HK_名创优品(09896)财报MINISO Group Holding Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$24.80

52周区间 21.54 – 50.65

市盈率 (TTM)

13.10

历史曾 14.43–17.66倍

市净率

2.52

历史曾 3.43–3.75倍

股息率

5.3%

最新DPS HK$1.30

总市值

HK$302.69亿

≈277.70亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高15.1%，距高点低104.2%；PE 13.10倍、PB 2.52倍，年度历史参照分别为14.43–17.66倍与3.43–3.75倍。

30 秒结论：最新营收214.44亿元、归母净利润12.05亿元，ROE 11.5%，净现比2.23倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

名创优品于2022-07-13在港交所上市，源清单归入可选消费行业。是一家主要从事以知识产权(IP)设计为特色的生活潮流产品的开发、零售及批发业务的中国控股公司。该公司的品牌包括“名创优品”和“TOP TOY”。“名创优品”产品包括生活家居、小型电子产品、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具、彩妆、个人护理、零食、香水、文具和礼品。“TOP TOY”品牌的产品包括盲盒、积木、手办、拼装模型、玩偶、一番赏、雕塑和其他潮流玩具。该公司主要在中国国内及亚洲其他国家、美洲和欧洲等地开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2022	2023	2024	2025
①每股营收	8.23	10.95	13.60	17.33
①每股收益（基本）	0.53	1.81	2.11	0.98
每股经营现金流	1.15	1.32	1.73	2.08
每股股息 HK$	0.34	1.10	1.20	1.30
每股净资产	5.68	7.18	8.33	8.57
③加权平均股本（亿股）	12.04	12.45	12.41	12.30
②净资产收益率（平均）	9.3%	22.2%	26.9%	11.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从0.53元到0.98元；最深一期为2022年EPS 0.53元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从12.04亿股到12.30亿股，累计变化2.1%；最新每股股息为HK$1.30。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 13.10倍、PB 2.52倍，相对年度历史参照PE 14.43–17.66倍、PB 3.43–3.75倍；最新归母净利润12.05亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部7年历史

指标	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	93.95	89.79	90.72	100.86	138.39	169.94	214.44
营收同比	—	-4.4%	1.0%	11.2%	13.8%	22.8%	26.2%
归母净利润（亿元）(A)	-2.91	-2.62	-14.15	6.38	22.53	26.18	12.05
净利润同比	—	9.8%	-439.5%	145.1%	177.2%	16.2%	-54.0%
④毛利率	26.7%	30.4%	26.8%	30.4%	38.7%	44.9%	45.0%
④净利率	-3.1%	-2.9%	-15.8%	6.3%	15.5%	15.5%	5.6%
②净资产收益率（平均）(A)	232.9%	113.7%	-44.8%	9.3%	22.2%	26.9%	11.5%
②投入资本回报率	-7.9%	-7.9%	-41.0%	13.2%	29.3%	29.3%	7.3%
资产负债率(A)	102.2%	105.5%	37.9%	37.7%	33.7%	42.9%	62.6%
经营现金流（亿元）	10.38	8.26	9.16	14.06	16.66	21.68	25.78
存货周转天数	5.26	4.62	4.59	5.23	5.33	4.45	3.66

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.5%、ROIC 7.3%、资产负债率62.6%；全期经营现金流/归母净利润为2.23倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从26.7%到45.0%，总体上行；净利率最新为5.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$24.80 × 12.21亿股	≈ 277.70亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 19.13亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈10.95×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈50.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-40.96% – 29.34%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：12.21亿股（每手200股）。

负债结构：总负债179.14亿元，资产负债率62.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.30，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约302.69亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	144.85	181.20	286.34
总负债（亿元）	52.94	77.65	179.14
资产负债率	33.7%	42.9%	62.6%
流动比率	2.55	2.04	1.66
期末现金（亿元）	64.89	63.28	68.17
归母净资产（亿元）	91.68	103.15	106.19

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2022→2025）

指标	年复合
①营收	28.6%
①净利润	23.6%
每股营收	28.2%
每股净资产	14.7%
每股股息	57.0%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	名创优品的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点15.1%，PE/PB为13.10/2.52倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 11.5%、ROIC 7.3%；最弱证据是净现比2.23倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化2.1%、最新DPS为HK$1.30；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查名创优品的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对名创优品年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2019–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。