HK_天立国际控股(01773)财报Tianli International Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.16

52周区间 1.05 – 4.47

市盈率 (TTM)

2.91

历史曾 11.75–11.75倍

市净率

0.64

历史曾 2.91–2.91倍

股息率

9.1%

最新DPS HK$0.11

总市值

HK$24.23亿

≈22.23亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.5%，距高点低285.1%；PE 2.91倍、PB 0.64倍，年度历史参照分别为11.75–11.75倍与2.91–2.91倍。

30 秒结论：最新营收35.89亿元、归母净利润6.64亿元，ROE 24.4%，净现比2.56倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

天立国际控股于2018-07-12在港交所上市，源清单归入可选消费行业。是一家主要提供综合教育服务及相关管理服务的中国公司。该公司为客户提供综合教育管理及多元化服务。其服务主要包括综合教育服务、培训服务、游学服务、早教服务、餐厅营运、管理及特许经营,以及供应链管理服务。该公司还提供音乐、艺术、体育和语言等课外课程,以及为早教中心提供其品牌的许可权。该公司主要在中国西部地区开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2018	2019	2020	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.31	0.44	0.20	0.41	1.07	1.57	1.70
①每股收益（基本）	0.11	0.13	0.19	0.05	0.16	0.28	0.32
每股经营现金流	0.20	0.45	0.79	0.34	0.45	0.39	0.40
每股股息 HK$	0.03	0.04	0.05	0.05	0.07	0.11	0.11
每股净资产	1.08	1.17	1.59	0.89	0.99	1.18	1.43
③加权平均股本（亿股）	17.70	20.47	20.41	21.08	21.00	20.94	20.60
②净资产收益率（平均）	12.7%	11.3%	13.2%	5.3%	17.0%	25.4%	24.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出7期，EPS从0.11元到0.32元；最深一期为2022年EPS 0.05元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从17.70亿股到20.60亿股，累计变化16.3%；最新每股股息为HK$0.11。 △

5估值锚 —— 当前PE 2.91倍、PB 0.64倍，相对年度历史参照PE 11.75–11.75倍、PB 2.91–2.91倍；最新归母净利润6.64亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部10年历史

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	2.18	3.26	4.68	6.41	9.17	4.27	8.84	23.03	33.21	35.89
营收同比	—	49.7%	43.4%	36.9%	43.2%	41.5%	—	160.4%	44.2%	8.1%
归母净利润（亿元）(A)	0.17	0.71	1.31	1.95	2.65	3.79	0.97	3.37	5.76	6.64
净利润同比	—	329.2%	84.5%	48.4%	36.1%	43.0%	—	245.8%	70.9%	15.3%
④毛利率	26.7%	29.0%	42.3%	42.0%	41.0%	43.3%	33.2%	33.8%	33.7%	33.8%
④净利率	8.4%	22.9%	29.1%	31.4%	29.4%	29.3%	10.9%	14.4%	16.7%	18.1%
②净资产收益率（平均）(A)	3.5%	14.1%	19.4%	12.7%	11.3%	13.2%	5.3%	17.0%	25.4%	24.4%
②投入资本回报率	1.4%	5.8%	9.2%	9.5%	8.1%	7.7%	1.4%	4.4%	6.8%	7.4%
资产负债率(A)	60.6%	65.6%	56.1%	39.6%	47.5%	54.8%	76.9%	78.1%	75.7%	70.3%
经营现金流（亿元）	0.02	1.98	3.27	4.20	9.26	17.20	7.37	9.76	8.27	8.53
存货周转天数	155.08	166.75	100.72	97.82	143.82	117.27	52.25	66.10	81.95	101.42

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 24.4%、ROIC 7.4%、资产负债率70.3%；全期经营现金流/归母净利润为2.56倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从26.7%到33.8%，总体上行；净利率最新为18.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.16 × 20.89亿股	≈ 22.23亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 8.42亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈1.49×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈41.8%
回报的历史区间	披露ROIC	1.41% – 9.50%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：20.89亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债70.05亿元，资产负债率70.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.11，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约24.23亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	95.57	101.94	99.68
总负债（亿元）	74.56	77.21	70.05
资产负债率	78.1%	75.7%	70.3%
流动比率	0.52	0.48	0.49
期末现金（亿元）	14.32	13.49	9.65
归母净资产（亿元）	20.71	24.73	29.77

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2018→2025）

指标	年复合
①营收	27.9%
①净利润	19.2%
每股营收	27.6%
每股净资产	4.0%
每股股息	18.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	天立国际控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.5%，PE/PB为2.91/0.64倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 24.4%、ROIC 7.4%；最弱证据是净现比2.56倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化16.3%、最新DPS为HK$0.11；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查天立国际控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对天立国际控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2015–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。