HK_紫金矿业(02899)财报Zijin Mining Group Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$33.78

52周区间 20.17 – 46.54

市盈率 (TTM)

12.86

历史曾 13.90–13.90倍

市净率

4.04

历史曾 3.44–3.44倍

股息率

2.0%

最新DPS HK$0.68

总市值

HK$8,982.34亿

≈8,240.68亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高67.5%，距高点低37.8%；PE 12.86倍、PB 4.04倍，年度历史参照分别为13.90–13.90倍与3.44–3.44倍。

30 秒结论：最新营收3,490.79亿元、归母净利润517.77亿元，ROE 31.8%，净现比1.73倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

紫金矿业于2003-12-23在港交所上市，源清单归入原材料行业。矿产资源勘查;金矿采选;金冶炼;铜矿采选;铜冶炼;珠宝首饰、矿产品的销售;对采矿业的投资;对外贸易;铜矿金矿露天开采、铜矿地下开采;环境保护专用设备制造;大气污染治理;水污染治理;固体废物治理;垃圾焚烧发电业务及危险废物处置等。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.71	3.44	3.66	4.11	4.60	5.36	6.76	8.55	10.27	11.14	11.42	13.13
①每股收益（基本）	0.11	0.08	0.09	0.16	0.18	0.18	0.25	0.60	0.76	0.80	1.21	1.95
每股经营现金流	0.29	0.48	0.40	0.42	0.44	0.42	0.56	0.99	1.09	1.40	1.84	2.84
每股股息 HK$	0.10	0.07	0.07	0.11	0.11	0.11	0.15	0.23	0.28	0.33	0.54	0.68
每股净资产	1.06	1.04	1.04	1.30	1.33	1.74	1.92	2.67	3.34	4.04	5.20	6.92
③加权平均股本（亿股）	213.19	206.96	204.42	219.23	227.43	238.00	260.34	261.21	263.71	263.99	264.88	265.52
②净资产收益率（平均）	8.4%	6.0%	6.7%	11.2%	10.9%	9.3%	12.1%	24.6%	25.1%	21.5%	25.9%	31.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.11元到1.95元；最深一期为2015年EPS 0.08元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从213.19亿股到265.52亿股，累计变化24.5%；最新每股股息为HK$0.68。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 12.86倍、PB 4.04倍，相对年度历史参照PE 13.90–13.90倍、PB 3.44–3.44倍；最新归母净利润517.77亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	587.61	743.04	788.51	945.49	1,059.94	1,360.98	1,715.01	2,251.02	2,703.29	2,934.03	3,036.40	3,490.79
营收同比	18.1%	26.5%	6.1%	19.9%	12.1%	28.4%	26.0%	31.3%	20.1%	8.5%	3.5%	15.0%
归母净利润（亿元）(A)	23.45	16.56	18.40	35.08	40.94	42.84	65.09	156.73	200.42	211.19	320.51	517.77
净利润同比	10.3%	-29.4%	11.1%	90.7%	16.7%	4.6%	51.9%	140.8%	27.9%	5.4%	51.8%	61.5%
④毛利率	13.4%	8.5%	11.5%	13.9%	12.6%	11.4%	11.9%	15.4%	15.7%	15.8%	20.4%	27.7%
④净利率	4.5%	1.8%	2.1%	3.4%	4.4%	3.7%	4.9%	8.7%	9.2%	9.0%	13.0%	18.3%
②净资产收益率（平均）(A)	8.4%	6.0%	6.7%	11.2%	10.9%	9.3%	12.1%	24.6%	25.1%	21.5%	25.9%	31.8%
②投入资本回报率	3.8%	2.4%	2.4%	4.3%	4.6%	4.1%	4.9%	9.7%	9.5%	7.8%	10.3%	14.6%
资产负债率(A)	55.2%	62.0%	65.1%	57.9%	58.1%	53.9%	59.1%	55.5%	59.3%	59.7%	55.2%	51.6%
经营现金流（亿元）	63.21	102.69	86.02	97.64	102.33	106.66	142.68	260.72	286.79	368.60	488.60	754.30
存货周转天数	5.48	6.38	6.08	7.05	7.80	8.75	9.17	10.19	9.61	8.61	7.72	6.92

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 31.8%、ROIC 14.6%、资产负债率51.6%；全期经营现金流/归母净利润为1.73倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从13.4%到27.7%，总体上行；净利率最新为18.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$33.78 × 265.91亿股	≈ 8,240.68亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 807.53亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈9.45×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈65.0%
回报的历史区间	披露ROIC	2.37% – 14.57%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：265.91亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债2,639.83亿元，资产负债率51.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.68，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约8,982.34亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	3,430.06	3,966.11	5,120.05
总负债（亿元）	2,046.43	2,188.80	2,639.83
资产负债率	59.7%	55.2%	51.6%
流动比率	0.92	0.99	1.14
期末现金（亿元）	176.92	296.48	612.16
归母净资产（亿元）	1,075.06	1,397.86	1,855.42

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	17.6%
①净利润	32.5%
每股营收	15.4%
每股净资产	18.6%
每股股息	18.9%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	紫金矿业的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点67.5%，PE/PB为12.86/4.04倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 31.8%、ROIC 14.6%；最弱证据是净现比1.73倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化24.5%、最新DPS为HK$0.68；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查紫金矿业的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对紫金矿业年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。