HK_六福集团(00590)财报Luk Fook Holdings (International) Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$24.38

52周区间 18.88 – 34.50

市盈率 (TTM)

7.00

历史曾 8.98–9.86倍

市净率

0.95

历史曾 0.86–0.94倍

股息率

4.5%

最新DPS HK$1.10

总市值

HK$143.14亿

≈131.32亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高29.1%，距高点低41.5%；PE 7.00倍、PB 0.95倍，年度历史参照分别为8.98–9.86倍与0.86–0.94倍。

30 秒结论：最新营收151.91亿元、归母净利润18.06亿元，ROE 14.5%，净现比0.87倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

六福集团于1997-05-06在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事珠宝销售业务的投资控股公司。该公司通过五个部门经营业务。零售-香港、澳门及海外分部在香港、澳门及海外从事珠宝零售业务。批发-内地分部在中国内地从事珠宝批发业务。零售-内地分部在中国内地从事珠宝零售业务。批发-香港分部在香港从事珠宝批发业务。品牌业务分部从事商标授权业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	21.41	19.91	19.37	19.90	23.17	17.48	12.76	16.21	17.86	23.66	20.97	25.87
①每股收益（基本）	2.17	1.36	1.54	1.87	2.18	1.35	1.46	1.92	1.92	2.73	1.73	3.07
每股经营现金流	0.57	2.93	1.09	0.64	-0.17	4.75	3.52	1.02	2.00	2.57	1.44	—
每股股息 HK$	0.79	0.63	0.75	1.10	1.10	0.78	1.05	1.10	1.27	1.19	1.10	1.10
每股净资产	11.52	12.31	13.42	13.69	15.37	16.14	16.30	16.69	18.22	19.90	20.75	22.58
③加权平均股本（亿股）	5.89	5.88	5.88	5.88	5.88	5.85	5.88	5.87	5.87	5.87	5.88	5.88
②净资产收益率（平均）	20.0%	11.1%	11.6%	14.5%	14.5%	8.3%	9.4%	11.9%	10.6%	14.1%	8.4%	14.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从2.17元到3.07元；最深一期为2019年EPS 1.35元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从5.89亿股到5.88亿股，累计变化-0.3%；最新每股股息为HK$1.10。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 7.00倍、PB 0.95倍，相对年度历史参照PE 8.98–9.86倍、PB 0.86–0.94倍；最新归母净利润18.06亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	126.12	116.92	113.70	116.81	136.05	102.64	74.89	95.19	104.86	138.94	123.12	151.91
营收同比	-17.1%	-11.9%	-8.7%	13.8%	8.8%	-29.2%	-21.1%	32.5%	2.0%	28.0%	-12.9%	29.0%
归母净利润（亿元）(A)	12.79	7.99	9.03	10.97	12.80	7.92	8.60	11.29	11.25	16.02	10.15	18.06
净利润同比	-13.4%	-40.6%	6.1%	34.7%	9.0%	-42.0%	17.4%	36.9%	-7.7%	37.6%	-37.8%	86.0%
④毛利率	24.1%	23.2%	25.6%	25.7%	25.4%	29.6%	29.7%	27.6%	27.0%	27.2%	33.1%	36.7%
④净利率	10.2%	6.9%	8.0%	9.4%	9.5%	7.7%	11.5%	11.9%	10.7%	11.5%	8.0%	11.7%
②净资产收益率（平均）(A)	20.0%	11.1%	11.6%	14.5%	14.5%	8.3%	9.4%	11.9%	10.6%	14.1%	8.4%	14.5%
②投入资本回报率	18.9%	11.0%	12.1%	14.6%	13.3%	7.4%	9.2%	11.8%	10.2%	12.9%	7.1%	11.4%
资产负债率(A)	25.3%	17.5%	15.9%	17.5%	26.8%	25.2%	22.0%	25.5%	18.1%	23.7%	26.6%	32.5%
经营现金流（亿元）	3.36	17.19	6.40	3.76	-0.97	27.73	20.67	5.99	11.74	15.08	8.48	—
存货周转天数	1.78	1.57	1.43	1.45	1.37	0.94	0.84	1.06	0.99	1.21	0.88	0.86

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 14.5%、ROIC 11.4%、资产负债率32.5%；全期经营现金流/归母净利润为0.87倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 ✓

4利润率 —— 毛利率从24.1%到36.7%，总体上行；净利率最新为11.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$24.38 × 5.87亿股	≈ 131.32亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 22.77亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.77×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈17.2%
回报的历史区间	披露ROIC	7.11% – 18.91%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：5.87亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债63.41亿元，资产负债率32.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.10，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约143.14亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	152.79	165.16	195.18
总负债（亿元）	36.17	43.89	63.41
资产负债率	23.7%	26.6%	32.5%
流动比率	3.51	3.14	2.67
期末现金（亿元）	17.50	17.17	—
归母净资产（亿元）	116.86	121.84	132.57

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	1.7%
①净利润	3.2%
每股营收	1.7%
每股净资产	6.3%
每股股息	3.1%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	六福集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点29.1%，PE/PB为7.00/0.95倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 14.5%、ROIC 11.4%；最弱证据是净现比0.87倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.3%、最新DPS为HK$1.10；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查六福集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对六福集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。