	-13.4%	0.0%	-3.1%
②投入资本回报率	38.9%	12.9%	10.3%	7.0%	8.4%	8.0%	-6.8%	-8.9%	-16.9%	-4.4%	0.0%	-0.9%
资产负债率(A)	41.1%	36.3%	35.9%	45.0%	50.9%	49.3%	53.3%	59.1%	69.6%	71.7%	70.9%	73.1%
经营现金流（亿元）	49.32	3.42	35.55	21.64	35.37	39.62	-63.06	-37.12	-37.67	34.39	37.57	26.22
存货周转天数	490.62	302.68	248.06	216.56	200.48	3.89	1.81	2.47	2.70	4.29	5.01	5.21

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -3.1%、ROIC -0.9%、资产负债率73.1%；全期经营现金流/归母净利润为10.67倍，累计利润有现金覆盖。 ✕

4利润率 —— 毛利率从61.5%到97.3%，总体上行；净利率最新为-1.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.48 × 71.02亿股	≈ 96.43亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -2.75亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-29.27×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-2.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-16.88% – 38.94%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：71.02亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债337.94亿元，资产负债率73.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约105.11亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	450.75	451.21	462.52
总负债（亿元）	323.11	319.94	337.94
资产负债率	71.7%	70.9%	73.1%
流动比率	0.84	0.47	0.27
期末现金（亿元）	27.99	18.46	16.03
归母净资产（亿元）	126.29	128.94	121.65

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	-7.9%
①净利润	—
每股营收	-9.8%
每股净资产	-4.2%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	澳博控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点3.5%，PE/PB为-20.14/0.78倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -3.1%、ROIC -0.9%；最弱证据是净现比10.67倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化26.6%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查澳博控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对澳博控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。