HK_敏实集团(00425)财报MINTH GROUP LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$27.58

52周区间 24.58 – 46.00

市盈率 (TTM)

10.84

历史曾 10.57–12.80倍

市净率

1.24

历史曾 1.20–1.45倍

股息率

2.8%

最新DPS HK$0.76

总市值

HK$323.08亿

≈296.40亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高12.2%，距高点低66.8%；PE 10.84倍、PB 1.24倍，年度历史参照分别为10.57–12.80倍与1.20–1.45倍。

30 秒结论：最新营收257.37亿元、归母净利润26.92亿元，ROE 12.3%，净现比1.29倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

敏实集团于2005-12-01在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事汽车零部件和工装模具的研发、生产和销售。该集团的主要产品包括金属及饰条、塑件、铝件、电池盒产品以及各类模具、检具及夹具。该集团亦从事车身底盘零部件及智能外饰件的研发、生产和销售。该集团于亚太、北美、欧洲及其他地区开展全球化业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	6.09	6.91	8.32	9.98	10.95	11.48	10.75	11.98	14.90	17.66	20.10	21.98
①每股收益（基本）	1.02	1.15	1.54	1.78	1.45	1.47	1.21	1.30	1.30	1.65	2.02	2.35
每股经营现金流	0.94	0.94	1.52	1.64	1.78	2.07	1.79	1.14	1.60	2.90	2.84	4.20
每股股息 HK$	0.52	0.55	0.68	0.85	0.66	0.66	0.57	0.63	0.58	—	0.43	0.76
每股净资产	7.08	7.85	9.05	10.34	11.23	12.23	12.76	13.68	14.44	15.64	17.45	20.06
③加权平均股本（亿股）	10.95	11.05	11.19	11.37	11.44	11.48	11.50	11.52	11.51	11.51	11.49	11.47
②净资产收益率（平均）	14.2%	14.5%	17.4%	17.8%	13.1%	12.3%	9.5%	9.7%	9.1%	10.8%	12.0%	12.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.02元到2.35元；最深一期为2014年EPS 1.02元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从10.95亿股到11.47亿股，累计变化4.7%；最新每股股息为HK$0.76。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 10.84倍、PB 1.24倍，相对年度历史参照PE 10.57–12.80倍、PB 1.20–1.45倍；最新归母净利润26.92亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	66.84	76.54	94.00	113.84	125.53	131.98	124.67	139.19	173.06	205.24	231.47	257.37
营收同比	21.3%	14.5%	22.8%	21.1%	10.3%	5.1%	-5.5%	11.7%	24.3%	18.6%	12.8%	11.2%
归母净利润（亿元）(A)	11.18	12.72	17.19	20.25	16.61	16.90	13.96	14.97	15.01	19.03	23.19	26.92
净利润同比	15.1%	13.8%	35.2%	17.8%	-18.0%	1.8%	-17.4%	7.2%	0.3%	26.8%	21.9%	16.1%
④毛利率	31.2%	31.7%	34.6%	33.8%	32.0%	31.2%	31.0%	29.3%	27.6%	27.4%	28.9%	28.0%
④净利率	17.2%	17.2%	18.9%	18.4%	13.6%	13.4%	11.7%	11.3%	8.8%	9.6%	10.3%	10.8%
②净资产收益率（平均）(A)	14.2%	14.5%	17.4%	17.8%	13.1%	12.3%	9.5%	9.7%	9.1%	10.8%	12.0%	12.3%
②投入资本回报率	13.9%	13.3%	15.6%	15.7%	10.9%	9.9%	7.3%	6.7%	5.8%	6.3%	6.8%	7.4%
资产负债率(A)	33.5%	28.5%	27.9%	31.5%	36.9%	37.6%	43.7%	44.2%	46.8%	49.0%	45.2%	42.3%
经营现金流（亿元）	10.31	10.42	17.23	18.75	20.41	23.84	20.80	13.22	18.55	33.66	32.74	49.12
存货周转天数	4.20	3.92	3.71	3.73	4.14	4.48	3.86	3.67	3.80	3.91	3.82	4.01

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 12.3%、ROIC 7.4%、资产负债率42.3%；全期经营现金流/归母净利润为1.29倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从31.2%到28.0%，总体下行；净利率最新为10.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$27.58 × 11.71亿股	≈ 296.40亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 32.96亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.85×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈16.7%
回报的历史区间	披露ROIC	5.78% – 15.68%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：11.71亿股（每手100股）。

负债结构：总负债178.87亿元，资产负债率42.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.76，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约323.08亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	375.47	387.59	422.99
总负债（亿元）	184.07	175.00	178.87
资产负债率	49.0%	45.2%	42.3%
流动比率	1.24	1.18	1.16
期末现金（亿元）	41.65	24.41	37.51
归母净资产（亿元）	183.18	204.45	235.02

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	13.0%
①净利润	8.3%
每股营收	12.4%
每股净资产	9.9%
每股股息	3.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	敏实集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点12.2%，PE/PB为10.84/1.24倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 12.3%、ROIC 7.4%；最弱证据是净现比1.29倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化4.7%、最新DPS为HK$0.76；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查敏实集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对敏实集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。