HK_鞍钢股份(00347)财报Angang Steel Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.17

52周区间 1.08 – 2.51

市盈率 (TTM)

-1.95

历史曾无有效正值参照

市净率

0.23

历史曾 0.28–0.32倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$109.62亿

≈100.57亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高8.3%，距高点低114.5%；PE -1.95倍、PB 0.23倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与0.28–0.32倍。

30 秒结论：最新营收960.52亿元、归母净利润-40.68亿元，ROE -8.9%，净现比7.62倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

鞍钢股份于1997-07-24在港交所上市，源清单归入原材料行业。黑色金属冶炼及钢压延加工,以及相关产品的销售与服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	10.23	7.29	8.00	12.67	14.53	11.23	10.73	14.47	13.94	12.32	11.20	10.25
①每股收益（基本）	0.13	-0.64	0.22	0.92	0.85	0.19	0.21	0.74	0.01	-0.35	-0.76	-0.43
每股经营现金流	0.30	0.71	0.60	0.87	1.15	1.07	1.05	1.37	0.65	0.17	-0.08	0.19
每股股息 HK$	0.06	—	0.08	0.28	0.25	0.06	0.10	0.26	0.01	—	—	—
每股净资产	5.10	4.62	4.79	5.33	5.55	5.56	5.70	6.37	6.21	5.84	5.09	4.68
③加权平均股本（亿股）	72.50	72.33	72.47	72.39	94.00	94.05	94.19	94.11	98.18	93.80	93.83	93.73
②净资产收益率（平均）	2.0%	-10.1%	3.7%	11.8%	15.3%	3.4%	3.8%	12.3%	0.3%	-5.8%	-13.9%	-8.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.13元到-0.43元；最深一期为2024年EPS -0.76元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从72.50亿股到93.73亿股，累计变化29.3%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE -1.95倍、PB 0.23倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 0.28–0.32倍；最新归母净利润-40.68亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	740.46	527.59	578.82	916.83	1,051.57	1,055.87	1,009.03	1,361.20	1,310.72	1,155.71	1,051.01	960.52
营收同比	-1.7%	-28.7%	9.7%	45.7%	14.7%	0.4%	-4.4%	35.5%	-3.7%	-13.4%	-9.1%	-8.6%
归母净利润（亿元）(A)	9.28	-45.93	16.16	66.38	79.52	17.87	19.78	69.64	1.08	-32.55	-71.22	-40.68
净利润同比	20.5%	-594.9%	135.2%	246.8%	19.8%	-77.5%	10.7%	250.1%	-97.8%	-3,115.7%	-118.8%	42.9%
④毛利率	11.6%	6.2%	13.3%	13.7%	16.2%	8.3%	9.2%	9.7%	2.3%	-0.5%	-3.5%	-1.3%
④净利率	1.2%	-8.7%	2.8%	6.7%	7.6%	1.7%	2.0%	5.1%	0.1%	-2.8%	-6.7%	-4.2%
②净资产收益率（平均）(A)	2.0%	-10.1%	3.7%	11.8%	15.3%	3.4%	3.8%	12.3%	0.3%	-5.8%	-13.9%	-8.9%
②投入资本回报率	1.0%	-5.3%	1.9%	6.5%	9.2%	2.1%	2.4%	8.0%	0.2%	-3.5%	-7.6%	-4.4%
资产负债率(A)	47.2%	50.7%	48.6%	43.5%	41.7%	40.2%	38.8%	38.3%	39.3%	43.0%	51.6%	53.2%
经营现金流（亿元）	21.37	51.37	43.49	64.78	82.94	100.20	99.16	129.35	61.39	16.37	-7.87	17.88
存货周转天数	5.64	5.24	5.43	6.58	7.12	8.45	8.98	8.34	7.87	7.56	6.94	7.27

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -8.9%、ROIC -4.4%、资产负债率53.2%；全期经营现金流/归母净利润为7.62倍，累计利润有现金覆盖。 ✕

4利润率 —— 毛利率从11.6%到-1.3%，总体下行；净利率最新为-4.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.17 × 93.69亿股	≈ 100.57亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -38.94亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-1.58×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-9.7%
回报的历史区间	披露ROIC	-7.56% – 9.15%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：93.69亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债510.65亿元，资产负债率53.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约109.62亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	975.06	1,005.78	960.47
总负债（亿元）	419.01	519.07	510.65
资产负债率	43.0%	51.6%	53.2%
流动比率	0.77	0.72	0.56
期末现金（亿元）	33.19	45.44	39.04
归母净资产（亿元）	547.61	476.79	438.80

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	2.4%
①净利润	—
每股营收	0.0%
每股净资产	-0.8%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	鞍钢股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点8.3%，PE/PB为-1.95/0.23倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -8.9%、ROIC -4.4%；最弱证据是净现比7.62倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化29.3%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查鞍钢股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对鞍钢股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。