HK_海昌海洋公园(02255)财报Haichang Ocean Park Holdings Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$0.33

52周区间 0.30 – 1.06

市盈率 (TTM)

-4.12

历史曾无有效正值参照

市净率

1.44

历史曾 2.84–3.58倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$43.61亿

≈40.01亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高8.2%，距高点低221.2%；PE -4.12倍、PB 1.44倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与2.84–3.58倍。

30 秒结论：最新营收15.49亿元、归母净利润-9.56亿元，ROE -42.8%，净现比—倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

海昌海洋公园于2014-03-13在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事开发、建设及营运主题公园。该公司通过三个分部开展业务。公园营运分部主要从事开发、建设和营运主题公园,主题公园周边商业及租赁物业的开发。该分部还从事管理集团已开发和运营中的物业、酒店营运、以及向宾客提供服务。物业发展分部主要从事从事物业发展、建筑及销售。运营即服务分部提供从事提供文旅服务及解决方案。该公司还从事知识产权(IP)运营业务,以“海昌”品牌运营海洋文化为主题的文旅项目。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.62	0.10	0.22	0.22	0.12
①每股收益（基本）	0.11	-0.17	-0.02	-0.09	-0.10
每股经营现金流	0.06	0.00	0.07	0.01	-0.02
每股股息 HK$	—	—	—	—	—
每股净资产	0.29	0.20	0.18	0.13	0.21
③加权平均股本（亿股）	80.00	80.64	81.18	81.11	91.73
②净资产收益率（平均）	25.2%	-43.7%	-7.8%	-35.7%	-42.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出5期，EPS从0.11元到-0.10元；最深一期为2022年EPS -0.17元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从80.00亿股到91.73亿股，累计变化14.7%；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE -4.12倍、PB 1.44倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 2.84–3.58倍；最新归母净利润-9.56亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	15.31	14.17	16.50	16.80	17.90	28.02	11.68	24.60	7.93	18.17	18.18	15.49
营收同比	11.1%	-7.5%	16.4%	1.8%	6.5%	56.5%	-58.3%	110.6%	-67.8%	129.1%	0.1%	-14.8%
归母净利润（亿元）(A)	1.92	2.31	2.01	2.80	0.40	0.25	-14.52	8.45	-13.96	-1.97	-7.40	-9.56
净利润同比	77.1%	20.1%	-12.9%	39.2%	-85.9%	-36.6%	-5,888.0%	158.2%	-265.2%	85.9%	-275.0%	-29.2%
④毛利率	44.0%	55.5%	54.6%	54.1%	48.8%	45.9%	-11.1%	29.3%	-35.1%	25.2%	23.0%	19.6%
④净利率	13.8%	17.6%	13.2%	17.4%	2.2%	1.1%	-126.6%	33.9%	-177.7%	-10.0%	-41.2%	-63.5%
②净资产收益率（平均）(A)	7.7%	6.2%	5.1%	6.7%	0.9%	0.6%	-39.7%	25.2%	-43.7%	-7.8%	-35.7%	-42.8%
②投入资本回报率	3.0%	3.3%	2.6%	3.0%	0.3%	0.2%	-10.3%	7.5%	-16.1%	-2.1%	-7.4%	-9.6%
资产负债率(A)	55.8%	52.2%	54.1%	63.5%	72.3%	73.5%	81.7%	67.3%	73.8%	78.1%	82.4%	74.0%
经营现金流（亿元）	3.11	6.65	4.28	10.66	1.67	12.11	1.18	2.21	0.01	5.34	1.22	-2.16
存货周转天数	1.13	0.72	1.00	0.99	1.11	2.39	3.17	6.85	4.17	3.04	5.38	17.68

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -42.8%、ROIC -9.6%、资产负债率74.0%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 ✕

4利润率 —— 毛利率从44.0%到19.6%，总体下行；净利率最新为-63.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$0.33 × 132.14亿股	≈ 40.01亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -10.09亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-2.93×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-59.2%
回报的历史区间	披露ROIC	-16.08% – 7.55%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：132.14亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债79.80亿元，资产负债率74.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约43.61亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	115.23	103.40	107.89
总负债（亿元）	90.04	85.24	79.80
资产负债率	78.1%	82.4%	74.0%
流动比率	0.93	0.14	0.42
期末现金（亿元）	16.95	0.53	10.41
归母净资产（亿元）	24.16	17.23	27.44

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2021→2025）

指标	年复合
①营收	-10.9%
①净利润	—
每股营收	-33.9%
每股净资产	-7.6%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	海昌海洋公园的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点8.2%，PE/PB为-4.12/1.44倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -42.8%、ROIC -9.6%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化14.7%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查海昌海洋公园的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对海昌海洋公园年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。