HK_新秀丽(01910)财报Samsonite Group S.A. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$13.45

52周区间 12.85 – 21.18

市盈率 (TTM)

8.57

历史曾 7.95–7.95倍

市净率

1.48

历史曾 1.65–1.65倍

股息率

6.0%

最新DPS HK$0.80

总市值

HK$183.43亿

≈168.28亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高4.7%，距高点低57.5%；PE 8.57倍、PB 1.48倍，年度历史参照分别为7.95–7.95倍与1.65–1.65倍。

30 秒结论：最新营收245.84亿元、归母净利润20.31亿元，ROE 18.8%，净现比2.78倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

新秀丽于2011-06-16在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事行李箱、商务和电脑包、户外和休闲包、旅行配件以及个人电子设备超薄保护套的设计、制造、采购和分销。该公司透过三个部门运营业务。旅行包部门从事旅行产品,主要包括三个类别的手提箱和随身行李箱,包括硬式行李箱、软式行李箱和混合行李箱。休闲包部门从事日常使用,包括不同类型的背包、女士和男士单肩包和带轮行李袋。商务包部门从事商务使用,包括滚动行动办公室包、公事包和电脑包。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	10.22	11.20	13.81	16.04	18.21	17.72	6.99	8.97	13.94	17.99	18.43	17.73
①每股收益（基本）	0.81	0.91	1.26	1.54	1.14	0.65	-5.81	0.06	1.52	1.95	1.72	1.46
每股经营现金流	1.00	1.19	1.28	1.57	1.47	2.81	-0.52	1.72	1.34	2.61	2.90	2.57
每股股息 HK$	0.48	0.51	0.53	0.60	0.68	—	—	—	—	0.80	0.85	0.80
每股净资产	5.70	6.47	7.46	8.58	9.80	9.98	3.03	3.22	5.27	7.54	7.78	8.25
③加权平均股本（亿股）	14.11	14.12	14.13	14.16	14.26	14.25	14.34	14.30	14.34	14.43	14.46	13.89
②净资产收益率（平均）	15.1%	15.0%	18.1%	20.5%	12.7%	6.8%	-98.9%	2.2%	36.3%	33.6%	23.6%	18.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.81元到1.46元；最深一期为2020年EPS -5.81元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从14.11亿股到13.89亿股，累计变化-1.5%；最新每股股息为HK$0.80。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 8.57倍、PB 1.48倍，相对年度历史参照PE 7.95–7.95倍、PB 1.65–1.65倍；最新归母净利润20.31亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	143.84	157.96	194.96	228.10	260.60	253.85	100.27	128.84	200.55	260.81	257.96	245.84
营收同比	15.4%	3.5%	15.5%	24.2%	8.8%	-4.2%	-57.8%	31.5%	42.5%	27.9%	-2.5%	-2.5%
归母净利润（亿元）(A)	11.40	12.83	17.74	21.84	16.25	9.24	-83.37	0.91	21.78	28.11	24.84	20.31
净利润同比	5.8%	6.1%	29.4%	30.7%	-29.2%	-44.0%	-1,064.3%	101.1%	2,086.7%	33.4%	-12.9%	-16.4%
④毛利率	52.9%	52.6%	54.1%	56.1%	56.5%	55.4%	46.0%	54.5%	55.8%	59.3%	60.0%	59.6%
④净利率	8.7%	8.9%	9.8%	10.2%	6.8%	4.2%	-83.8%	1.2%	11.7%	12.2%	10.4%	8.9%
②净资产收益率（平均）(A)	15.1%	15.0%	18.1%	20.5%	12.7%	6.8%	-98.9%	2.2%	36.3%	33.6%	23.6%	18.8%
②投入资本回报率	10.3%	10.0%	8.2%	7.5%	5.1%	2.7%	-29.5%	0.4%	8.3%	10.0%	8.0%	6.6%
资产负债率(A)	38.7%	36.8%	67.5%	63.9%	61.3%	63.9%	87.0%	85.0%	77.1%	70.3%	69.6%	67.6%
经营现金流（亿元）	14.07	16.82	18.09	22.30	21.10	40.20	-7.45	24.68	19.34	37.84	40.60	35.59
存货周转天数	3.51	3.39	3.35	3.05	2.74	2.68	1.59	2.29	2.46	2.17	2.13	2.19

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 18.8%、ROIC 6.6%、资产负债率67.6%；全期经营现金流/归母净利润为2.78倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从52.9%到59.6%，总体上行；净利率最新为8.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$13.45 × 13.64亿股	≈ 168.28亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 29.36亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.18×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈43.9%
回报的历史区间	披露ROIC	-29.51% – 10.28%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：13.64亿股（每手300股）。

负债结构：总负债245.25亿元，资产负债率67.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.80，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约183.43亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	362.05	365.11	362.61
总负债（亿元）	254.56	254.05	245.25
资产负债率	70.3%	69.6%	67.6%
流动比率	1.59	1.60	1.66
期末现金（亿元）	50.75	48.62	45.64
归母净资产（亿元）	102.77	106.12	112.50

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	5.0%
①净利润	5.4%
每股营收	5.1%
每股净资产	3.4%
每股股息	4.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	新秀丽的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点4.7%，PE/PB为8.57/1.48倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 18.8%、ROIC 6.6%；最弱证据是净现比2.78倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-1.5%、最新DPS为HK$0.80；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查新秀丽的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对新秀丽年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。